我第一次听说张雪机车，好像是24年。

当时应该是刷抖音看到一个摩托车品牌叫张雪，觉得怎么叫这个名字。

于是就看了对应的摩托车评测，应该是500RR，没啥大印象了。

当然还有张雪老板那个著名的采访视频，追记者想上电视，也刷到了。

这个给我印象很深，当时就觉得非常佩服。

因为成年人很难看到初心，总不能剖给你看，但那个视频完整的展现了老板的初心。

追车的少年、漏风的家，简直像拍电影一样。

这实在太打动人了。

真是一个非常好的故事，有这个一个好故事加持，我也很快理解了它为什么叫张雪机车。

它确实应该叫张雪机车。

这两天再次刷到张雪机车的新闻，就是820RR夺冠的新闻了。

真是太了不起了。

两年多的时间，能够取得这样的成绩，燃爆了。

热爱可抵万难，品牌就是热爱。

张雪本人和他的机车，真是完美诠释了这句话。

正确的人名品牌：张雪机车
错误的人名品牌：小鹏汽车

拼多多要做自营品牌了，谁支持？谁反对？

拼多多刚刚发布了25年Q4财报。

其实财报和电话会没有什么特别的，当然也可以说，没有什么特别的，就是最好的。

我全程听完了电话会，一边忙着手头的其他事，结果电话会说了啥，听完了一点印象也没有。

挺好的，这才是我熟悉的拼多多电话会，听君一席话，如听一席话。

闷声做事，闷声发财，然后闪瞎大家的眼，多么优美的剧本。

不过还是有重磅消息出来，就是拼多多宣布组建“新拼姆”，要搭建自营品牌模式，重点面向全球市场。

猝不及防间，平地起惊雷，拼多多要做自营品牌了？

说到自营品牌，我马上想到了网易严选、京东京造、淘宝心选、小米有品、苏宁极物等等。

国内真是一片红海啊，竞争太激烈了。

单独看品牌也都很强，消费者认知也都到位，但是只有国内主站的话，我觉得拼多多完全没有必要再去蹚这趟浑水，商家这一关都难过。

所以公告中那句“重点面向全球市场”才是题眼，真正要发力做自营品牌的，应该是Temu。

那么问题来了，为什么Temu要做自营品牌呢？

在我看来，首要目的肯定还是为了海外用户的消费体验。

就Temu目前的生态现状而言，在“平台-品牌-用户”这条链路中，“品牌”这一环实在是太薄弱了。

平台上的强势品牌极度稀缺，比如苹果往往只能卖二手，而真正在海外有点名气的品牌又基本被亚马逊牢牢垄断。

在这种尴尬的处境下，海外消费者虽然图便宜来下单，但对平台和商品的信任感却很难建立起来。

更麻烦的是，这种供给端的问题在短时间内还真不好彻底优化。

海外人群太分散了，不像在中国，之前央视打个广告，品牌就家喻户晓了。

在这种情况下，直接上自营品牌，平台直接对接用户，非常合乎逻辑。

可以大幅降低用户的决策成本，增加对平台的信任和粘性。

除此之外，还有业内朋友提到了一个很关键的角度：

相比于此前推行的全托管模式，做自营品牌在海外复杂的合规层面上会更加清晰，也更容易被当地监管和市场理解，这个观点也很有道理。

希望Temu可以做出来一个，就像Member's Mark之于山姆会员店，或者Kirkland之于Costco那样的品牌。

这条路走通了，没准还有机会出口转内销，再给国内消费者带来惊喜。

总而言之，Costco的故事，天花板又高，确定性又强。

这种化繁为简的切入点，依然拼多多。

未必都是fomo，更有可能是看到了机会。

重新买回腾讯，期待微信Agent

昨天在文章里提了一嘴腾讯的财报，感慨“没有了持仓之后，果然无事一身轻”，结果好些朋友误以为我把拼多多卖了。

这怎么可能呢？全仓坐了两年多冷板凳，中间几趟过山车都过来了，怎么可能卖了呢？

我也从没有做T的习惯，所以无论这次财报后是涨是跌，不悲不喜，与市场共舞吧。

至于腾讯，上一次持有还是两年前的事了，当时正是用腾讯换了拼多多，之后对它就是路人了。

今天终于又买回了点腾讯，开始认真考虑腾讯。
随着对AI理解的不断加深，放眼望去，微信依然是，“那人却在灯火阑珊处”。

其实对于腾讯，我最关心的始终是那个老问题：在AI这个最大的变量面前，微信到底存不存在被颠覆的可能？

所以，腾讯对 AI 的所思所想才是我关注的核心。
实话说，前阵子时间的元宝红包和元宝派让人有些摸不着头脑，大失所望。

这段时间，虽然 qclaw 刚给我发了邀请码，但我还没顾得上体验，最近对AI的注意力基本都被 Claude Code 吸走了。

不过，我完全能理解腾讯积极拥抱 openclaw 这类产品的逻辑。

一个输入框，控制一台电脑。四舍五入等于，微信控制电脑。

这种宿主控制底层操作系统的故事，对腾讯可太有吸引力。

原本微信Agent的势力范围仅限于小程序和内部生态，一旦结合类似 openclaw 的能力，直接就能杀出边界，这简直是做梦都会笑醒的场景。

当然，龙虾目前太半成品，微信不下场，其他部门再怎么折腾，也权且观望吧。

这次财报和电话会，透漏的几个关于 AI 的观点，我都很认同。

一是公司认为 AI 聊天机器人的主要竞争对手是搜索产品上，这意味着在他们看来，豆包主要抢的是百度和小红书的生意，最多波及一下微信搜一搜，对基本盘并没有构成实质性威胁。

二是腾讯正在大力构建AI智能体，让它能代表用户去和小程序等生态场景实现自主交互。

我之前写过关于微信语音输入框的思考，现在看那个入口确实极其关键。

用户表达需求，微信直接调用生态能力自动化解决。别忘了，微信手里握着庞大的小程序生态，这是豆包完全不具备的差异化护城河。

三是AI智能体正通过自动化工作流，推动AI从“思考”走向“行动”。当用户能够通过微信或QQ这些早就习以为常的通信界面，像和真人聊天一样去指挥数字智能体时，交互效率会发生质的飞跃。

说的很直白了，在 AI 时代的不确定性中，腾讯认为确定性还是在自己一边，因为用户站在自己一边。

未来，各种应用都会尝试推出自己的智能体，底层的大模型注定会走向同质化竞争，去争夺这些智能体的青睐。

而真正的差异化价值和入口壁垒，终究还是要看微信。

总而言之，我现在非常期待微信 Agent 的早日亮相，把所有小程序都链接起来。

在一个封闭王国里，希望微信可以最先构建起来自己在 AI 时代的护城河。

拼多多25号发布Q4财报

拼多多发财报，每次公布时间都不积极，雷打不动的只提前一周。

这次也是，今天才宣布，下周三发布Q4财报。

与此同时，今天腾讯发布了Q4的财报。

没有了持仓之后，果然无事一身轻。

关注的细节少了，注意力投射的也少了，只盯着微信看。

但微信的产品更新，就像拼多多的新闻一样，少得可怜。

虽然外面的世界被 AI 搅得天翻地覆，但是这两个，依然一副“他强由他强，清风拂山岗”的模样。

深吸一口气，为古典产品经理干一杯，不服不行啊。（笑）

但其实投资微信，和投资拼多多的逻辑非常像，只需要思考一个问题。

那就是什么东西可以颠覆它。

除了这个问题，其他所有的问题，什么营收，什么利润，在长周期面前其实都是细枝末节，根本不重要。

就像回望2011年，如日中天的QQ恐怕也未曾料到，属于它的黄金时代会那样戛然而止。

微信会如王者一样，闪亮登场。

如今AI一日千里，继PC和移动互联网之后，AI互联网已成定局。

在新的范式下，微信会不会成为 2011 年的QQ ？

同样，拼多多的逻辑是否存在被颠覆的路径？

这才是真正关乎生死的头等大事。

但即便如此，看到拼多多要发布财报了，我还是挺高兴的。

一方面，过去一段时间股价太平淡了，管它涨跌，来点波动吧。

另一方面，惜字如金的管理层终于得出来讲两句了。

毕竟价格围绕价值上下波动，信息总是趋向对称。

这才是投资中最确定的事。

决策链路短，正是pdd的差异化，对ai是黑盒 //@黑皮好马: 你提到你购买的决策链路是非常短的，我在想，既然决策链路短，那 Agent 做出的购买决策应该可以无限拟合你的决策的，如果它还在具备跨平台货比三家的能力，那感觉在这个角度上，pdd 没有优势诶

AI是否可以颠覆拼多多：这不是智力问题，这是信息问题

当 AI 越来越厉害之后，就像所有人都在担心，AI 会不会抢走自己的工作一样。

对于一家公司而言，肯定也要担心AI是否会颠覆掉自己。

还记得第一次体验 ChatGPT 的时候，我还是带着嘲讽的语气，并不觉得这东西可以撼动谷歌。

但是现在每天都在和 AI 对话，已经记不得上一次认真用谷歌检索东西，是什么时候了。

真是时代的车轮碾过你的时候，连一句招呼都不会打。

连微信都开始变焦虑的年代，谁又可以置身事外呢？

所以必然也会有一个很关键的问题，就是 AI 可能颠覆电商吗？或者说AI可能颠覆拼多多吗？

对于一个重仓拼多多的投资者而言，这是一个必然要关心和努力回答的问题。

不过，即便AI来势汹汹，反复推演下，至少在目前，我依然看不到它直接颠覆拼多多的可能性。

天下武功，唯快不破。

我现在使用拼多多，整个交易链路，已经够快了。

只要是指向型相对明确的需求，基本就是输入一个关键词，拼多多给我结果，就下单的事，这已经足够丝滑了。

即便 AI 强的可怕，目前和它多轮对话来购物，还是太低效了。

其实当下购物的最大问题是，有时候真的太忙了，都没有打开拼多多的时间，会忘掉这件事。

从这个角度上讲，抖音商城确实有自己的独到之处。

忙的不可开交，没有时间打开拼多多，却总是有打开抖音的时间。（笑）

就像今天美团兴总说的一样，AI 虽然很强，但是 AI 并不知道饭店餐厅有没有座位，这不是智力问题，这是信息问题。

而拼多多的成功，恰恰是建立在海量商家与用户之间独特的交易数据与信息差之上。

AI 上知天文下知地理，掌握着无尽的公域知识，但拼多多生态内部那复杂的供需匹配与信息分布，对外部的 AI 来说依然是一团无法看透的迷雾。

如果 Qwen +淘宝的组合，可以擦出火花，可以给用户极致的体验。

我相信，顶尖模型+拼多多的组合，也一定有后来居上的机会。

无论是产品体验，还是信息整合的能力，都不是什么大问题。

至于到时候商业模式会不会发生大的变化，只能认真观察，且行且看了。

43万清零：一个按钮引发的惨案

这两天看到一个让人背脊发凉的真实案例。

没有庄家割韭菜，没有黑天鹅爆仓，而是一场纯粹由“不懂规则”引发的金融惨剧。

3月6日，一位投资者持有的96张 QQQ 260306 605 PUT（看跌期权），得益于当天的暴跌行情，临近收盘时，这笔合约连本带利已经飙升至43万港币。

但他最终却带着2500块钱的零头黯然离场。这一切，仅仅因为他按错了一个按钮。

原本，他只需要做一个最简单的动作，

将持有的期权“卖出平仓”，就能把这43万真金白银落袋为安。

但他没有。也许是怕麻烦，也许是怕资金不够被强平，他在交易界面上点击了一个致命的按钮：“放弃行权”。

在他的认知中，“放弃行权”的意思大概是：“我不要券商给我换成股票了，嫌麻烦，你就把账户里显示的利润直接结算成现金给我就行了。”

然而，金融市场的规则是冷酷无情的，“放弃行权”只有一个法律含义：

“我自愿放弃这笔合约赋予我的所有权利，请把这张价值43万的合约当成废纸撕掉。”

简单理解，这就好比你买了一份巨额保险，出险后不仅没去领几十万的理赔金，反而给保险公司发了个函：“这钱我不要了，保单直接作废吧。”

隔天醒来，奇迹没有发生。原本价值43万港币的合约真的被系统作废，账户里只剩下一点可怜的零头。

这也再次印证了一个最朴素的投资道理：

永远不要碰你看不懂的东西，赚自己能力圈范围内的钱。

期权是一个极其精妙且锋利的工具。懂的人，可以通过 Sell Put 稳健地收租，以折扣价接盘心仪的公司；也可以通过买入深实值 LEAPS 替代正股，大幅提高资金利用率。

但对于不懂规则的人来说，期权就是一台随时会因为按错按钮而自毁的机器。

投资市场不相信眼泪，只相信规则。

这43万港币的教训真是太惨痛了。

微信素以“克制”治天下。

如果过去有人问我，微信哪里做得不够克制，还真不好回答。

然而，最近微信在搜索界面上线的，这个硕大的绿色语音按钮，却直接打破了这种一贯的内敛。

某种程度上，终于能看到微信焦虑了。

这种焦虑的原因显而易见：搜索入口的范式转移正在真实发生。

过去，微信搜索垄断着独家内容，可以说是稳坐钓鱼台。

但如今，随着豆包等的野蛮生长，以及小红书在泛生活经验搜索上的步步紧逼，用户获取信息的习惯正在被强行重塑。

在争夺“下一代搜索入口”的牌桌上，豆包正在快速建立AI对话的心智，小红书则凭借社区内容壁垒截流了大量的长尾搜索需求。

面对夹击，微信不可能感受不到压力。

于是，那个显眼的绿色按钮，应运而生。

实际上，通过文字清晰地表达需求，是一件门槛非常高的事。

基于关键词的文字搜索，它强迫用户将复杂、模糊的需求，自我抽象并提炼为机器能理解的词汇，这是一道极高的认知与表达门槛。

而语音提问，才是人类最自然、最本能的意图释放方式。

过去受限于技术瓶颈，机器无法精准解析口语中的冗余信息和复杂逻辑，但如今，AI大模型的涌现能力彻底抹平了这道鸿沟。

因此，微信宁愿放弃克制，也要将语音提问以最简单粗暴、甚至有些突兀的方式推到用户眼前，去争夺语音搜索心智的野心昭然若揭。

在这个旧有搜索习惯瓦解、新交互范式尚未彻底定型的窗口期，即便是微信这样的国民级应用，也必须放下身段。

它需要用最醒目的视觉语言去抢夺注意力，去重新培养用户“按住说话问AI”的新习惯。

时代的车轮滚滚向前，保持优雅固然重要。

但更重要的，还是争夺未来。