苹果最新财报：上了高刷的 iPhone，果然卖爆了

记得户子之前有个观点，说那些调侃苹果普通版手机不出高刷的段子手，安卓厂商都很恨死这些人了。

因为调侃来调侃去，苹果将来在普通版机型上了高刷，对安卓的旗舰的打击是毁灭性的。

这一预言在 iPhone 17 这一代被彻底验证了。

全系上高刷后，iPhone 17 果然卖爆了，中国零售店的客流同比出现了两位数的增长。

反映在最新财报上，大中华区营收上演了惊天大逆转：

从上季度的同比下滑，直接转为本季度的暴力拉升，同比暴涨近 40%。

不管户子其他观点如何，对手机市场的这个判断是靠谱的。

我们之前也对比过iPhone 17 和 小米 17，结论很简单，真没啥好纠结的。有必要纠结iPhone 17还是小米17吗？

长期来看，消费者是非常理性和聪明的。这也解释了为什么近一年来，某公司的风评会陡转直下。

大家已经越来越反感那些宏大的故事营销，和“Always Win”的自嗨式比较。各项参数吊打iPhone，结果自家的手机系统，在安卓里面口碑都落后了，挺值得思考的。

除了销量的爆发，这次财报和电话会还有几个关键数据值得重点关注：

1、恐怖的利润率：本季度公司整体毛利润达到 48.2%，其中硬件产品毛利率 40.7%，史上最高，服务业务毛利率更是高达 76.5%。

2、营收超预期与强势指引：营收录得 1438 亿美金，超出市场预期，公司预计下季度仍将保持两位数增长。值得注意的是，即便面临内存涨价等供应链成本压力，苹果依然给出了 48%-49% 的强劲毛利率指引，底气十足。

3、AI 战略：AI方面苹果宣布与谷歌合作开发，个性化Siri预计今年上线。

4、基本盘：得益于极高的用户忠诚度，苹果活跃设备数已突破 25 亿台。相比 2025 年 1 月公布的 23.5 亿台，短短一年内净增了 1.5 亿台。

5、股东回报：本季度苹果向股东返还了近 300 亿美金，包括 39 亿美金的股息和耗资 250 亿美金回购的 9300 万股。

元宝派：葫芦里卖的什么药？

昨天元宝刚官宣了 10 亿现金的重磅消息，今天应该是配套的元宝派就开始内测。
第一时间上手体验了下，整体却有点丈二和尚摸不着头脑。

简单理解这个元宝派，目前的形态本质上就是“微信群 + AI 机器人”，再加上会议、投屏、一起看等效率工具的集合体。

这背后的逻辑倒是不难理解：只要微信继续保持“克制”，元宝派哪怕只是做点顺势而为的“加法”，承接那些微信群溢出的功能需求，那就够元宝活了。

老天赏饭吃 = 微信赏饭吃。

但让人费解的是，目前群成员上限竟然只有 100 人，比微信群的 500 人还少。

不知道这是暂时的风控考量，还是产品定位使然。

如果长期卡在这个上限，那它的差异化优势就太弱了，毕竟新群里大家调戏 AI 也就是图个新鲜，这股劲儿一过，留存很难维持。

马化腾在员工大会上提到元宝，希望能重现当年“微信红包”的奇迹。

所以这10亿现金具体怎么发，挺重要的。

难道是在元宝派里，或者对话里，元宝触发红包？

但是现在问元宝，提到分10亿现金活动，回到像是被预设了，总是“福利即将开启，先来蹲一波好运吧”。

如果最后这笔巨资仅仅变成了一场平平无奇的拉新活动，那我感觉不是很乐观啊。

总体而言，现在的元宝派还没给人那种眼前一亮的惊艳感。

感觉元宝派唯一的出路，恐怕就是狠狠抓住那些“微信群不方便做”的痛点深耕，给自己杀出一条生路。

否则，最终的结局大概率难逃被微信重新整合的命运。

微信不方便做的，希望元宝多整整。
给自己整条生路，别最后又被整合。

元宝豪掷10亿，但我感觉豆包已经赢了

周末回了趟老家，这次回去最大的收获，就是不经意间，发现父母都开始用豆包了。

本来聊着其他话题，遇到了问题，他们下意识的反应，“我问问豆包”。

然后熟练的“按住说话”，发送消息给豆包，人机交互和微信一样，豆包就可以准确无误的回答他们的问题。

在震惊我的同时，我也突然意识到，他们用豆包和我日常用Gemini并没有什么区别。

但我觉得自己受益于AI浪潮的时候，他们也光速进化了，科技真的是越来越平权了。

2025年底，坊间传闻豆包的 DAU 已经突破一亿。

如果倒推半年，我可能还会觉得这数据里多少掺了点水分。但此刻，看着父母的操作，我反倒觉得“一亿”这个数字或许还保守了。

虽然阿里前不久猛推千问，把整个阿里系整合，要给千问做嫁衣。

今天元宝也高调宣布，春节要分10亿现金，试图借着春节的流量红利拉动全民体验元宝。

互联网公司做业务，业务陷入瓶颈，总得试一把春节吧。

但我觉得，在 AI 对话 APP 这条赛道上，如果不出现特别大的机会点，某种意义上，豆包已经终结了比赛。

豆包不仅赢了，而且可能赢得相当彻底。

一方面当然是抖音“猛猛推流”的恐怖分发能力。

另一方面，它做出了类似“多邻国”那种从内到外的亲和力，从俏皮的 logo 设计到语音对话的独特腔调，都让人觉得轻松有趣，频频出圈。

比如前不久罗永浩和豆包的那场辩论，精准地击中了当年 Zealer 评测的陈年老梗。

那一刻，让人唏嘘又莫名感动，仿佛时间真的能熨平一切。

这个罗永浩和豆包共同创造的“名场面”，其精彩程度完全不亚于当年的“这是耻辱柱的耻辱”，字节应该给罗永浩打钱。

根据我朴素的经验：一旦某个互联网产品，连我的父母都变成了重度用户，基本就标志着这款产品已经完成了对大众市场的统御，终结了比赛。

元宝的 10 亿现金确实能砸出惊人的下载量，但然后呢？靠什么留存？

去年春节元宝借助 DeepSeek 吸了一大波流量，打得豆包措手不及，事后看，也并没有扭转什么格局。

感觉从什么时候开始，腾讯似乎陷入了一种令人遗憾的路径依赖：

1、新产品想借力微信，微信克制拒绝。

2、新产品只好单打独斗，结果屡战屡败。

3、最后要么销声匿迹，要么被整合进微信的一个角落，可能焕发第二春。

4、而字节对应的产品，借助抖音已经迭代了N个版本，早已跑得不见踪影。

在 AI 对话机器人这一局，豆包确实领先了元宝整整一个大气层。

只靠元宝的力量，10亿现金应该也改变不了什么。

希望微信后面可以力挽狂澜吧。

王宁最新访谈：另一个段永平

之前看了李翔访谈王宁的《因为独特》，当时字里行间，就觉得王宁和段永平的内核非常相似，那是一种“道”的共鸣。

今天看完了王宁最新的《扬声》视频访谈，从文字到视频，更加确信这一判断，他们无疑属于同一类人。

分享几个视频访谈过程中，我觉察出的相似点。

1、及时改正

sonny angel的代理是泡泡命运的转折点，因为sonny angel被卡脖子，才有了后面的molly，塞翁失马，焉知非福，泡泡走上了自有ip之路。

这个事和段永平步步高坚持不做OEM很像，王宁果断把对 Sonny Angel 的依赖完全斩断，呼应了段永平非常出名的一句话：

“发现错误及时改正，再大的代价都是最小的。”

2、Stop Doing List

王宁认为泡泡玛特和其他企业最大的区别，就是“我们是一家Say No的企业”，做的是关于克制的商业。

段永平的雪球签名一直都是：

“人们关注我们往往是因为我们做了的那些事情，其实我们之所以成为我们，很大程度上还因为我们不做的那些事情。”

克制的商业，有所为有所不为。

Stop Doing List才是一个企业的灵魂。

3、完美的载体

王宁认为：“潮玩不需要功能，所以可以让艺术家更加纯粹的表达”，这是一个完美的载体。

这个完美的载体，切入的是如此巧妙，可以说潮玩+盲盒一举成就了泡泡的商业模式。

这让我想到了段永平如此笃定的看好“智能手机”，智能手机也是一个完美的载体，借助这个完美的载体，实现了伟大的商业模式。

4、用户体验

泡泡玛特设计会，有种产品评审会的感觉，王宁追着问“订袋子的人，就一直没有参会吗，在不在线上？”

抠细节，追具体的人，只为了更好的用户体验。这让我想到了拼多多的阿布，想象中的阿布应该也是这个样子。

段系企业的灵魂就是，消费者导向，用户体验决定一切。

不是流于表面，而要深入肌理。

5、尊重时间、尊重经营

王宁希望团队谦虚谨慎，尊重时间，尊重经营。

谦虚谨慎让我想起了段系企业的“本分”价值观。而尊重时间、尊重经营让我想到了黄铮的那句：

“相信简单和常识的力量。”

6、更健康、更长久

王宁认为ip行业有周期，但ip是一个长寿的行业，他希望团队“慢慢来做”。

这一句“慢慢来做”，太像段永平的“足够的最小发展速度”了。

不着急，做正确的事，把事情做对，徐徐图之。

最终的目的是一个“更健康、更长久”的企业，从优秀到卓越。

7、平常心

王宁的管理层非常稳定，他认为大家都是平凡人，但平凡人做了一件件不平凡的事，就变得不平凡。

这让我想起了段永平说的平常心：

“平常心其实就是不平常心，平常人是很难有平常心的。”

8、护城河

主持人最后问，如果有一天大家不喜欢了Labubu了，怎么办？

王宁没有正面回答这个问题，他举了很多过往岁月中的经典回忆，来证明有些东西存在的本身，就是无价的。

但是商业的残酷性就在于，没有什么是一成不变的。

就像如果问段永平“未来人类不用手机了，苹果怎么办”，答案或许并不在于固守某一款产品。

正如Apple会寻找下一个计算平台，泡泡玛特也会挖掘下一个IP。

真正的护城河不是某个具体的Labubu或手机，而是那家能够不断适应变化、洞悉用户需求，追求“更健康、更长久”的企业本身。

段永平晒单：1365元继续买入茅台，117亿的购买力

最近茅台集团通过i茅台App直销，绕开了之前的经销商体系，飞天茅台直接对接终端消费者。

引发了大量的讨论的同时，段永平也下场参与讨论，认为直销这个卖法，长远来说是件很好的事情。

同时晒出了一张股票拟买单，计划以1365的限价继续买入2万股茅台，订单总金额约2730万元。

考虑到21日茅台收盘价约1351元，如果段永平提交了该笔买单的话，大概率是已经成交了。

同时根据盈透的这张订单截图，还有一些细节：

1、Position 显示了该账户目前已持有4万股茅台，当前市场价值约5360万元。

2、Buying Power显示当前账户的购买力有16.8亿美金，也就是117亿人民币的购买力。

需要特别说明的是，盈透的购买力 = 自有现金 + 杠杆额度（Margin），段永平是从来不使用Margin的，所以我们并不清楚该账户的剩余现金情况。

因为有可能它这个账户是满仓的，16.8亿美金只是现有持仓抵押后衍生出的融资额度。

3、这个盈透账户被段永平自定义账户名为Forerer Advance，字面意思是“永续增长”，换句话说，就是长坡厚雪滚雪球的意思。

尽管相对于段永平上千万股的茅台总持仓而言，这2万股的加仓算不上大动作，但这恰恰体现了他知行合一的理念。

忘掉成本价，只要是好公司且价格合适，就应继续加仓，至于市场怎么看，并不重要。

拼多多：一只靴子落地

前一段时间两部门联合入驻调查拼多多的传闻，随着国家税务总局上海市长宁区税务局的一纸10万元罚单，一只靴子终于落地。

第一眼看到新闻，以为标错了单位，毕竟对任何一个互联网平台而言，10万元实在微不足道。

但是相关法律法规就是这样规定的，一共就分三档：

1、互联网平台企业未按照规定报送涉税信息的，由税务机关责令限期改正；

2、逾期不改正的，处2万元以上10万元以下的罚款；

3、情节严重的，责令停业整顿，并处10万元以上50万元以下的罚款。

拼多多命中了第二档的顶格处罚，金额虽小，性质却不容小觑。

倘若真触犯了第三档红线，面临“责令停业整顿”，对于一个全天候运营的互联网APP而言，真不知道该怎么办。

无论如何，一只靴子落地，尽管另一只靴子仍悬而未决，心里总归踏实了不少。

回看过去两周，拼多多可谓“鬼故事”频出，做空者唯恐天下不乱，若换作我是做空方，在利益驱动下，恐怕也乐得编排流言，到处散播。

归根到底，涉及到监管，信息不对称是滋生恐慌的温床，稍有风吹草动，股价便如惊弓之鸟，剧烈震荡。

由此，我不禁想起黄峥在2018年致股东信中的一段话：

“我希望我们的团队若在不安中醒来，永远不会是因为股价的波动，而只会是因为对消费者真实需求变化的不了解，以及消费者对我们的不满意乃至抛弃。”

我是非常欣赏这种态度的，更佩服其知行合一的定力，这种刻意与资本市场保持距离的清醒，非常难得。

员工与管理层的核心职责，本就是为业务殚精竭虑，努力思考消费者在想什么，需要什么。

若整日盯着K线图，揣摩股东的喜怒哀乐，那可真是要了命了。

当然，不因为股价的波动而不安，也不意味着对股价完全无动于衷。

既然做空者的“鬼故事”滋生于信息不对称，是适当的情况下，打破这种不对称，不仅是最好的反击，也是对长期投资者最好的保护。

就像我认为，低价的本质其实是一种信息对称。

公司在适当的情况，公开更多的信息，也是必然的。

我相信，一家致力于消除商业信息差的伟大公司，在面对股东时，也终将走向更高层面的信息对称。
这既是信任的延伸，也是成长的必然。

还是查理芒格先生的那句话：

“文明所能达到的最高形式应该是无缝的信任之网。没有繁复的程序，只有一群可靠的人，他们彼此之间有正确的信任。”

复盘过去一年，发现跑赢我所有资产的，竟然是个人养老金账户里的沪深300 ETF定投，持有328天，目前收益率在 21.31%。

之前为了抵税在个人养老金缴纳的钱，因为可选投资范围更有限，基本就是现金放着，去年2月发现支持配置沪深300ETF之后，就直接全买了这个。

后面每个月再定投1000，到年底刚好累计够12000的额度，来年抵税。

我现在觉得个人养老金账户还挺不错的。

第一个优点当时是抵税，抵税带来的收益立竿见影，有非常确定的收益。

之前觉得“退休才能提取”是流动性缺陷，现在觉着这种“强制性长跑”还挺适合我的，反正钱也不多，也没有办法提取，也没有那么多选择。

目之所及，在个人养老金有限的投资选择内，还是定投沪深300 ETF最省心，不用动脑子。

在这个一切皆可金融的时代，我要是友商，看着拼多多的钱包：“你不赚钱就算了，还没事儿显得我们吃相难看。”真想给它邦邦两拳。

为什么中产寿司郎排队玩游戏，却瞧不上拼多多的砍一刀？

今天和朋友们去吃了寿司郎，人非常多，需要早点去排队取号，否则根本吃不上。

寿司郎的客单价虽比滨寿司略高，但这并未阻挡两家店门前的长龙，二者背后的股价更是屡创新高。

为什么这么火热？共性当然都是“质价比”。在同样的价格带中，它们都提供了远超同类竞争对手的食材品质，横扫商圈，车水马龙。

表面看是低价的胜利，其实背后依赖的是工业化的极致效率和强大的供应链，硬是把“好吃的寿司”做成了“便宜的快消品”。这也是公开的秘密。

但是相比于滨寿司，寿司郎给了我更独特的体验，就是寿司郎基于大屏幕、贯穿整个用餐过程的游戏化互动。

用餐环节被屏幕串联了起来：直接点餐，寿司通过传送带送达，屏幕上的进度条还会提示你，每消费60元就能触发一次抽奖机会。

虽然坦白讲，这些类似老虎机或赛跑的小游戏本身并没有太高的可玩性，结果多半也是系统预设，最终的奖品也不过是价值几块钱的义乌小玩具，但正是因为游戏的加入，情绪价值瞬间拉满了。

看着传送带上滑过的盘子，对着屏幕上戳一戳玩游戏，既新奇又有趣。

那一刻，我产生了一种强烈的既视感。这不就是拼多多所倡导的“多实惠、多乐趣”吗？实惠来自寿司的“质价比”，乐趣则来自过程中的游戏互动。

所以我不经又思考一个问题：为什么大家对寿司郎的游戏体验感到新奇愉悦，但是拼多多的游戏，至少在口碑这块，是毁誉参半的。

在社交场合中，提到拼多多的游戏，基本都是吐槽。

虽然从底层逻辑看，两者的本质是相同的。但为什么所谓的“中产阶级”会那么讨厌拼多多的“砍一刀”，却对寿司郎的游戏趋之若鹜？

我觉得原因如下：

对于中产而言，手机上的营销活动早已泛滥成灾，除了真金白银的提现，大家对套路的机制本能反感，毫无耐心。

但在像寿司郎这样的线下实体消费中，游戏化的体验是稀缺的，这种稀缺本身就是一种“新奇红利”。

而拼多多的游戏真正的市场，在于它切中了下沉市场，也就是那些“沉默的大多数”。

对于很多从未接触过复杂电子游戏的人来说，第一次在手机上接触到这种反馈机制，那种感觉其实就像我第一次玩寿司郎的游戏一样，是觉得真正有趣的。

只是这些人在舆论场上集体失声，我们只能看到冰冷的数据，却听不到他们的声音。

今日资本的徐新也有类似的观点。

很多人讨厌拼多多的游戏，但如果我们意识到，这些游戏有它特定的受众，而这些受众确实从中感受到了快乐。

甚至他们通过这种“寓教于乐”的方式跨过了电商的门槛，学会了购物。

了解了这些，应该更容易理解这个世界的参差。
毕竟，让一部分人先体验，顺序有前后，但快乐没有高低之分。