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孟岩
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未来无人知晓,一起有知有行
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孟岩
11月前
投资中,我相信的事

2005 年算起,我学习投资已经有 17 年了。

我曾经以为,我会对投资和市场越来越了解。

恰恰相反,在市场「存活」的时间越长,我越来越意识到永远会有超乎我想象的事情发生,一切无人知晓。

上周,市场再创历史记录,巨幅震荡。

和朋友们聊天,有人提前大幅度减仓,认为这次不一样;有人按原计划加仓,虽然有些看不懂但必须坚守原则;还有人在周二的盘中,根据纪律清掉了大部分仓位。

虽然动作各不相同,但他们都在遵循自己的投资哲学和投资原则。

我在想,把时间拉长,这次结果的对错可能并不重要。但如果因此而对自己的投资哲学和信仰产生了怀疑和破坏,那就什么都没有了。

继而,我想借这个机会,把我这些年来在市场中学到的,那些在失败、痛苦、迷茫中感受到的东西写下来,作为一个阶段性的总结。

1)站在时间一边;
不上杠杆、不做空、不用短期可能要用的钱来投资,否则准备好承担相应的后果。

2)市场价格包含了很多信息,我只知道其中很小的一部分;
当我开始做主观判断(比如「这个公司很好」、「已经跌很多了」、「最近趋势不错」)的时候,多想想自己为什么会比市场知道更多。

3)做好大类资产配置,分散持仓;
包括大类资产标的(比如 A股、美股、债券、宽基、价值、成长……)以及比例,这个配置本身决定了大部分收益。

4)宽基指数作为原点和核心仓位;
宽基指数(沪深 300、标普 500 等)不会死,更重要的是它的筛选机制会突破人的认知和情绪限制,帮助我们捕获优秀的公司。

5)短周期的择时是无效的,长周期的逆向投资是可行的;
参见 2,短期猜明天涨跌很难,利用投资者群体情绪做长周期的逆向投资,值得尝试。

6)在宽基的基础上,基于自己的能力圈来扩展;
市场远比我们想象的要高效。只有确信自己真的比市场「更懂」一个行业、一个公司,或者真的能找到有能力做到这些的基金经理时,再把一部分仓位配置给 TA。

7)用仓位上限和加仓节奏来保护自己;
参见 2,市场比我们知道太多。无论觉得自己多么懂一个行业或公司,无论标的跌了多少,设定好一个品种的上限(超过不再加仓),控制好补仓的节奏。

8)长期合理的预期收益是 8% 12%;
一年三倍者如过江之鲫,三年一倍者却寥落星辰。对大多数人(包括我)来说,8% 12% 已经是很好的收益,短期超过的部分,更应该归功于运气,大概率还会还回去。

9)计划你的交易,交易你的计划(Plan your trade, trade your plan);
人脑远没有我们自己想象的那么客观和冷静,尤其是在极端时刻。根据策略来交易,根据结果来迭代、升级策略,而不是按照主观想法违反策略。

10)正确对待信息;
参见 2,绝大多数时候,市场价格反应了所有的信息。当我们看到一则信息的时候,第一根本不知道真假,第二根本不知道有多少人更早知道并根据它交易了,信息已经反应在了价格中。

11)投资是认知的变现;
参见 2 以及以上所有,当你在平均收益率(长期持有指数)之外做出额外的选择(择时、择股、选择基金经理)时,就是在用你的「超额认知」来交易。你是不是「真的懂」,决定了交易的结果。长期来看,你的长期收益率会回归到你的认知水平。
扩张自己的认知账户,投资收益自然会跟上。

12)投资哲学需要和我们的价值观匹配;
市场有很多投资策略和哲学,长期都有可能赚到钱。选择符合自己价值观的投资策略和哲学,这决定了你和它的关系,决定了是否能长期持有,决定了是否能在它不适应市场风格的时候拿住它。

13)投资是为了让生活更美好,而不是让自己更焦虑;
收益率、市值这些数字经常掩盖我们真正的目标。如果因为投资而整天陷入焦虑,说明我们的投资策略或是仓位不合适。

14)投资收益,根本来自于人类经济的增长;
科技进步、制度创新、市场交换,这些因素促进了最近 200 多年人类经济的快速增长,这是财富的根本来源。投资获得良好收益,是尊重世界的规律,做正确的事情,参与到价值创造后自然的结果。

15)「我」变小,是投资成功的开始;
「我」只是整个世界非常微不足道的变量,当「我」变小,当我们把亏钱的原因归结于自己,而不是市场、国家、主力、战争、其它,可能就离投资成功不远了。
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孟岩
1天前
下午和一位很有名的投资人聊天,聊到他的两个朋友,都很有钱,人也很通透。

他说:发现了一个共性,他们都是做A股的,在市场上拼杀了很多年。

我说:那就对了。A股这种环境下,能做很多年还能赚到很多钱,人绝对是被修炼出来了。股票市场本身就是很好的修罗道场,A股更是其中更好的那种……

所以,祝贺大家。

不止能赚到钱,更重要的是,我们是在世界上最好之一的修罗道场修炼。
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孟岩
1天前
偶尔看到这样一句话:

No amount of sophistication is going to allay the fact that all of your knowledge is about the past and all your decisions are about the future.

Ian H. Wilson (former GE executive)

无论多么先进的技术都无法缓解这样一个事实:你所有的知识都是关于过去的,你所有的决定都是关于未来的。

投资更是这样。
24
孟岩
5天前
🎉 庆祝一下,准备......

听听播客。

最近(2 个月)有什么推荐的播客吗?
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孟岩
5天前
昨天和产品伙伴一起讨论下阶段的功能,我又想到了以前写过的做决策标准:

1)选择「难的」;
2)选择「带来更多可能性的」。 ​​​

除非我们有非常强烈的直觉、或是有非常多的信息(比如用户反馈或数据支撑),我都会倾向于选择「带来可能性更多」的选项。

因为很多时候,我们对未来的猜想都不一定准确。

不准确有两种可能:

一种可能让我们失望,
一种可能极大突破我们的想象。

我举了个例子:

常规的产品功能,就像银行存款,确实不出错,也能看到未来,但收益也少。

但很多大胆的尝试,或是看不清楚的选择,就像是买股票基金。虽然失败的概率更高,但是,硬币的另一面时,它有可能拓宽我们的「视界」,让我们看到很多根本不在我们想象中的东西。

即使大部分尝试失败了,但这个过程也让我们自己大脑「新皮质」中的知识变得更多了,可以帮助我们逐渐做出更好的决策。

聪明地承担风险,主动拥抱波动。

投资、做产品,以及很多事情,我想都是一样的。
512
孟岩
6天前
A股和美股,是两种游戏。

虽然长期都在上涨,但持有过程中的波动,A股要比美股大得多。

如果你看过我前几天发的即刻,会知道:

虽然长期年化收益差不多,但持有过程中的波动,决定了过程中的持有体验,也进一步决定了大家最终的结局。

这是有知有行的投研伙伴章琦做的研究,可以看到:

在美股,温度不温度的,并没有那么重要。

在A股,高估、中估、低估时购买,不只是持有体验,最终的收益也有很大的差别。
02
孟岩
7天前
今日份随机书摘分享竞争激烈,最后还是选择了这条。
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孟岩
7天前
我还是非常建议大家记录、统计一下自己的投资账,非常、非常简单。

1)转入账户的钱,就记一笔转入;
2)从账户转出的钱,就记一笔转出;
3)然后时不时(比如一周),更新一下总资产。

没了。

当然,牛市的时候你可能一天更新两次那也没有关系。

如果你买的是长钱账户,那就更简单了。我们和雪球一起做了很多优化,让这个过程更简单。而且还会继续做很多更好玩儿、有用的东西。

拉长时间,数字会告诉我很多东西。
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孟岩
8天前
今日份书摘,估计很多朋友不认同…吧。

我挺认同的,也期望能给我的伙伴们打造一个能这样看待「工作」的环境。

另外,这个在屏幕上随机显示的组件是「滴墨书摘」,可以随机地显示我导入的一些书摘(比如微信读书、Kindle etc),我还挺喜欢的。

毕竟,随机看到一些熟悉的东西,是一种激发多巴胺的方式。
239
孟岩
8天前
继续昨天的话题…

美国西北大学的心理学家曾经做过一个实验:

让不同组的人们预测在一间冰冷的房间里待 5 个小时有多痛苦。

第一组:手臂浸在一个装满温水的桶里

第二组:手臂浸在一个装满冰水的桶里

你肯定能猜到,对于预测「在一间冰冷的房间里待 5 个小时有多痛苦」这个问题,第二组普遍感觉更痛苦。

从数据上来看,第二组的反馈比第一组的痛苦程度高 14%。

只有亲身体验几分钟的寒冷,他们才能知道 5 个小时究竟有多难熬。

但实际上,还有第三组受试者:

他们也体验了寒冷的感觉,把手浸在冰桶里待了几分钟。不同的是,10 分钟后,他们再来回答在冰冷的房间里有多痛苦这个问题。

你猜他们的回答是什么?

答案是:第一组。

仅仅 10 分钟,就让刚才那种冰冷的感觉不见了,人们就很难再感同身受。

你现在还能记起 2022 10 月恒生指数跌到 14000 点的感受吗?

就像 Morgan Housel 曾经写下过的:

当思考未来的风险时,你会忽略掉很多背景信息。

当我们说股票会跌掉 50% 时,你可能想象除了股票便宜了 50% 以外,其它所有东西都是一样的,好像没有那么糟糕。

但并不是这样的。

股票便宜 50% 的同时,通常伴随着人们认为世界在崩溃——经济衰退、疫情扩散、政治因素,等等。

那时的你在想些什么,现在的你,很难想象。
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