霍华德·马克斯今年最值得推荐的一场对话，highlights
1. 在我看来，查理·芒格像是哲人，负责提供远见和智慧，而沃伦·巴菲特是执行者，分析并做出决策。我最喜欢信中那句简单又深刻的话：我们从未说过‘“我早就跟你说过了”。
2. 查理（芒格）真的是个天才。他读书广泛，善于思考，整天都可以沉浸在自己的思想世界中。他最有代表性的贡献之一，是提出“多元思维模型”，这其实就像一个投资者的工具箱。这就是查理的强大之处。他不仅极其聪明，而且思维深刻，体系化程度非常高。
3. 在股票投资中，如果你能避开那些失败者和亏损的年份，赢家自然会照顾好自己。投资不像职业网球。我们对结果的控制力远远不如网球选手。市场上充满了不可控的随机性和不确定性。在这种环境下，如果你总想着“打出制胜分”，也就是用激进的押注来追求爆发性的收益，你很容易被市场淘汰出局。更明智的做法是在自己的能力范围内比赛。不去做那些脱离能力圈的动作，不去承担不必要的巨大风险，而是专注于一致性和长期的专业能力。“真正让你陷入麻烦的，不是你不知道的，而是那些你深信不疑但其实并非如此的事情。”
4. 你必须在最糟糕的日子里也能活下来。如果你的投资组合或某项投资，是以“在一切都如你所愿时实现最大化结果”为目标来构建的，那么你很可能面临“被市场赶下牌桌”的风险。思考“我究竟是要靠“多抓赢家”取胜，还是靠“少踩雷”取胜？
5. 过度交易是一个错误。买入并长期持有，整体上要优越得多。
6. 胜率够高的判断时刻少之又少。我一生中做过五次非常成功的市场判断。第一次是在2000年的第一天，那次是针对科技泡沫。值得注意的是，我当时对科技股、技术本身、互联网或者类似的东西，其实一无所知。我把这个过程称为“感知温度”，因为它本质上并不是在预测宏观，而是在观察我周围人们的行为。
7. 但就算你再有信心，在投资中也永远不要把概率估得太高。你得等到判断足够强、胜率足够高的时刻，再出手。然后，祈祷你这次是对的。
8. 你必须在你所参与的每个资产类别中建立起某种知识优势。一是发展出一套正确的方法论，并始终如一地贯彻；二是比别人掌握更多信息或拥有更深刻的洞察。投资是一场极度竞争的游戏，参与者大多聪明、擅长数字、擅用工具、全情投入，你必须找到一个真正的立足点：专注是一种方式；寻找无效市场者是另一种。我个人的做法是：组合一直要有仓位，但进攻和防守的力度要随环境调整。有些时候你就该保守些，有些时候你要敢于出手，而真正关键的时刻，你必须毫不犹豫地出击。
9. 目前的情况，在本质上最接近的是1998–2000年那一轮互联网泡沫。虽然程度不同，但逻辑相似。我见过太多市场狂热下的典型错误，最常见的两个：第一，不能默认今天的领先者，未来还会继续领先。也许会，但你不能把一切都押在这个假设上；第二，也不能因为领先者估值太高，就去买落后者，仅仅因为后者看起来便宜。
10. 我可以告诉你，我们需要控制情绪、保持冷静；我也可以说，如果想更保守一些，就得让投资组合更稳健。所以，“情绪稳定”是我见过许多优秀投资人身上最关键的品质之一。这其实也意味着：别太频繁地操作，别总想着“该做点什么”。很多时候，最好的行动，就是按兵不动。
11. 投资的本质，不是靠运气也不是靠博弈，它能长期奏效是因为经济在增长、企业在创造利润。我们能做的，是搭上这趟增长列车，并且坚持不下车——越早上车，投得越多，坚持越久，效果越好。这比你是否成功择时、是否精准选股、是否踩中节奏，都更重要。
（采访者者格林不仅提前复习了马克斯几十年来的经典备忘录，还围绕风险、胜率、周期、误判、泡沫等关键词，层层递进地引导他回到最核心的思考路径）