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段永平评价英伟达2024-04-20:
看懂一家公司确实很难。以前没看懂，现在再看也还是没懂。搞不清楚这家公司10年后会是更好还是不如现在。
苹果我可以肯定10年后大概率还是这么厉害。其实在这里我想表达的是：我对nvda感兴趣。nvda确实厉害的，而且目前似乎看不到谁能对nvda有威胁。目前我没能明白的东西是：他们的这种垄断到底能持续多久？对nvda芯片的需求到底能持续多久？如果整不明白就很难下重手。下不了重手说啥都没啥意义。
网友: 这个跌幅，好像跟大A一样，刚好来了个跌停板
guess大道不理解可以在三个方面之一：
1、没法完全理解这家公司的运营模式、战略方向或市场地位；
2、不确定这家公司10年后的前景是更好还是不如现在；
3、担心公司可能面临的风险、挑战；
段永平: 第一点大道其实很明白的。2024-04-20
段永平: 那些买了一点点的不算看懂了，如果真的看懂了却只买了一点点是说不过去的。
我对“看懂”的定义非常简单，就是敢下重注。按巴菲特最多分散到6个公司的说法（我很同意哈），“看懂”并敢下注的比例至少要占1/6吧？不然都应该叫“观察仓”？
这里不是说一定要达到1/6的意思，因为有时候价格（机会）并不是那么合适。
看懂一家公司确实很难。以前没看懂，现在再看也还是没懂。搞不清楚这家公司10年后会是更好还是不如现在。
苹果我可以肯定10年后大概率还是这么厉害。其实在这里我想表达的是：我对nvda感兴趣。nvda确实厉害的，而且目前似乎看不到谁能对nvda有威胁。目前我没能明白的东西是：他们的这种垄断到底能持续多久？对nvda芯片的需求到底能持续多久？如果整不明白就很难下重手。下不了重手说啥都没啥意义。
网友: 这个跌幅，好像跟大A一样，刚好来了个跌停板
guess大道不理解可以在三个方面之一：
1、没法完全理解这家公司的运营模式、战略方向或市场地位；
2、不确定这家公司10年后的前景是更好还是不如现在；
3、担心公司可能面临的风险、挑战；
段永平: 第一点大道其实很明白的。2024-04-20
段永平: 那些买了一点点的不算看懂了，如果真的看懂了却只买了一点点是说不过去的。
我对“看懂”的定义非常简单，就是敢下重注。按巴菲特最多分散到6个公司的说法（我很同意哈），“看懂”并敢下注的比例至少要占1/6吧？不然都应该叫“观察仓”？
这里不是说一定要达到1/6的意思，因为有时候价格（机会）并不是那么合适。
3 00
巴菲特：诚然，有些人利用负债得以致富。殊不知，这也是一条返贫之路。当杠杆发挥作用时，它会放大你的收益。你的配偶认为你很聪明，而你的邻居会嫉妒你。但杠杆会让人上瘾。一旦从中尝到甜头，很少有人会转而采取更保守的做法。正如我们在三年级时所学到的，任何一系列正数，无论数字多么令人印象深刻，只要乘以一个零，就会顷刻间灰飞烟灭，有些人在2008年又重温了这一课。历史告诉我们，即便使用杠杆的人非常聪明，最后也难逃归零的宿命。（2010年）
巴菲特原文：Unquestionably, some people have become very rich through the use of borrowed money. However, that’s also been a way to get very poor. When leverage works, it magnifies your gains. Your spouse thinks you’re clever, and your neighbors get envious. But leverage is addictive. Once having profited from its wonders, very few people retreat to more conservative practices. And as we all learned in third grade — and some relearned in 2008 — any series of positive numbers, however impressive the numbers may be, evaporates when multiplied by a single zero. History tells us that leverage all too often produces zeroes, even when it is employed by very smart people.（2010）
释义：1.“magnifies”意为“放大”；
2.“envious”意为“嫉妒”；
3.“addictive”意为“上瘾的”；
4.“evaporates”意为“蒸发”、“消失”。
巴菲特原文：Unquestionably, some people have become very rich through the use of borrowed money. However, that’s also been a way to get very poor. When leverage works, it magnifies your gains. Your spouse thinks you’re clever, and your neighbors get envious. But leverage is addictive. Once having profited from its wonders, very few people retreat to more conservative practices. And as we all learned in third grade — and some relearned in 2008 — any series of positive numbers, however impressive the numbers may be, evaporates when multiplied by a single zero. History tells us that leverage all too often produces zeroes, even when it is employed by very smart people.（2010）
释义：1.“magnifies”意为“放大”；
2.“envious”意为“嫉妒”；
3.“addictive”意为“上瘾的”；
4.“evaporates”意为“蒸发”、“消失”。
3 00
段永平: 假设我有10000块闲钱，也就是一时半会用不着的钱，应该怎么办呢？我可能有以下的一些选择：
1）在床底下挖个洞埋起来。----20年后还是10000.
2）存在银行或买国债。假设平均利息是6%---20年后是大概是32000多。
3）投资在S&P500。近100年的平均年回报大约是9%---20年后是56000左右。
所以只要能找到任何年回报大于等于9%的投资我就可以考虑投。
问题是，拿利息绝对无风险，而投资则有可能血本无归。
所以风险是决定是否投资的第一考量。
在自己懂的东西上投资最重要的就是能看到风险在哪。
不同的人由于懂的东西不一样而投资在不同的投资标的上是很正常的，没有孰优孰劣之分，但短期甚至长期回报有可能会不一样。如果对企业和投资都不了解的人，当S&P500低的时候买指数也是个很好的投资办法。A股情况我不了解。
其他如房地产的投资的道理也一样。房地产价格是否贵可以看看《穷爸爸和富爸爸》，我记得里面说的挺好。
无论如何，我觉得人生最重要的投资是投资在教育上。
父母的教育，小时候的经历和苦难，小学，中学，大学，研究生学到的东西对我经营企业和现在的投资都起到了很大的作用。（2010-03-25）
1）在床底下挖个洞埋起来。----20年后还是10000.
2）存在银行或买国债。假设平均利息是6%---20年后是大概是32000多。
3）投资在S&P500。近100年的平均年回报大约是9%---20年后是56000左右。
所以只要能找到任何年回报大于等于9%的投资我就可以考虑投。
问题是，拿利息绝对无风险，而投资则有可能血本无归。
所以风险是决定是否投资的第一考量。
在自己懂的东西上投资最重要的就是能看到风险在哪。
不同的人由于懂的东西不一样而投资在不同的投资标的上是很正常的，没有孰优孰劣之分，但短期甚至长期回报有可能会不一样。如果对企业和投资都不了解的人，当S&P500低的时候买指数也是个很好的投资办法。A股情况我不了解。
其他如房地产的投资的道理也一样。房地产价格是否贵可以看看《穷爸爸和富爸爸》，我记得里面说的挺好。
无论如何，我觉得人生最重要的投资是投资在教育上。
父母的教育，小时候的经历和苦难，小学，中学，大学，研究生学到的东西对我经营企业和现在的投资都起到了很大的作用。（2010-03-25）
6 00
巴菲特：当然，杠杆可能也会对企业造成致命打击。负债累累的公司往往认为，这些债务到期之后还能续贷。这种假设通常是有效的。但偶尔有一些时候，由于公司自身问题或全球信贷短缺，到期债务必须通过支付来偿还。此时，只有现金才能解决问题。
然后，借款人就会明白，信用就像氧气。此二者，但凡在充足的时候，我们不会注意到它的存在。当它们缺失时，我们才会注意到。即使信贷短暂缺失，也会使公司陷入困境。事实上，2008年9月，许多经济部门的信用在一夜之间消失，险些使整个国家陷入困境。（巴菲特 2010年）
原文：Leverage, of course, can be lethal to businesses as well. Companies with large debts often assume that these obligations can be refinanced as they mature. That assumption is usually valid. Occasionally, though, either because of company-specific problems or a worldwide shortage of credit, maturities must actually be met by payment. For that, only cash will do the job.
Borrowers then learn that credit is like oxygen. When either is abundant, its presence goes unnoticed. When either is missing, that’s all that is noticed. Even a short absence of credit can bring a company to its knees. In September 2008, in fact, its overnight disappearance in many sectors of the economy came dangerously close to bringing our entire country to its knees.（2010）
然后，借款人就会明白，信用就像氧气。此二者，但凡在充足的时候，我们不会注意到它的存在。当它们缺失时，我们才会注意到。即使信贷短暂缺失，也会使公司陷入困境。事实上，2008年9月，许多经济部门的信用在一夜之间消失，险些使整个国家陷入困境。（巴菲特 2010年）
原文：Leverage, of course, can be lethal to businesses as well. Companies with large debts often assume that these obligations can be refinanced as they mature. That assumption is usually valid. Occasionally, though, either because of company-specific problems or a worldwide shortage of credit, maturities must actually be met by payment. For that, only cash will do the job.
Borrowers then learn that credit is like oxygen. When either is abundant, its presence goes unnoticed. When either is missing, that’s all that is noticed. Even a short absence of credit can bring a company to its knees. In September 2008, in fact, its overnight disappearance in many sectors of the economy came dangerously close to bringing our entire country to its knees.（2010）
3 00
芒格: 最好是从别人的悲惨经历中学到深刻教训，而不是自己的。我们有些成功是早就预言的，有些是意外获得的。
段永平：能从自己的错误里吸取教训就已经很了不起了，能从别人的错误里吸取教训的那都是天才。
坚持犯自己犯过的错误的人也不用太不高兴啊，至少股市上85%以上的人是这样的。有人陪总是一件不错的事情。（2012-06-26）
网友：大道老师，我昨晚思考成功路上有对的事，也有错的事在等着。不为清单stop doing list，是把错的事标记起来。走的时候可以提醒自己，或者避开。这样前进的时候顺利一些，安全一些。不然经常掉下去，再爬起来，浪费了时间，还会损失后退。我这样理解不为清单行吗？请大道指导纠正。
段永平：我觉得可以这样理解。（2019-09-15）
段永平：能从自己的错误里吸取教训就已经很了不起了，能从别人的错误里吸取教训的那都是天才。
坚持犯自己犯过的错误的人也不用太不高兴啊，至少股市上85%以上的人是这样的。有人陪总是一件不错的事情。（2012-06-26）
网友：大道老师，我昨晚思考成功路上有对的事，也有错的事在等着。不为清单stop doing list，是把错的事标记起来。走的时候可以提醒自己，或者避开。这样前进的时候顺利一些，安全一些。不然经常掉下去，再爬起来，浪费了时间，还会损失后退。我这样理解不为清单行吗？请大道指导纠正。
段永平：我觉得可以这样理解。（2019-09-15）
1 00
问：在10年投资中都犯过哪些错误？
段永平：这些年犯得错误就那几个：做了自己其实不懂的东西，借过钱，做过空。所有的错误都和这些有关。以后不会再做空和借钱，但可能还会有机会做以为自己懂了其实还是没搞懂的东西。所以犯错率大幅度下降了。（2010-03-06）
段永平：其实我最大的财富就是我犯过的这些错误，巴菲特也是。（2010-05-05）
芒格: 如果想提高你的认知能力，忘记过去犯过的错误是坚决不行的。
段永平：想起小偷被抓以后，满脑子都是如何改进偷技的想法的那个故事。
所以这里的错误有两种性质的：
1．做了错的事情---以后不能再做---放上stop doing list。
2．在把事情做对上犯了错误--这个不可避免，但可以通过学习改进。
那个小偷犯的是第一个错，但用的是第二个的改进办法，会更糟的。（2012-06-26）
段永平：这些年犯得错误就那几个：做了自己其实不懂的东西，借过钱，做过空。所有的错误都和这些有关。以后不会再做空和借钱，但可能还会有机会做以为自己懂了其实还是没搞懂的东西。所以犯错率大幅度下降了。（2010-03-06）
段永平：其实我最大的财富就是我犯过的这些错误，巴菲特也是。（2010-05-05）
芒格: 如果想提高你的认知能力，忘记过去犯过的错误是坚决不行的。
段永平：想起小偷被抓以后，满脑子都是如何改进偷技的想法的那个故事。
所以这里的错误有两种性质的：
1．做了错的事情---以后不能再做---放上stop doing list。
2．在把事情做对上犯了错误--这个不可避免，但可以通过学习改进。
那个小偷犯的是第一个错，但用的是第二个的改进办法，会更糟的。（2012-06-26）
1 00
巴菲特: 除非你是清算人，否则一味购买廉价企业的做法是愚蠢的。
首先，最初的低价可能没有想象中那么便宜。对于一项艰难的业务，一波还未平息，一波又来侵袭。厨房里永远不会只有一只蟑螂。
其次，你起初获得的任何优势，都会很快被烂公司的低回报所侵蚀。例如，假设你以800万美元的价格购买一家企业，现在它能立即以1000万美元的价格出售或清算，无论哪种方式，你都可以实现高回报。但如果十年后你才以1000万美元的价格出售，在此期间每年仅有极少的利润和分红，那么投资结果必定令人失望。
时间是优秀企业的朋友，也是平庸企业的敌人。（巴菲特 1989年）
原文：Unless you are a liquidator, that kind of approach to buying businesses is foolish. First, the original “bargain” price probably will not turn out to be such a steal after all. In a difficult business, no sooner is one problem solved than another surfaces— never is there just one cockroach in the kitchen. Second, any initial advantage you secure will be quickly eroded by the low return that the business earns. For example, if you buy a business for $8 million that can be sold or liquidated for $10 million and promptly take either course, you can realize a high return. But the investment will disappoint if the business is sold for $10 million in ten years and in the interim has annually earned and distributed only a few percent on cost. Time is the friend of the wonderful business, the enemy of the mediocre.（1989）
首先，最初的低价可能没有想象中那么便宜。对于一项艰难的业务，一波还未平息，一波又来侵袭。厨房里永远不会只有一只蟑螂。
其次，你起初获得的任何优势，都会很快被烂公司的低回报所侵蚀。例如，假设你以800万美元的价格购买一家企业，现在它能立即以1000万美元的价格出售或清算，无论哪种方式，你都可以实现高回报。但如果十年后你才以1000万美元的价格出售，在此期间每年仅有极少的利润和分红，那么投资结果必定令人失望。
时间是优秀企业的朋友，也是平庸企业的敌人。（巴菲特 1989年）
原文：Unless you are a liquidator, that kind of approach to buying businesses is foolish. First, the original “bargain” price probably will not turn out to be such a steal after all. In a difficult business, no sooner is one problem solved than another surfaces— never is there just one cockroach in the kitchen. Second, any initial advantage you secure will be quickly eroded by the low return that the business earns. For example, if you buy a business for $8 million that can be sold or liquidated for $10 million and promptly take either course, you can realize a high return. But the investment will disappoint if the business is sold for $10 million in ten years and in the interim has annually earned and distributed only a few percent on cost. Time is the friend of the wonderful business, the enemy of the mediocre.（1989）
2 00
巴菲特: 教学和写作一样，帮助我发展和厘清了自己的思路。芒格称这种现象为猩猩效应：如果你和一只猩猩坐在一起，仔细地向它解析你的一个宝贵想法，你可能会留下一个迷惑不解的灵长类动物，但你自己的思维会更清晰。
7 00
网友：想到一个问题：如果投了一个负债率很高的企业，对于投资者而言，这属于使用Margin吗？
段永平：似乎不属于直接用margin，不会导致你需要富两次。但是，我是不太喜欢买负债率高的企业的，除非我能特别懂。（2016-11-12）
网友：股市里常说不借钱投资。那在自己公司经营过程中，要不要借钱来经营呢？这个问题很蠢
段永平：经营中借钱和买股票用margin没啥本质区别，常用最后大概率都会倒在上面的。（2020-10-20）
引用：巴菲特1990年给伯克希尔·哈撒韦股东的信：
“我们被告知，大量的债务会让经营管理者比以往更加努力专注，就像在汽车的方向盘上装上一把匕首会让驾驶员异常小心的驾驶。我们承认，这种让人集中注意力的方式会造就一个非常警惕的驾驶员。但另外一个肯定的后果则是，一旦汽车碰上即使是最小的小坑或者一点冰，将导致一场致命而且不必要的事故。（2012-01-12）
段永平：似乎不属于直接用margin，不会导致你需要富两次。但是，我是不太喜欢买负债率高的企业的，除非我能特别懂。（2016-11-12）
网友：股市里常说不借钱投资。那在自己公司经营过程中，要不要借钱来经营呢？这个问题很蠢
段永平：经营中借钱和买股票用margin没啥本质区别，常用最后大概率都会倒在上面的。（2020-10-20）
引用：巴菲特1990年给伯克希尔·哈撒韦股东的信：
“我们被告知，大量的债务会让经营管理者比以往更加努力专注，就像在汽车的方向盘上装上一把匕首会让驾驶员异常小心的驾驶。我们承认，这种让人集中注意力的方式会造就一个非常警惕的驾驶员。但另外一个肯定的后果则是，一旦汽车碰上即使是最小的小坑或者一点冰，将导致一场致命而且不必要的事故。（2012-01-12）
2 00