Lenoardo.AI是我开始看AI以来最早接触的项目之一，当时（23年2月）的估值仅为投前15M。而到了12月，它的总融资额已经飙升到31M，甚至超过了2月时估值的两倍还多。但很遗憾，15M估值的时候我们没投。没投的项目成百上千，大部分都不太方便拿出来再踩人家一下，不过对于这种后面发展极好的，倒是可以复盘下我们是如何错过的。

- Lenoardo早期叙事是游戏资产生成，这个赛道有一个直接竞争对手S。两个团队都聊了，在当时后者无论是产品成熟度，市场认知度、创始人背景，还是在游戏行业里的资源都更好。本着投就投最好的原则，哪怕更贵，也跟了S，而最后S的cap table也确实汇集了AI和游戏领域众多的Top Player。可能是觉得没有竞争优势，也可能是觉得市场不够大，Leonardo后面逐渐淡化了游戏的叙事。从这个角度，很多早期的判断倒是也没有错。

- 比起叙事，团队的执行力往往更重要。在聊的时候，已经感受到了整个团队的学习速度和爆发性。即使当时我们没投，但对团队的评价还是非常正面的。这种爆发性让他们在转到更广阔的创作者市场上之后，迎来了迅速而猛烈的增长。但可惜我们当时没有把团队执行力给与足够高的权重。

- 世界不是平的。不只是中美有gap，地域gap是无处不在的。去年初Lenoardo跟美国大部分一线VC都接触过了，但大家集体缺席了这个项目。作为一个澳洲团队，它最大的两个投资方都是澳洲本地VC，而后面的轮次也是亚洲这边有些资本进来。美国的资本有参与但只是cap table里很小的一块。我曾和某个湾区老炮基金的AI合伙人交换过对Lenoardo的看法，她一副犹犹豫豫看不清的样子，估摸着也是不看好，但又不好意思明着说。我们的决策也受到了这些因素的影响，一方面是觉得cap table不会太好看，另一方面也会觉得他们偏居澳洲一隅，最新的动态会了解的比较晚，也不方便跟大家相互串，跟Bay area based team比可能会吃点亏。

这些重要，但又没那么重要。

- 自己也有问题。2月是我们刚刚开始看AI，对市场的水温了解不够，信心不足，手非常紧。如果现在再看见这样的团队，这个估值，怎么着也要押一点的。我把过去的会议记录翻了出来，发现虽然当时各种犹豫，但还是达成了可以小额押注的意向。但这并不是正式决策，在投了竞品以及有茫茫多其他项目在看的情况下，大家的注意力很快转移，最终没有继续跟进这一项目。

最后，虽然错过了Lenoardo很遗憾，但投了的那家我还是很喜欢的。

这个系列不定期更新，分享一些不涉及保密，且合适拿出来的case。下次准备聊聊一个全世界所有VC都错过了的超级项目。