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置顶离开鹅厂裸辞，全职投资的第400天。
最大的变化不是资产（25年目前账户盈利95%+），而是建立了一套自己的“投资决策系统”。
作为前PM，最受不了的就是“凭感觉”。于是我把巴菲特和芒格及段永平的思维框架梳理了几遍，把他们的思维模型，封装成了一套AI SOP。
核心工作流：
海选 (Screening): 用Python脚本批量筛选，只留下连续5年ROE > 15%，且现金流健康的公司。
尽调 (Due Diligence): 用10条黄金Prompt，让DeepSeek/ChatGPT做深度定性分析，覆盖护城河、管理层、定价权等，并进行量化打分（见图2）。
估值 (Valuation): 通过尽调的公司，才配进入我的DCF模型，计算出“击球区”。
这套“机器人纪律”跑了一年，最大的好处是内心平静，能过滤掉99%的市场噪音。
Building in public，我选择在即刻发第一篇分享。算是个小小的里程碑。
我把核心的【价值投资尽调10问Prompt】模版v1.0整理了出来，感兴趣的朋友可以评论区交流，我们一起把它打磨成v2.0
#独立开发者 #复利人生 #AI工作流 #价值投资
最大的变化不是资产（25年目前账户盈利95%+），而是建立了一套自己的“投资决策系统”。
作为前PM，最受不了的就是“凭感觉”。于是我把巴菲特和芒格及段永平的思维框架梳理了几遍，把他们的思维模型，封装成了一套AI SOP。
核心工作流：
海选 (Screening): 用Python脚本批量筛选，只留下连续5年ROE > 15%，且现金流健康的公司。
尽调 (Due Diligence): 用10条黄金Prompt，让DeepSeek/ChatGPT做深度定性分析，覆盖护城河、管理层、定价权等，并进行量化打分（见图2）。
估值 (Valuation): 通过尽调的公司，才配进入我的DCF模型，计算出“击球区”。
这套“机器人纪律”跑了一年，最大的好处是内心平静，能过滤掉99%的市场噪音。
Building in public，我选择在即刻发第一篇分享。算是个小小的里程碑。
我把核心的【价值投资尽调10问Prompt】模版v1.0整理了出来，感兴趣的朋友可以评论区交流，我们一起把它打磨成v2.0
#独立开发者 #复利人生 #AI工作流 #价值投资
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欢迎呀，不过貌似即刻不能发私信。可以给我留个邮箱，我把我第一版的提示次发你 //@wilson-k: 非常感兴趣，想一起研究，方便借鉴下你的提示词吗
前鹅厂总监K-AI投资笔记: 离开鹅厂裸辞，全职投资的第400天。 最大的变化不是资产（25年目前账户盈利95%+），而是建立了一套自己的“投资决策系统”。 作为前PM，最受不了的就是“凭感觉”。于是我把巴菲特和芒格及段永平的思维框架梳理了几遍，把他们的思维模型，封装成了一套AI SOP。 核心工作流： 海选 (Screening): 用Python脚本批量筛选，只留下连续5年ROE > 15%，且现金流健康的公司。 尽调 (Due Diligence): 用10条黄金Prompt，让DeepSeek/ChatGPT做深度定性分析，覆盖护城河、管理层、定价权等，并进行量化打分（见图2）。 估值 (Valuation): 通过尽调的公司，才配进入我的DCF模型，计算出“击球区”。 这套“机器人纪律”跑了一年，最大的好处是内心平静，能过滤掉99%的市场噪音。 Building in public，我选择在即刻发第一篇分享。算是个小小的里程碑。 我把核心的【价值投资尽调10问Prompt】模版v1.0整理了出来，感兴趣的朋友可以评论区交流，我们一起把它打磨成v2.0 #独立开发者 #复利人生 #AI工作流 #价值投资
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昨天和一位网友讨论了PayPal，今天公众号发了一篇关于PayPal的挑战性文章。
我会采用先挑战-->全方位定性分析-->定量分析的顺序，过了前一关，才能进入下一阶段分析并产生相应文章。PayPal目前看先停留在【挑战观察】阶段。目前对我来说，PayPal尚未过第一关。
我会采用先挑战-->全方位定性分析-->定量分析的顺序，过了前一关，才能进入下一阶段分析并产生相应文章。PayPal目前看先停留在【挑战观察】阶段。目前对我来说，PayPal尚未过第一关。
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PayPal我之前关注过。但我在美国生活的时候其实不太喜欢PayPal，它的验证逻辑当时（大概15年左右）我感觉是特别蠢的，且客服一般。 之前我持有过一段时间V，也分析过PayPal。 从我的标准来说，它目前的生意模式不太适合我。
明天或者后天我会在公众号写一篇基于我的标准的PayPal分析，也会发到即刻上，希望能给您一些思路。
不过每个人的机会成本不同，所以我对PayPal的看法可能只代表我的认知哈。 //@EthanShen: 我还想听听您对PayPal怎么看。期待你的赐教以及解析对PayPal的基本面 企业的了解 ceo运行风格的评价。我觉得PayPal的业务全而广给我的印象是类似蚂蚁金服的存在。PayPal也在申请自己的bank，有信贷 支付 跨境 电商 等等 在特朗普 宽松监管 我觉得大概率会成。我对他的期待 1. 国际化 2. Venmo 3.估值修复。4 对ai agent等拥抱最积极 面对的挑战 端侧的Google pay 和 Apple pay给我的感觉是类似WeChat pay的粘性和产品便利体验 甚至电商还有amazon pay Shopify pay。我害怕估值陷阱。在美国也有竟对block但是我觉得不足太担心 block公司企业文化以及创始人有瑕疵。
明天或者后天我会在公众号写一篇基于我的标准的PayPal分析，也会发到即刻上，希望能给您一些思路。
不过每个人的机会成本不同，所以我对PayPal的看法可能只代表我的认知哈。 //@EthanShen: 我还想听听您对PayPal怎么看。期待你的赐教以及解析对PayPal的基本面 企业的了解 ceo运行风格的评价。我觉得PayPal的业务全而广给我的印象是类似蚂蚁金服的存在。PayPal也在申请自己的bank，有信贷 支付 跨境 电商 等等 在特朗普 宽松监管 我觉得大概率会成。我对他的期待 1. 国际化 2. Venmo 3.估值修复。4 对ai agent等拥抱最积极 面对的挑战 端侧的Google pay 和 Apple pay给我的感觉是类似WeChat pay的粘性和产品便利体验 甚至电商还有amazon pay Shopify pay。我害怕估值陷阱。在美国也有竟对block但是我觉得不足太担心 block公司企业文化以及创始人有瑕疵。
前鹅厂总监K-AI投资笔记: 刚才有位朋友讨论到NU和Sofi等竞对，为何我后来选择NU。 几个原因让我选择NU： 1. 基本为0的获取新资金的成本，这也让它放贷的利差特别好赚。反观Sofi也不错，但总体吸储成本还是远高于NU 2. 服务成本极低（$0.8），ROE极高。整体赚钱效率比较大。反观Chime，更多的是靠刷卡分利润的模式，如果想走NU和Sofi的路，还早 总结一下就是，NU的业务模式类似用一杯咖啡钱，换了一头奶牛（吃的是草，挤的是奶）；Sofi是用一大桶咖啡的钱，换了一匹赛马（虽然跑得快，但千万别生病，不然维护成本太高）；Chime用买一顿饭的钱，换来一只会下蛋的鸡 (低 LTV，只能赚手续费)；Affirm借钱给别人做生意，还得祈祷别人还钱（它的生意模式最差，自己没有存款。如果遇到经济下行，坏账率会极高）。
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刚才有位朋友讨论到NU和Sofi等竞对，为何我后来选择NU。
几个原因让我选择NU：
1. 基本为0的获取新资金的成本，这也让它放贷的利差特别好赚。反观Sofi也不错，但总体吸储成本还是远高于NU
2. 服务成本极低（$0.8），ROE极高。整体赚钱效率比较大。反观Chime，更多的是靠刷卡分利润的模式，如果想走NU和Sofi的路，还早
总结一下就是，NU的业务模式类似用一杯咖啡钱，换了一头奶牛（吃的是草，挤的是奶）；Sofi是用一大桶咖啡的钱，换了一匹赛马（虽然跑得快，但千万别生病，不然维护成本太高）；Chime用买一顿饭的钱，换来一只会下蛋的鸡 (低 LTV，只能赚手续费)；Affirm借钱给别人做生意，还得祈祷别人还钱（它的生意模式最差，自己没有存款。如果遇到经济下行，坏账率会极高）。
几个原因让我选择NU：
1. 基本为0的获取新资金的成本，这也让它放贷的利差特别好赚。反观Sofi也不错，但总体吸储成本还是远高于NU
2. 服务成本极低（$0.8），ROE极高。整体赚钱效率比较大。反观Chime，更多的是靠刷卡分利润的模式，如果想走NU和Sofi的路，还早
总结一下就是，NU的业务模式类似用一杯咖啡钱，换了一头奶牛（吃的是草，挤的是奶）；Sofi是用一大桶咖啡的钱，换了一匹赛马（虽然跑得快，但千万别生病，不然维护成本太高）；Chime用买一顿饭的钱，换来一只会下蛋的鸡 (低 LTV，只能赚手续费)；Affirm借钱给别人做生意，还得祈祷别人还钱（它的生意模式最差，自己没有存款。如果遇到经济下行，坏账率会极高）。
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【年度重磅】大变局中该如何抉择：2026-2027全球宏观展望与资产配置白皮书(上）
最近我在雪球社区的号发了一篇新年展望，因为篇幅原因，发截图在即刻（分两篇）
除了文中说的“硬资产”之外，最近还发现了一只被错误定价的好股票，虽然想象力不高，但的确资产没有被市场正确定价。
最近我在雪球社区的号发了一篇新年展望，因为篇幅原因，发截图在即刻（分两篇）
除了文中说的“硬资产”之外，最近还发现了一只被错误定价的好股票，虽然想象力不高，但的确资产没有被市场正确定价。
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【你是投资还是投机？】
最近两周重新读了一下格雷厄姆的名著《聪明的投资者》。对于这本书很多价值投资的朋友肯定不会陌生，尤其是巴菲特曾说是这本书让他知道什么才是真正的「投资」。所以它是我会不定期重新阅读的一本书，的确也会让我常读常新。
由于近期出行不多，加上之前一直在读唐纳德·霍夫曼的《眼见非实》对我来说比较晦涩（之后会整理出来读后感，很颠覆认知的一本书），所以临时把《聪明的投资者》又拿出来读了一遍。
我记得上次读这本书的时候还是在去年的10月份，那时候是我一个比较特殊的时期：刚离开职场没多久，正处在对于投机交易的怀疑+投资的体系重新建立的过程。所以基本是带着懵懂的心态逐字逐句的学习和思考了这本书。
但是当下的情况是经过了一年多的实践和基本上每天超过10个小时的研究，慢慢形成了一套相对闭环的逻辑和投资系统，也对投资的认知有了一些自己的看法，这时候重新回读过去做过的笔记和思考，就会产生更深的思考。我会通过几个具体的例子和大家聊聊这次重读这本书的新思考。
【“投资操作是以深入分析为基础，确保本金的安全，并获得适当的回报；不满足这些要求的操作就是投机。”】
这是我认为最重要，也是最喜欢和刚接触股票市场的朋友们提起的一个概念。很多朋友分不清什么是投资和投机。
很多人觉得长期持有就是投资，或者我买入行业龙头不动就是投资（疫情期间买入疫苗龙头并长期持有，那也挺惨的）。其实都是错的。因为你根本不知道你买的是什么，价格划不划算。
这里涉及到两个概念：「懂不懂」和「划不划算」
「懂不懂」其实设计的深度很深。不同级别的投资者对于懂的深度是不同的。比如段永平，他前半生一直从事电子消费品行业及游戏。所以他一眼就知道当年的网易有多划算，才能有半年20倍的惊人回报；他也能很准确的了解为什么苹果公司即便价格比竞争对手贵，但依然让人趋之若鹜，所以自然有大资金超级重仓的底气。
对于我们普通投资者来说，我们既没有巴菲特几十年如一日阅读财报养成的老辣眼光，可能也没有段永平对于相关产业的深度认知。很多人觉得自己看了几年的财报，「懂了」，其实充其量只是「知晓」。我们要做的其实是尽可能的学习某一个我们相对了解的行业，不断的假设、反证和夯实认知。慢慢地从一个「知情者」转变成「懂的人」。
对我来说，每日长时间对持有标的深度的研究和不断地「负面假设+证伪」的过程，也是对于所选标的甚至行业的一次弄懂的过程。不断夯实自己对于相关标的的认知，自然就会产生出对于持有它的信心。所以长期持有不是目的，而是一个你懂了之后必然的结果。
「划不划算」我认为其实对应的应该是你懂了之后对于标的内在价值的一个估算，叠加上你购买的价格。
这就好比我很喜欢喝可乐，我知道它叠加各种内在价值和未来保守预期之后，值2块钱一罐。现在市场流传说「喝可乐会带来坏运气」，导致大家不买，超市只能按照1块钱一罐的价格卖，对我来说这就是很划算的一笔投资。因为首先我研究之后发现，「喝可乐带来坏运气」这个说法是不可信的，市场因此错误的悲观定价了可乐，那我肯定大笔买入。
反过来，当有天说「喝可乐能带来好运气」，可乐价格涨到了4块钱，那我只能认为高估了它的价值，就需要卖出了。
上面这个例子是我临时想的，可能不那么准确，但它一直在指导我如何进行买入好的标的，持有，并在我认为高估时卖出。
所以回到中心主旨来说，你要审视自己是不是真的在投资，是不是你以为你懂了，其实还是在期望着你买的XX股票被别人用更高的价格买走；是不是依然买入的原因是因为如「它从高点回落了40%了， 现在就是抄底时刻」、「它已经突破了XX线/XX指标，后市一定会猛涨」等原因才买入的。如果你发现自己是在投机，那你必须期待好运气一直会眷顾你。
【聪明的投资者绝不能只靠过去的推测来预测未来，这是格雷厄姆的一个核心观点】
这是《聪明的投资者》第三章的核心观点，也是我经常会提醒自己的点。这个对未来的预测不仅仅限于所持有公司的未来运营情况，也包含了整体投资长期预期、经济形势的预判甚至人生轨迹的走向。
研读历史时我们会发现，人们经常会在涨势喜人的年景预测光明的未来，也会在市场萧条的时候预测更坏的明天。其实这都是不可取的。
我在刚做全职投资的时候其实是在做投机交易。刚开始自己在测验了多种人们交易系统之后，结合“埃尔德三重网络”及仓位管理系统自创了一套交易体系，前两个月成绩喜人（每个月大概15-20%的收益)，我当时的心态就是很滑稽的「很快我就能资产上亿了！」但在第三个月我发现不论我如何遵守我的系统规则，我还是交易一次就赔一次。加上其他一些原因，才导致我重新思考了自己的投资体系。
这让我想到了当年的互联网泡沫：市场越高，人们对未来预期越好，对未来预期越好，股价越高。等到泡沫破裂又来了一次反向循环：股价越跌，唱衰市场的人越多，唱衰市场的人越多，卖出离开的人越多。。。
我经常在小红书或者雪球上看到一些购买热门股在非常高位的帖子，来问大家怎么办，同时还在埋怨市场（尤其是A股）。好像这些人的财富都是市场给拿走的。我觉得这类人其实是不适合投资的，连最基本的对自己的钱负责的态度都没有，遇事不思考自己的改进空间，而是怪别人、求别人，那只能注定一辈子要赔钱。
仔细想想，这些人高位买入的原因是什么？我想不外乎是觉得「会一直涨下去」、「再不入场就来不及啦」云云。殊不知你买入的点位可能已经透支了未来5年‘疯狂增长’的业绩预期了。那你除了‘割肉’离场，可能也没有别的路可走了。
对于我自己来说，我经常犯的错误是会对未来预期过于美好。比如今年我两个投资账户总收益接近70%，其中A股/港股更是翻倍了。我就会陷入「明年至少要40%」的疯狂畅享中。其实冷静下来想想，这根本是不可预测且难度极大的。任何用后视镜思维去预测未来的，结果大部分都不会太好。
我现在的想法就是：努力做好每一天每一个标的的研究，不断加深自己的「能力圈」，过好每一天。
以上就是我上周重读《聪明的投资者》前4章，我觉得最想和大家聊聊的点，后续我会继续和大家聊聊我的思考，并期待和大家的讨论。
最近两周重新读了一下格雷厄姆的名著《聪明的投资者》。对于这本书很多价值投资的朋友肯定不会陌生，尤其是巴菲特曾说是这本书让他知道什么才是真正的「投资」。所以它是我会不定期重新阅读的一本书，的确也会让我常读常新。
由于近期出行不多，加上之前一直在读唐纳德·霍夫曼的《眼见非实》对我来说比较晦涩（之后会整理出来读后感，很颠覆认知的一本书），所以临时把《聪明的投资者》又拿出来读了一遍。
我记得上次读这本书的时候还是在去年的10月份，那时候是我一个比较特殊的时期：刚离开职场没多久，正处在对于投机交易的怀疑+投资的体系重新建立的过程。所以基本是带着懵懂的心态逐字逐句的学习和思考了这本书。
但是当下的情况是经过了一年多的实践和基本上每天超过10个小时的研究，慢慢形成了一套相对闭环的逻辑和投资系统，也对投资的认知有了一些自己的看法，这时候重新回读过去做过的笔记和思考，就会产生更深的思考。我会通过几个具体的例子和大家聊聊这次重读这本书的新思考。
【“投资操作是以深入分析为基础，确保本金的安全，并获得适当的回报；不满足这些要求的操作就是投机。”】
这是我认为最重要，也是最喜欢和刚接触股票市场的朋友们提起的一个概念。很多朋友分不清什么是投资和投机。
很多人觉得长期持有就是投资，或者我买入行业龙头不动就是投资（疫情期间买入疫苗龙头并长期持有，那也挺惨的）。其实都是错的。因为你根本不知道你买的是什么，价格划不划算。
这里涉及到两个概念：「懂不懂」和「划不划算」
「懂不懂」其实设计的深度很深。不同级别的投资者对于懂的深度是不同的。比如段永平，他前半生一直从事电子消费品行业及游戏。所以他一眼就知道当年的网易有多划算，才能有半年20倍的惊人回报；他也能很准确的了解为什么苹果公司即便价格比竞争对手贵，但依然让人趋之若鹜，所以自然有大资金超级重仓的底气。
对于我们普通投资者来说，我们既没有巴菲特几十年如一日阅读财报养成的老辣眼光，可能也没有段永平对于相关产业的深度认知。很多人觉得自己看了几年的财报，「懂了」，其实充其量只是「知晓」。我们要做的其实是尽可能的学习某一个我们相对了解的行业，不断的假设、反证和夯实认知。慢慢地从一个「知情者」转变成「懂的人」。
对我来说，每日长时间对持有标的深度的研究和不断地「负面假设+证伪」的过程，也是对于所选标的甚至行业的一次弄懂的过程。不断夯实自己对于相关标的的认知，自然就会产生出对于持有它的信心。所以长期持有不是目的，而是一个你懂了之后必然的结果。
「划不划算」我认为其实对应的应该是你懂了之后对于标的内在价值的一个估算，叠加上你购买的价格。
这就好比我很喜欢喝可乐，我知道它叠加各种内在价值和未来保守预期之后，值2块钱一罐。现在市场流传说「喝可乐会带来坏运气」，导致大家不买，超市只能按照1块钱一罐的价格卖，对我来说这就是很划算的一笔投资。因为首先我研究之后发现，「喝可乐带来坏运气」这个说法是不可信的，市场因此错误的悲观定价了可乐，那我肯定大笔买入。
反过来，当有天说「喝可乐能带来好运气」，可乐价格涨到了4块钱，那我只能认为高估了它的价值，就需要卖出了。
上面这个例子是我临时想的，可能不那么准确，但它一直在指导我如何进行买入好的标的，持有，并在我认为高估时卖出。
所以回到中心主旨来说，你要审视自己是不是真的在投资，是不是你以为你懂了，其实还是在期望着你买的XX股票被别人用更高的价格买走；是不是依然买入的原因是因为如「它从高点回落了40%了， 现在就是抄底时刻」、「它已经突破了XX线/XX指标，后市一定会猛涨」等原因才买入的。如果你发现自己是在投机，那你必须期待好运气一直会眷顾你。
【聪明的投资者绝不能只靠过去的推测来预测未来，这是格雷厄姆的一个核心观点】
这是《聪明的投资者》第三章的核心观点，也是我经常会提醒自己的点。这个对未来的预测不仅仅限于所持有公司的未来运营情况，也包含了整体投资长期预期、经济形势的预判甚至人生轨迹的走向。
研读历史时我们会发现，人们经常会在涨势喜人的年景预测光明的未来，也会在市场萧条的时候预测更坏的明天。其实这都是不可取的。
我在刚做全职投资的时候其实是在做投机交易。刚开始自己在测验了多种人们交易系统之后，结合“埃尔德三重网络”及仓位管理系统自创了一套交易体系，前两个月成绩喜人（每个月大概15-20%的收益)，我当时的心态就是很滑稽的「很快我就能资产上亿了！」但在第三个月我发现不论我如何遵守我的系统规则，我还是交易一次就赔一次。加上其他一些原因，才导致我重新思考了自己的投资体系。
这让我想到了当年的互联网泡沫：市场越高，人们对未来预期越好，对未来预期越好，股价越高。等到泡沫破裂又来了一次反向循环：股价越跌，唱衰市场的人越多，唱衰市场的人越多，卖出离开的人越多。。。
我经常在小红书或者雪球上看到一些购买热门股在非常高位的帖子，来问大家怎么办，同时还在埋怨市场（尤其是A股）。好像这些人的财富都是市场给拿走的。我觉得这类人其实是不适合投资的，连最基本的对自己的钱负责的态度都没有，遇事不思考自己的改进空间，而是怪别人、求别人，那只能注定一辈子要赔钱。
仔细想想，这些人高位买入的原因是什么？我想不外乎是觉得「会一直涨下去」、「再不入场就来不及啦」云云。殊不知你买入的点位可能已经透支了未来5年‘疯狂增长’的业绩预期了。那你除了‘割肉’离场，可能也没有别的路可走了。
对于我自己来说，我经常犯的错误是会对未来预期过于美好。比如今年我两个投资账户总收益接近70%，其中A股/港股更是翻倍了。我就会陷入「明年至少要40%」的疯狂畅享中。其实冷静下来想想，这根本是不可预测且难度极大的。任何用后视镜思维去预测未来的，结果大部分都不会太好。
我现在的想法就是：努力做好每一天每一个标的的研究，不断加深自己的「能力圈」，过好每一天。
以上就是我上周重读《聪明的投资者》前4章，我觉得最想和大家聊聊的点，后续我会继续和大家聊聊我的思考，并期待和大家的讨论。
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