上条聊完蔚小理的现金储备 t.cn，这条聊聊研发费用。

先看蔚来研发费用（图1），花了31.8亿元，从趋势来看，蔚来确实节省了一些。

但是，对比蔚小理的研发费用（图2），蔚来研发费用还是比理想和小鹏高，小鹏在上升，理想持平，三家更接近了些。

这里我不想简单粗暴结论：研发费用高或低，是好还是坏。

因为要看研发费用绝对数字，蔚来比小米和特斯拉还要低呢（图3），而且特斯拉的研发费用最近两季度接连历史新高（特斯拉研发到底干了啥，我之后说）。

但我认为有一个数据非常值得参考：研发费用➗收入。强调研发的华为经常公布这个数字，2024年是 20.8%，10% 的收入投在研发写进了华为基本法。

如果收入到位了，研发费用多些不是事儿。
反之，收入达不到，研发投入难持续。（当然更精细还要看利润）

我们对比蔚小理的研发费用➗收入（图4）。

蔚来和理想提升，蔚来提升更陡峭。小鹏持平。

我们再对比蔚小理和小米特斯拉的研发费用➗收入（图5），蔚来 26%还是显得太高了。

所以我认为：蔚来确实节省了，但省的还不够，所以会出现我上条分析蔚来现金储备大幅度减少的情况。

下条我们再分析销售、一般和行政费用（Selling, General and Administrative Expenses）。#蔚来汽车##理想汽车##小鹏汽车#