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HolyMan
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Let it be!
HolyMan
2天前
verycd，mop，虾米音乐🥺，mop 有隐藏入口很多人估计都不知道吧？有个可以讲一些敏感度高的话题，被称为 wc， 我当年可是存了很多 mp 币，后来也没花完，奶茶妹妹当年好像就是从 mop 开始火的

阑夕ོ: 感觉这张图还是唤起了不少人死去的记忆啊⋯⋯ 电驴 - 大多数人可能并没有用到原版的eDonkey，因为很早就被美国版权协会的铁拳给砸无了，主流市场体验到的其实是后来的变种软件eMule和VeryCD，ed2k协议对于低带宽非常友好，可以给到夯； 千千静听 - 曾经的必装软件，没有之一，Winamp的上位替代，管理曲库的功能特别强大，被百度收购之后就没有然后了； 天涯猫扑 - 堪称时代的眼泪了，天涯还在诈尸，猫扑已经凉透； 虾米音乐 - 和清单上大多数名字比起来属于是后辈了，听歌软件的品味天花板，推荐算法也是无比优秀，始于阿里的离职员工，终于阿里的收购运营； 快播 - 虽然因为免费看片的服务带来了很好的名声，但也养活了无数挂马的在线视频网站，除了起飞这个使用场景之外，还贡献了中国互联网史上最精彩的一场庭审； 人人网 - 最可惜的社交媒体之一，本来有机会成为中国的Facebook，但创始人能力太差； 51空间 - 最高时一度把持过全中国80%的网吧流量，地下互联网的灰产皇帝，而且真引起过腾讯的紧张； 飞信 - 中国移动用来取代QQ的产品，靠着免费短信策略攻占了几千万生活费有限的大学生，但没想到取代QQ的是微信； 新浪UC - 新浪差点逆天改命的高光产品，承接了门户网站聊天室衰落后的陌生人社交需求，不过其实并不好用； 内涵段子 - 张一鸣心中永远的白月光，天王盖地虎，小鸡炖蘑菇，创造了年销千万的车贴记录，从此算法不敢没有价值观，转世后的皮皮虾再无当年的气象； 哇嘎 - 流氓吸血软件，但内置的搜索引擎可以直接搜别人电脑上的片子，所以都是边骂边用； 土豆网 - 昔日的视频网站三巨头，而且是其中底子最好的一家，可惜上市第一股的概念被老板的离婚官司给活生生断送了，不敢想象这事儿发生在今天的性别矛盾环境里会有多么壮观； 天天动听 - 千千静听的铁粉，等于是在塞班系统里重新做了一个手机版的千千静听，问题在于诺基亚把自己玩没了，后来天天动听被阿里买下，彻底没了呼吸； 网际快车 - P2P协议之前最好用的下载工具，断点续传拯救了多少网络不稳定的家庭，还贡献了一个创始人沉迷魔兽世界无心开发以致于让迅雷崛起的古早段子； 东方快车 - 名字很像下载工具，但实际上是翻译软件，而且是收费的，那会儿还要在书店买软盘安装，亮点在于可以翻译网页，不再需要把文本下载到本地； 紫光拼音 - 从智能ABC手里抢下中国市场份额第一的含金量，首创整句输入，用上就离不开了，可惜太长时间不思进取，搜狗输入法出来就一泻千里了； 金山画王 - 儿童画图软件，这个确实没用过，没有发言权； 金山游侠 - 单机游戏修改器，上古时代的风灵月影，也是你们雷总的心血之作，核心开发者后来成了整个金山系的接班人。

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HolyMan
3天前
在野外，肚子饿了，吃馕，配点榨菜，我靠巨好吃😍，渴了吃口新疆西瓜，爽歪歪

广屿Ocean: “我想和你虚度时光 一起浪费风起的时候 坐在走廊发呆 直到你眼中乌云 全部被吹到窗外”

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HolyMan
3天前
有个传统制造业工厂，基本上是我给工人打工，稳定现金流靠住宅、商铺和厂房收租，房子好几套，车子好几辆，而且算比较优质的了我基本上满足了，这几年股票赚了不少钱，再这样下去我可要财务自由了，只要消费欲望不膨胀的太夸张，比如我要是买个法拉利 296 会发现跟我现在住的联排不匹配，得换独栋，我现在小区大 G 和添越基本上就到顶了，保时捷和蔚来也很多，法拉利偶尔出没，但是换独栋加上装修加上各种费用又得花不少钱，但对于幸福感提升也不大，还是多赚点钱再说吧，钱多了真的可以让你选择更多想要的生活方式，近期最爽的事情就是我儿子考进了我们这最顶学校的最顶班级，花钱、托关系都搞不定且完全没用的那种，比我满仓涨停都爽，希望他一切顺利吧，最近觉得比较纠结的是，发现自己血压开始偏高了，高的时候150-100的样子，已经开始主动避免熬夜、控盐控糖、减肥锻炼了，下周去新游泳馆游泳吧，也祝大家发财！好运！健康！

Chris_topher: 在公司厕所马桶上发呆，突然想收集100种“30岁左右的人生状态”，你们现在都过着怎样的生活呢？

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HolyMan
4天前
美爆了，这是哪个山头啊？我去的时候就没发现这种神仙机位😳

三分之一.: 登顶成功

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HolyMan
5天前
新疆值得去个百来次🤓

黄走走Zouzou: 七个人和十匹马

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HolyMan
5天前
HolyMan
8天前
我家也有摆这个，一年一换，缘分

小吴老吴: 2024年初，飞天茅台还能卖到近3000元一瓶，到了去年底，散瓶批价就跌破了1499，电商平台甚至挂出1399的拼团价。从巅峰到腰斩，就一年多。 茅台哪里是酒，茅台就是情绪。是稀缺性、社交面子、金融属性融合出来的情绪。这种情绪可以支撑万亿市值，也可以迅速退潮。现在茅台的价格放在一年多前可是没人相信的，始料未及的大跌，不是因为没人喝茅台了，而是支撑那层情绪的社会预期变了。 投资这活儿越干越敬畏，大周末的在家瞎想，情绪可能才是投资的主线（中性词，无关褒贬）。中国资本市场过去的30年，其实经历过三种大规模的情绪浪潮。 第一种是茅台代表的稀缺情绪。土地、牌照、品牌、渠道，这些东西数量有限，谁占住谁就能收租，房地产、金融、新消费等等，都和稀缺有关。估值语言也很简单，PE、PB、DCF，算得出永续价值。 第二种是互联网情绪。中国的互联网红利一个十年，手机流量红利又一个十年，整整20年的互联网情绪彻底改造了中国的投资逻辑、财富分配，甚至产业结构。这20年里，腾讯从几港币涨到700多，阿里从信息黄页长成万亿帝国，字节跳动、美团、拼多多在移动互联网的尾巴上横空出世，中国这么大的国家用了20年完成了互联网化，翻天覆地。但也有一大批倒下的——乐视、暴风科技、ofo等等，它们曾经同样被资本疯狂追逐，但20年跑下来，终局还是赢家通吃。 时间来到现在，新一轮AI趋势下的资本狂热，让之前所有的情绪都黯然失色。 这一次AI情绪的资本密度、迭代速度、估值透支程度，都远超前两种。互联网是连接，AI被认为是替代和重构。互联网让信息流动更快，AI直接宣称要重写千行百业的运行代码。 上周去看了你们都关心的可灵AI项目。2024年6月才上线，是一款视频生成大模型。2025年全年收入约折合1.5亿美元。今年4月市场传出消息：快手计划分拆可灵，以200亿美元估值融资20亿美元。 200亿美元是什么概念？可灵的收入按预期的5亿美元算，市销率都有40倍了。当然现在都不是PS这么估值了，现在都是在对比别人的情绪多高涨，你有多高我就多高。要知道，截至2026年5月，快手整个公司的市值才约250亿美元。一个成立不到两年的业务部门，估值接近母公司的三分之二，并且已经在预设IPO估值达到500亿美元的叙事了。AI时代的每个人都在给未来大胆定价。 还有大模型赛道的故事，接续了疯狂的GPU，继续在投资圈口口相传。智谱2026年1月登陆港股，上市后股价一度较发行价涨超17倍，5月市值一度突破8800亿港元。这家公司2019年成立，2025年全年营收7.24亿元，同比增长132%，净亏损31.82亿元。但市场看的是它2026年3月的ARR——年度经常性收入已经突破2.5亿美元，API调用量增长400%，果然量价齐升。 MiniMax也在2026年1月挂牌，市值超2600亿港元，较发行价涨超400%，它2025年营收7904万美元，经调整净亏损约2.51亿美元。2026年当前ARR已超过3亿美元，全球企业和开发者客户超100万。 它们亏损，但它们值钱。值钱的原因不是现金流，是资本市场相信它们掌握了下一代人机交互的入口。 这种情绪不止落在大模型上。苏州A股上市公司总市值，一年多前还是1.7万亿，216家公司；到2026年5月，234家公司合计总市值已达4.2万亿。不到一年半，增幅1.5倍。苏州，现在可不只是园林和丝绸，而是苏州光模块，是算力设备、晶圆代工，是AI算力的核心基础设施的蓬勃爆发。 中际旭创们把光模块从通信配件变成了。资本的情绪一旦形成，就会自我强化。高估值能帮公司招到最顶尖的工程师，能在英伟达GPU最紧缺的时候拿到配额，能在达沃斯和总统坐一张桌子，能被总结为几小虎、几小龙，从而得到包括政策在内的全社会集体共识。情绪成了生产力，估值成为硬道理。 但情绪一定不止于此，喝大了的人当时并不知道自己喝大了。商业航天可能就是当下估值与商业闭环落差最大的一块。 垣信卫星，原先几十亿估值的时候没人搭理，政策导向一加持，500亿估值的时候却抢不到份额了。星间激光通信等与此有关的全产业链都在快速涨估值，二级市场里的电科蓝天，仅仅因为带上了商业航天的热度，股价就以不可思议的速度上涨。 2025年中国全年完成航天发射92次，但拆开看，蓝箭航天朱雀三号制造成本约3亿元，年产能10发，离SpaceX猎鹰9号单次约3000万美元、复用33次的水平，还差着相当的数量级。 商业航天在当下的成本还真不是很关键，最关键的是商业上最终谁买单。中国GW星座计划约1.3万颗、G60千帆星座计划约1.4万颗，2027年就是生死线。现在的发射需求，主要来自国家星座建设、地方政府产业基金、军方和特种需求。国家级的基础设施一定要不惜代价建设和发展，这不需要算账，但真正的商业客户——农业遥感、海洋监测、车联网、手机直连，他们因何、何时开始付费，并在何时才可以形成全行业的商业闭环呢？ 这成了一种中国特色的投资范式。开玩笑说，当下全国投资人，看着十五五规划和上市政策去做投资就可以了，之所以我敢出手，是因为你敢出手，之所以你敢出手，是因为他敢出手，形成了情绪共识。 市场这么听话是有好处的，可以集中力量办大事，可以快速发展产业链，可以加速培育头部企业。但市场过于听话也会带来问题，商业闭环和金融逻辑不通的话最后怎么收场呢？当资本只认政策导向不认商业本质的时候，估值就成了无锚之船。 AI信仰之下，AI到底已经落地了多少实际的东西呢？ 在美国，AI产业似乎更重视工作效率的提高，而且正在跑出可持续的商业模式。Anthropic今年5月完成H轮650亿美元融资，投后估值达到9650亿美元，已经超越了OpenAI的8520亿美元，成为全球估值最高的AI创业公司。它的年化收入ARR从2024年初的8700万美元，涨到2025年底的90亿美元，再到2026年5月的450亿美元。 2026年第二季度预计收入109亿美元，环比翻倍，有望迎来成立以来的首个单季盈利。 Anthropic约80%的营收来自企业客户，覆盖金融、法律、科技等领域，客单价高、粘性强。它推出的Claude Code编程工具和Cowork企业级Agent，直接嵌入白领的工作流，替代的不是IT预算，是劳动力支出。这种B端效率提升的路径，比C端聊天、视频生成的变现更扎实。 中国这边，大模型的落地更多集中在C端聊天和概念验证。企业级B2B AI市场相对空旷，虽然智谱、MiniMax、字节都在推行业解决方案，但大规模付费的标杆案例还不多。资本在投的仍然主要是预期，是政策，是想象力，而不是已经跑通的ROI。 生物医药领域的AI制药也是一面镜子。Generate Biomedicines 2026年2月正式向SEC递交F-1文件，计划以GENB为代码在纳斯达克上市，被视为最纯粹的AI制药股。但它的核心管线GB-0895针对严重哮喘的Phase 3项目刚启动不久，GB-4362和GB-5267预计2026年下半年才进入临床。2026年Q1营收720万美元，净亏损6170万美元。国内的AI制药概念公司百图生科，以保密形式递表港交所，自研2100亿参数的生命科学大模型xTrimo V3，但参与的药物项目绝大多数仍处于临床前研究。字节跳动旗下Anew Therapeutics在AAI年会上披露了全球首个全谱IL-17小分子抑制剂，细胞水平功能抑制达到皮摩尔级别，但同样处于临床前阶段。 这些进展是真实的，科学突破也是真实的。但距离AI驱动药物真正上市、产生规模化收入，仍有漫长距离。所谓20亿美元潜在订单、10亿美元合作金额，均需依托药物研发成功才能兑现，临床失败风险直接掐住营收咽喉。Recursion 2025年全年净亏损超6亿美元，被迫裁员20%并砍掉一半临床管线；英伟达在2025年Q4清仓其持有的Recursion全部股份。AI制药的模型价值仍停留在早期研发阶段，资本市场已经提前透支了从临床前到上市的整个周期。 具身智能、世界模型、量子计算、可控核聚变，大抵都是类似的节奏。自变量机器人半年融5轮，累计20亿元；Figure AI估值超400亿美元；李飞飞的World Labs融了超10亿美元；中国聚变能源有限公司注册资本150亿元。这些赛道都有真实的科研进展，但商业闭环远未形成。 这就引出了一个根本性的变化：投资逻辑本身在变异。 以前做投资，逻辑是看七成理论确定，加三成工程可期待；看七成技术可落地，加三成商业可期待。用这样的框架去承担不确定性，去前瞻性布局。但现在不是了。现在的眼光都超级长期，只要有概念、有政策、甚至有想象，首先在资本市场中快速形成共识，从而快速放大估值。资本的情绪已经从谨慎看多，变成了与AI和政策相关的几乎不顾一切全面看多。 如今，一次融几轮的事情竟然也在股权投资市场上堂而皇之出现，估值20亿、40亿、80亿同时在找意向投资人。不是应该有实质业务进展再开始更高估值的一轮融资吗？这一定会被历史证明有错误。 以前投一个项目，大多数是要有产品、有客户、有收入验证，再赌未来的倍数。现在投大模型、投商业航天、投量子计算，可以没有收入、没有客户、没有明确的付费方，只要有技术路线、有政策背书、有上市预期，估值就能先飞起来。确定性成分被大幅压缩，不确定性成分被大幅放大。这不是风险投资，这是信仰投资。 经济学家洪灝最近讲了一个观点，说金融市场本来就是靠泡沫来改变人生的，社会的经济也是靠泡沫来驱动人类的幻想，以促进这个社会的进步。泡沫不是贬义词。所有人都知道这是泡沫，泡沫只是放大了行业发展的振幅。现在实体公司融资，直接对标SpaceX的2.4万亿美元，对标Anthropic的1万多亿美元。估值的锚定物已经从同行变成了星辰大海。 国资和财政在一级市场直接和间接的渗透率已占绝大多数。一边是国资和财政热度快速提高，另一边是近半数机构从未有过IPO或并购退出，市场的两端在同时发生结构性断裂。当国资成为主角，市场的估值体系、交易条款、退出路径都在发生系统性改变。GP要么变成产业合伙人，要么变成通道。中间状态最危险。 从茅台飞天到科技飞天，变的不是资本追逐利润的本能，而是利润所在之处的坐标。茅台的情绪锚定在赤水河的水和茅台镇的空气，互联网的情绪锚定在10亿用户的注意力，AI的情绪锚定在一种尚未被证实的信仰——硅基生命才是这个星球的主宰。 现在做投资一边大脑是激动人心，一边大脑是惴惴于心，越投越不会投了。2026年，资金从极度分散到极度集中过渡，政策在鼓励创新与防范泡沫之间走钢丝。互联网时代的20年教会我们，资本会提前透支5到10年的增长。今天的AI资本密度比当年更高，透支的可能不是5年，是10年甚至更长。茅台的价格可以腰斩，只用一年多。AI的未来会怎样？没人知道。 当年做消费投资的时候经常听专家讲，赤水河边的微生物酿出了茅台里面的1700多种香型物质，觉得好神奇，我觉得3千就能买一瓶是真划算啊；现在每天听大咖们讲大模型里面的1700多亿个参数，他们说深度学习之后比大脑的神经元还聪明，我这次就更听不懂了。从赤水河的窖池到GPU组成的机柜，我恍惚觉得有哪里可能是一样的呢。

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HolyMan
8天前
很多观点我很赞同👍，好文

小吴老吴: 2024年初，飞天茅台还能卖到近3000元一瓶，到了去年底，散瓶批价就跌破了1499，电商平台甚至挂出1399的拼团价。从巅峰到腰斩，就一年多。 茅台哪里是酒，茅台就是情绪。是稀缺性、社交面子、金融属性融合出来的情绪。这种情绪可以支撑万亿市值，也可以迅速退潮。现在茅台的价格放在一年多前可是没人相信的，始料未及的大跌，不是因为没人喝茅台了，而是支撑那层情绪的社会预期变了。 投资这活儿越干越敬畏，大周末的在家瞎想，情绪可能才是投资的主线（中性词，无关褒贬）。中国资本市场过去的30年，其实经历过三种大规模的情绪浪潮。 第一种是茅台代表的稀缺情绪。土地、牌照、品牌、渠道，这些东西数量有限，谁占住谁就能收租，房地产、金融、新消费等等，都和稀缺有关。估值语言也很简单，PE、PB、DCF，算得出永续价值。 第二种是互联网情绪。中国的互联网红利一个十年，手机流量红利又一个十年，整整20年的互联网情绪彻底改造了中国的投资逻辑、财富分配，甚至产业结构。这20年里，腾讯从几港币涨到700多，阿里从信息黄页长成万亿帝国，字节跳动、美团、拼多多在移动互联网的尾巴上横空出世，中国这么大的国家用了20年完成了互联网化，翻天覆地。但也有一大批倒下的——乐视、暴风科技、ofo等等，它们曾经同样被资本疯狂追逐，但20年跑下来，终局还是赢家通吃。 时间来到现在，新一轮AI趋势下的资本狂热，让之前所有的情绪都黯然失色。 这一次AI情绪的资本密度、迭代速度、估值透支程度，都远超前两种。互联网是连接，AI被认为是替代和重构。互联网让信息流动更快，AI直接宣称要重写千行百业的运行代码。 上周去看了你们都关心的可灵AI项目。2024年6月才上线，是一款视频生成大模型。2025年全年收入约折合1.5亿美元。今年4月市场传出消息：快手计划分拆可灵，以200亿美元估值融资20亿美元。 200亿美元是什么概念？可灵的收入按预期的5亿美元算，市销率都有40倍了。当然现在都不是PS这么估值了，现在都是在对比别人的情绪多高涨，你有多高我就多高。要知道，截至2026年5月，快手整个公司的市值才约250亿美元。一个成立不到两年的业务部门，估值接近母公司的三分之二，并且已经在预设IPO估值达到500亿美元的叙事了。AI时代的每个人都在给未来大胆定价。 还有大模型赛道的故事，接续了疯狂的GPU，继续在投资圈口口相传。智谱2026年1月登陆港股，上市后股价一度较发行价涨超17倍，5月市值一度突破8800亿港元。这家公司2019年成立，2025年全年营收7.24亿元，同比增长132%，净亏损31.82亿元。但市场看的是它2026年3月的ARR——年度经常性收入已经突破2.5亿美元，API调用量增长400%，果然量价齐升。 MiniMax也在2026年1月挂牌，市值超2600亿港元，较发行价涨超400%，它2025年营收7904万美元，经调整净亏损约2.51亿美元。2026年当前ARR已超过3亿美元，全球企业和开发者客户超100万。 它们亏损，但它们值钱。值钱的原因不是现金流，是资本市场相信它们掌握了下一代人机交互的入口。 这种情绪不止落在大模型上。苏州A股上市公司总市值，一年多前还是1.7万亿，216家公司；到2026年5月，234家公司合计总市值已达4.2万亿。不到一年半，增幅1.5倍。苏州，现在可不只是园林和丝绸，而是苏州光模块，是算力设备、晶圆代工，是AI算力的核心基础设施的蓬勃爆发。 中际旭创们把光模块从通信配件变成了。资本的情绪一旦形成，就会自我强化。高估值能帮公司招到最顶尖的工程师，能在英伟达GPU最紧缺的时候拿到配额，能在达沃斯和总统坐一张桌子，能被总结为几小虎、几小龙，从而得到包括政策在内的全社会集体共识。情绪成了生产力，估值成为硬道理。 但情绪一定不止于此，喝大了的人当时并不知道自己喝大了。商业航天可能就是当下估值与商业闭环落差最大的一块。 垣信卫星，原先几十亿估值的时候没人搭理，政策导向一加持，500亿估值的时候却抢不到份额了。星间激光通信等与此有关的全产业链都在快速涨估值，二级市场里的电科蓝天，仅仅因为带上了商业航天的热度，股价就以不可思议的速度上涨。 2025年中国全年完成航天发射92次，但拆开看，蓝箭航天朱雀三号制造成本约3亿元，年产能10发，离SpaceX猎鹰9号单次约3000万美元、复用33次的水平，还差着相当的数量级。 商业航天在当下的成本还真不是很关键，最关键的是商业上最终谁买单。中国GW星座计划约1.3万颗、G60千帆星座计划约1.4万颗，2027年就是生死线。现在的发射需求，主要来自国家星座建设、地方政府产业基金、军方和特种需求。国家级的基础设施一定要不惜代价建设和发展，这不需要算账，但真正的商业客户——农业遥感、海洋监测、车联网、手机直连，他们因何、何时开始付费，并在何时才可以形成全行业的商业闭环呢？ 这成了一种中国特色的投资范式。开玩笑说，当下全国投资人，看着十五五规划和上市政策去做投资就可以了，之所以我敢出手，是因为你敢出手，之所以你敢出手，是因为他敢出手，形成了情绪共识。 市场这么听话是有好处的，可以集中力量办大事，可以快速发展产业链，可以加速培育头部企业。但市场过于听话也会带来问题，商业闭环和金融逻辑不通的话最后怎么收场呢？当资本只认政策导向不认商业本质的时候，估值就成了无锚之船。 AI信仰之下，AI到底已经落地了多少实际的东西呢？ 在美国，AI产业似乎更重视工作效率的提高，而且正在跑出可持续的商业模式。Anthropic今年5月完成H轮650亿美元融资，投后估值达到9650亿美元，已经超越了OpenAI的8520亿美元，成为全球估值最高的AI创业公司。它的年化收入ARR从2024年初的8700万美元，涨到2025年底的90亿美元，再到2026年5月的450亿美元。 2026年第二季度预计收入109亿美元，环比翻倍，有望迎来成立以来的首个单季盈利。 Anthropic约80%的营收来自企业客户，覆盖金融、法律、科技等领域，客单价高、粘性强。它推出的Claude Code编程工具和Cowork企业级Agent，直接嵌入白领的工作流，替代的不是IT预算，是劳动力支出。这种B端效率提升的路径，比C端聊天、视频生成的变现更扎实。 中国这边，大模型的落地更多集中在C端聊天和概念验证。企业级B2B AI市场相对空旷，虽然智谱、MiniMax、字节都在推行业解决方案，但大规模付费的标杆案例还不多。资本在投的仍然主要是预期，是政策，是想象力，而不是已经跑通的ROI。 生物医药领域的AI制药也是一面镜子。Generate Biomedicines 2026年2月正式向SEC递交F-1文件，计划以GENB为代码在纳斯达克上市，被视为最纯粹的AI制药股。但它的核心管线GB-0895针对严重哮喘的Phase 3项目刚启动不久，GB-4362和GB-5267预计2026年下半年才进入临床。2026年Q1营收720万美元，净亏损6170万美元。国内的AI制药概念公司百图生科，以保密形式递表港交所，自研2100亿参数的生命科学大模型xTrimo V3，但参与的药物项目绝大多数仍处于临床前研究。字节跳动旗下Anew Therapeutics在AAI年会上披露了全球首个全谱IL-17小分子抑制剂，细胞水平功能抑制达到皮摩尔级别，但同样处于临床前阶段。 这些进展是真实的，科学突破也是真实的。但距离AI驱动药物真正上市、产生规模化收入，仍有漫长距离。所谓20亿美元潜在订单、10亿美元合作金额，均需依托药物研发成功才能兑现，临床失败风险直接掐住营收咽喉。Recursion 2025年全年净亏损超6亿美元，被迫裁员20%并砍掉一半临床管线；英伟达在2025年Q4清仓其持有的Recursion全部股份。AI制药的模型价值仍停留在早期研发阶段，资本市场已经提前透支了从临床前到上市的整个周期。 具身智能、世界模型、量子计算、可控核聚变，大抵都是类似的节奏。自变量机器人半年融5轮，累计20亿元；Figure AI估值超400亿美元；李飞飞的World Labs融了超10亿美元；中国聚变能源有限公司注册资本150亿元。这些赛道都有真实的科研进展，但商业闭环远未形成。 这就引出了一个根本性的变化：投资逻辑本身在变异。 以前做投资，逻辑是看七成理论确定，加三成工程可期待；看七成技术可落地，加三成商业可期待。用这样的框架去承担不确定性，去前瞻性布局。但现在不是了。现在的眼光都超级长期，只要有概念、有政策、甚至有想象，首先在资本市场中快速形成共识，从而快速放大估值。资本的情绪已经从谨慎看多，变成了与AI和政策相关的几乎不顾一切全面看多。 如今，一次融几轮的事情竟然也在股权投资市场上堂而皇之出现，估值20亿、40亿、80亿同时在找意向投资人。不是应该有实质业务进展再开始更高估值的一轮融资吗？这一定会被历史证明有错误。 以前投一个项目，大多数是要有产品、有客户、有收入验证，再赌未来的倍数。现在投大模型、投商业航天、投量子计算，可以没有收入、没有客户、没有明确的付费方，只要有技术路线、有政策背书、有上市预期，估值就能先飞起来。确定性成分被大幅压缩，不确定性成分被大幅放大。这不是风险投资，这是信仰投资。 经济学家洪灝最近讲了一个观点，说金融市场本来就是靠泡沫来改变人生的，社会的经济也是靠泡沫来驱动人类的幻想，以促进这个社会的进步。泡沫不是贬义词。所有人都知道这是泡沫，泡沫只是放大了行业发展的振幅。现在实体公司融资，直接对标SpaceX的2.4万亿美元，对标Anthropic的1万多亿美元。估值的锚定物已经从同行变成了星辰大海。 国资和财政在一级市场直接和间接的渗透率已占绝大多数。一边是国资和财政热度快速提高，另一边是近半数机构从未有过IPO或并购退出，市场的两端在同时发生结构性断裂。当国资成为主角，市场的估值体系、交易条款、退出路径都在发生系统性改变。GP要么变成产业合伙人，要么变成通道。中间状态最危险。 从茅台飞天到科技飞天，变的不是资本追逐利润的本能，而是利润所在之处的坐标。茅台的情绪锚定在赤水河的水和茅台镇的空气，互联网的情绪锚定在10亿用户的注意力，AI的情绪锚定在一种尚未被证实的信仰——硅基生命才是这个星球的主宰。 现在做投资一边大脑是激动人心，一边大脑是惴惴于心，越投越不会投了。2026年，资金从极度分散到极度集中过渡，政策在鼓励创新与防范泡沫之间走钢丝。互联网时代的20年教会我们，资本会提前透支5到10年的增长。今天的AI资本密度比当年更高，透支的可能不是5年，是10年甚至更长。茅台的价格可以腰斩，只用一年多。AI的未来会怎样？没人知道。 当年做消费投资的时候经常听专家讲，赤水河边的微生物酿出了茅台里面的1700多种香型物质，觉得好神奇，我觉得3千就能买一瓶是真划算啊；现在每天听大咖们讲大模型里面的1700多亿个参数，他们说深度学习之后比大脑的神经元还聪明，我这次就更听不懂了。从赤水河的窖池到GPU组成的机柜，我恍惚觉得有哪里可能是一样的呢。

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HolyMan
8天前
我家院子这个睡莲开的美得像假花

绯雨闲丸: 想开了

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HolyMan
11天前
雄仔哥，关注你好多年了，一直很想见到你资产上个台阶，主要是你一直不听劝啊，之前给你推了很多好板块好票，这两年你真的错过太多了，我也没资格替你惋惜，只能说后面还是有机会，祝你好运❤️

雄仔又又又又亏麻了..: 我特么……我上辈子是炸了地球🌏么？ 要这样对我

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