巴菲特为什么不投资黄金？
尔行随笔（62）

周四随笔没写，今天补上。这次也不是“偷懒”。周四晚上坐在电脑桌前，打开文档，盯着屏幕20多分钟，硬是想不到要写什么。今天还挺有表达欲的，想谈谈“黄金投资”。

在此之前，我想先说个事：过去三个月的1号，我都分享了我业余投资美股基金的情况，原本打算是每月1号更新一次，每年更新12次。但现在觉得这个频率还是有些高，准备改为“每季度更新1次一年更新4次”。因为我已经选定了长期投资标的，打算5-10年长期持有，那应该关注5-10年后的结果，每月更新一次，着实频繁了些。

关于黄金。去年1月1日黄金大概是612元/克（招行价），今年1月5日涨到了987元/克（5日才开盘），近一年涨幅高达61.2%。在2024年黄金500元/克左右时，我个人开始定投黄金，说起来盈利颇丰，不过坦白说投资量较小（没到6位数），也只是小打小闹罢了。我当初的想法是：每年有3-8%的收益就满足了。而黄金涨到今天这个地步属实是我未曾预想到的，能有100%的增长，完全是运气。不过，不论增长多少，是5%还是100%，这背后的投资理念，我还挺想分享下的。

以巴菲特三字做题目，说实在的，有些哗众取宠（也就是标题党），但众所知周，巴菲特确实不喜欢黄金，应该也没有投资黄金，在他2011年写给股东的信上，是这样说的：“Gold … has two significant shortcomings, being neither of much use nor procreative. True, gold has some industrial and decorative utility, but the demand for these purposes is both limited and incapable of soaking up new production. Meanwhile, if you own one ounce of gold for an eternity, you will still own one ounce at its end”（黄金有两个根本性的缺陷：一是用途并不大，二是无法自我增值。诚然，黄金在工业和装饰领域确实有一定需求，但这类需求规模有限，根本不足以消化不断新增的产量。而且，无论你把一盎司黄金持有多久，哪怕是永远，到最后你手里仍然只是一盎司黄金。）

也就是说，巴菲特认为：黄金是“非生产性资产”，不产生现金流、利息或分红。他主张投资能创造价值的企业（如可口可乐、苹果）。这个理由显然是对的，因为黄金本身确实没有价值未来也不会产生价值，并且长期来看，回报率一定远低于一家优质公司的股票。如果你在2016年各买入10万元黄金和10万元苹果股票，那10年后，前者仅升值4倍为40万，而后者升值10倍约为100万。

但是，黄金的波动率远低于苹果股票。在2016年到2026年间，苹果股票跌幅超过10%的情况，发生了14次，黄金则是6次；前者跌幅超过20%发生4次，后者为1次；前者跌幅超过30%发生4次，后者为0次。对于没有投资知识的普通人来说，买苹果股票的心情在这10年大概是上蹿下跳（但小额投资买优质股票会好很多），而且另一方面，对于普通人来说，买黄金10年升值4倍算是非常好的回报，即便有3倍或2倍那也不错。

以上，是从数据方面讲。从理念方面说，巴菲特是价值投资，他希望通过投资某优质公司，共享其收入增长的红利，目标一般是尽可能多地跑赢大盘10%的增长，甚至更多。黄金，只是一种硬通货，是普通人抵抗通货膨胀的一种保值资产，尤其在动乱时期。所以，其实这两者并不冲突，某种程度而言，也没有什么可比性。前者是“共享优质公司发展红利”，后者是“确保劳动所得价值不变”。所以，从价值投资理念来讲，黄金不是个好标的。但从保值方面来说，拿着黄金显然比拿着货币资产要更安全、更划算。对此，我无法做太多专业的阐述。仅从我个人学习经验来谈谈，为什么我觉得持有黄金比持有货币更好，以及为什么我认为黄金未来必然增长。

说起来也不复杂，我只有一条坚实的逻辑：长期来看，世界各国政府印刷货币的速度远远大于黄金的开采速度。依据AI在全网的调研结果，世界各国政府每年增发货币的速度大概在5-10%，黄金的开采速度是1-1.5%。所以，很简单的逻辑：货币体量增长比较快，黄金储量有限，开采速度显著低于货币体量增长速度，那长期来看，每单位黄金所代表的货币量一定是增长的。结果就是：黄金价格增长。

在这里，我建议你看两本书：一是《小岛经济学》，薄薄一本很快就能看完，以一个小岛经济为例子，讲述了货币起源与政府起源，我最大的收获大概是“各国政客都是一丘之貉某种程度上都喜欢通过印刷货币来解决一些社会问题”；二是《货币未来与区块链》，这本书就从更专业的角度讲了货币起源以及货币的本质，如老百姓交易的媒介从一开始的“以物易物”，发展到以贝壳、铜为媒介，接着再到以白银、黄金为媒介，最终发展为货币，这会让你对货币一词有更深的理解；同时也更加详细地讲述了“货币增长速度大于黄金开采速度”这个观点；当然从题目上看，你也知道这本书会涉及到“比特币”，如果对此感兴趣，这本书是非常好的入门书籍。（这两本书“微信读书APP”上都有）

最后，我建议你尝试用存款的10%-30%来做一些简单的长期投资（5-10年）。网上常常调侃“你不理财，财不离你”，这大概只是因为一些人总是妄想以一个业余投资人的身份去搏取每年50-500%甚至更高的回报，因而误入歧途，这种回报率，对于专业投资人来说尚且都是很难做到的事，何况我们这些业余选手呢？对于业余投资，我目前抱有的是这样的想法——我觉得比较适合我们业余选手：把资产以“货币”形式存放在银行里，长期来看大概是会贬值的，是非常不划算的事，比如10年前的100万元，和10年后的100万元，其购买力显然不一样。所以做一些简单的投资，搏得每年3-8%的回报还是值得做的（甚至说有必要做）。近期，我在网上看到某博主的一句话，更是坚定了我“业余投资”的想法，他说：长期持有大额现金，其实是非常“高傲”的做法，因为你在看空所有类型的资产。（看空：你觉得所有的资产未来都不会增长）

最后还是要说：投资有风险，入市需谨慎。理性判断，谨慎入局，自负盈亏。

PS：延伸问题：未来开采黄金的方式会不会产生巨变从而极大提升开采效率？值得思考。

2025年1月31日 周六
写于河南·郑州

往期随笔：
01-30> m.okjike.com
31> 2025-09-28 m.okjike.com
32> 2025-10-01 m.okjike.com
33> 2025-10-02 m.okjike.com
34> 2025-10-05 m.okjike.com
35> 2025-10-08 m.okjike.com
36> 2025-10-10 m.okjike.com
37> 2025-10-18 m.okjike.com
38> 2025-10-22 m.okjike.com
39> 2025-10-25 m.okjike.com
40> 2025-11-02 m.okjike.com
41> 2025-11-11 m.okjike.com
42> 2025-11-14 m.okjike.com
43> 2025-11-16 m.okjike.com
44> 2025-11-18 m.okjike.com
45> 2025-12-09 m.okjike.com
46> 2025-12-12 m.okjike.com
47> 2025-12-16 m.okjike.com
48> 2025-12-20 m.okjike.com
49> 2025-12-23 m.okjike.com
50> 2025-12-25 m.okjike.com
51> 2025-12-31 m.okjike.com
52> 2026-01-02 m.okjike.com
53> 2026-01-03 m.okjike.com
54> 2026-01-11 m.okjike.com
55> m.okjike.com 近期生活感悟 20260113
56> m.okjike.com 找工作进展 20260115
57> m.okjike.com 心灵交流的感觉 20260117
58> m.okjike.com AI如何帮我反思的？20260121
59> m.okjike.com 找工作进展2：好坏消息 20260122
60> m.okjike.com 长期幸福是什么 20260125
61> m.okjike.com 交了个外国朋友 20260127