即刻App年轻人的同好社区
下载
置顶
孩子送回老家了，竟然有一整天的时间完成这周末的学习笔记。批评指正～
我们正在经历一场极致的资源集中
30 22
【罪大恶极的许家印和恒大终于宣判。但是到底是什么环境能让整个社会为之癫狂，让这么巨大的社会蛀虫和百姓财富洗劫者登上城楼选做代表、得到整个金融体系支持、得到所有中介机构鉴证，长期逍遥法外！】
2026年8月20日上午，广东省深圳市中级人民法院对被告单位恒大集团有限公司（以下简称恒大集团）、被告单位恒大地产集团有限公司（以下简称恒大地产）、被告人许家印案进行一审公开宣判。对恒大集团数罪并罚，判处罚金人民币88.2亿元；对恒大地产判处罚金人民币70亿元；对许家印数罪并罚，判处无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产；对违法所得继续追缴，不足部分责令退赔。
被告人许家印系被告单位恒大集团的实际控制人，全面负责集团运营活动，管理、控制被告单位恒大地产及恒大财富、恒大南昌等多家企业，投资地产、物业、金融等领域。2016年至2021年间，恒大集团、恒大地产及许家印违反国家法律规定，以持续性、大规模财务造假等手段，虚增资产、隐瞒负债，分别实施了非法吸收公众存款、集资诈骗、欺诈发行证券、违规披露重要信息等犯罪行为；恒大集团及许家印通过行贿等手段取得金融机构控制权，违法套取信贷资金、保险资金归恒大集团使用，实施了单位行贿、违法发放贷款、违法运用资金等犯罪行为。许家印还利用作为恒大地产董事长的职务便利，组织财务造假，以分红名义侵占公司财产。
法院认为，被告单位恒大集团、被告人许家印的行为已构成非法吸收公众存款罪、集资诈骗罪、违法发放贷款罪、欺诈发行证券罪、违规披露重要信息罪、单位行贿罪；许家印的行为还构成违法运用资金罪、职务侵占罪；被告单位恒大地产的行为已构成欺诈发行证券罪。对恒大集团、许家印应依法数罪并罚。恒大集团、恒大地产及许家印的犯罪行为严重破坏社会主义市场经济秩序，侵犯公私财产权益，侵害国家工作人员职务行为的廉洁性，犯罪数额特别巨大，情节特别恶劣，造成特别重大经济损失，社会危害特别严重，应当依法严惩。法院根据被告单位、被告人的犯罪事实、性质、情节和对于社会的危害程度，依法作出上述判决。根据法律及司法解释规定，退赔损失优先于罚金刑、没收财产刑的执行。
同日，深圳市中级人民法院、深圳市南山区人民法院还公开宣判了恒大集团相关涉案人员非法吸收公众存款、集资诈骗、违法运用资金等案，依法对甄立涛、柯鹏、许腾鹤、许智健、杜亮、梁栋等56人判处有期徒刑十八年至一年十个月不等的刑罚，并处罚金或没收财产；对违法所得继续追缴，不足部分责令退赔。
2026年8月20日上午，广东省深圳市中级人民法院对被告单位恒大集团有限公司（以下简称恒大集团）、被告单位恒大地产集团有限公司（以下简称恒大地产）、被告人许家印案进行一审公开宣判。对恒大集团数罪并罚，判处罚金人民币88.2亿元；对恒大地产判处罚金人民币70亿元；对许家印数罪并罚，判处无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产；对违法所得继续追缴，不足部分责令退赔。
被告人许家印系被告单位恒大集团的实际控制人，全面负责集团运营活动，管理、控制被告单位恒大地产及恒大财富、恒大南昌等多家企业，投资地产、物业、金融等领域。2016年至2021年间，恒大集团、恒大地产及许家印违反国家法律规定，以持续性、大规模财务造假等手段，虚增资产、隐瞒负债，分别实施了非法吸收公众存款、集资诈骗、欺诈发行证券、违规披露重要信息等犯罪行为；恒大集团及许家印通过行贿等手段取得金融机构控制权，违法套取信贷资金、保险资金归恒大集团使用，实施了单位行贿、违法发放贷款、违法运用资金等犯罪行为。许家印还利用作为恒大地产董事长的职务便利，组织财务造假，以分红名义侵占公司财产。
法院认为，被告单位恒大集团、被告人许家印的行为已构成非法吸收公众存款罪、集资诈骗罪、违法发放贷款罪、欺诈发行证券罪、违规披露重要信息罪、单位行贿罪；许家印的行为还构成违法运用资金罪、职务侵占罪；被告单位恒大地产的行为已构成欺诈发行证券罪。对恒大集团、许家印应依法数罪并罚。恒大集团、恒大地产及许家印的犯罪行为严重破坏社会主义市场经济秩序，侵犯公私财产权益，侵害国家工作人员职务行为的廉洁性，犯罪数额特别巨大，情节特别恶劣，造成特别重大经济损失，社会危害特别严重，应当依法严惩。法院根据被告单位、被告人的犯罪事实、性质、情节和对于社会的危害程度，依法作出上述判决。根据法律及司法解释规定，退赔损失优先于罚金刑、没收财产刑的执行。
同日，深圳市中级人民法院、深圳市南山区人民法院还公开宣判了恒大集团相关涉案人员非法吸收公众存款、集资诈骗、违法运用资金等案，依法对甄立涛、柯鹏、许腾鹤、许智健、杜亮、梁栋等56人判处有期徒刑十八年至一年十个月不等的刑罚，并处罚金或没收财产；对违法所得继续追缴，不足部分责令退赔。
51 164
今晚（周五的文章）八点月之暗面 Kimi发公告说：没有什么朋友基金，没有什么特殊通道，没有什么老股额度、预留额度，也没有什么官方代理、授权中介。而且已经因为有人冒名融资的事报了警！
股权投资的本质，是存在分歧，是给不确定性定价。而AI之后的市场，已天翻地覆。
一笔股权投资的回报，拆开看无非四个来源：信息不对称的钱、判断分歧的钱、流动性和期限的钱、以及承担基本面成长的钱。
现在的问题是：当一个赛道形成高度一致的共识，这四块钱还剩几块？
信息的钱没了。大模型、商业航天、可控核聚变、先进封装、光互联，这些赛道的好公司是哪几家，全市场都知道。不知道长鑫、不认可梁文锋的人比熊猫都稀缺。一级市场的好项目已经不是什么信息优势，是信息标配了。你以为自己在做研究，其实只是在复读共识而已。
分歧的钱也没了。当然，投资回报最大的那部分，从来来自你在别人不信的时候信。五源资本投雷军、SIG投字节，以及OpenAI在2022年、Anthropic在2023年，投进去赚的是分歧，这是本事。等到所有人都信，分歧归零，你买入的价格里已经包含了共识本身。这时候你的角色不是价值发现者，是共识的付费用户。
剩下的两块，一块是流动性溢价，可这笔钱的补偿对象是被锁定的期限，可不是你的投资眼光，别忘了这没什么可骄傲的；另一块是基本面成长的钱，可一级市场的估值已经把未来五年的成长一次性预支了。Anthropic年化收入从90亿美元往几百亿跑，增长是真的，但9650亿的投后估值同样是真的。分母和分子在比赛，投资人赌的不是增长，是增长快透支的节奏感，刀口舔血。
所以高度共识之下，一级市场实际在赚的是另外三块钱，只是很少有人愿意承认。
第一块，接力钱。共识没有定价功能，但有扩散功能。你本轮进去，赚的不是公司变好的钱，是下一轮更多人相信同一个故事的钱。一个月内估值翻倍、同一时间开不同价格的好几轮，这种奇葩现象不只是把一级市场的股权证券化了，简直就是把共识扩散速度量子化了。所谓的投资人，就是集体把叙事的传播速率做多。它的风险显而易见：接力游戏对增长率的要求是指数级的，而叙事的传播速率却有物理上限，市场就这么多人，金融资源（包括财政和市场）也终归是有限的，共识渗透率到顶的那一刻，就是最后接棒者出现的那一刻。
第二块，租金。 通道费、SPV发起费、2%外加两成carry（这是在做投资吗）……这些钱跟标的公司没有任何关系，它是准入权的价格。关键在于流向：租金从信息链末端的LP流向链前端的通道方。也就是说，付通道费这个动作本身，就是一份签了字的声明，我承认自己不在分配资格的圈子里。一个需要付费进入的交易，付的钱不是成本，是坐实劣势的对价，不是吗？美国市场AngelList搭一个SPV收八千美元、Sydecar按募资额2%封顶一万四千五，明码标价；人民币市场的朋友基金、预留额度、官方中介，这都需要公司法务部发声明否认和报警了，市场何其疯狂！
第三块，也是唯一还算投资的钱：赌共识是错的那份钱。极大共识之下真正的好交易只有一个：找到共识内部被忽略的分歧。不是在所有人都看好的赛道里抢最热的额度，而是在同一个赛道里找到市场因狂热而看不见的东西（如果还有的话）。可能是二线标的的真实性价比，也可能是热门公司资本结构里的劣后风险，也可能是整个赛道对工程化难度的系统性低估等等。还记得吗？2021年半导体老股最疯狂的时候，赚到钱的不是付了最高通道费抢额度的人，是买了没人抢的设备零部件公司的人。
看到Kimi的防贼告示，感受到了一级市场的疯狂，极大共识本身就是风险因子！高度一致的共识之下，你以为自己在赚认知的钱，实际上是在赚接力的钱，一级市场的超额收益永远生长在分歧里，共识的作用是把它磨平。当满市场都在讨论怎么拿到额度的时候，你还拿吗？谁将为狂欢中的收益买单？
股权投资的本质，是存在分歧，是给不确定性定价。而AI之后的市场，已天翻地覆。
一笔股权投资的回报，拆开看无非四个来源：信息不对称的钱、判断分歧的钱、流动性和期限的钱、以及承担基本面成长的钱。
现在的问题是：当一个赛道形成高度一致的共识，这四块钱还剩几块？
信息的钱没了。大模型、商业航天、可控核聚变、先进封装、光互联，这些赛道的好公司是哪几家，全市场都知道。不知道长鑫、不认可梁文锋的人比熊猫都稀缺。一级市场的好项目已经不是什么信息优势，是信息标配了。你以为自己在做研究，其实只是在复读共识而已。
分歧的钱也没了。当然，投资回报最大的那部分，从来来自你在别人不信的时候信。五源资本投雷军、SIG投字节，以及OpenAI在2022年、Anthropic在2023年，投进去赚的是分歧，这是本事。等到所有人都信，分歧归零，你买入的价格里已经包含了共识本身。这时候你的角色不是价值发现者，是共识的付费用户。
剩下的两块，一块是流动性溢价，可这笔钱的补偿对象是被锁定的期限，可不是你的投资眼光，别忘了这没什么可骄傲的；另一块是基本面成长的钱，可一级市场的估值已经把未来五年的成长一次性预支了。Anthropic年化收入从90亿美元往几百亿跑，增长是真的，但9650亿的投后估值同样是真的。分母和分子在比赛，投资人赌的不是增长，是增长快透支的节奏感，刀口舔血。
所以高度共识之下，一级市场实际在赚的是另外三块钱，只是很少有人愿意承认。
第一块，接力钱。共识没有定价功能，但有扩散功能。你本轮进去，赚的不是公司变好的钱，是下一轮更多人相信同一个故事的钱。一个月内估值翻倍、同一时间开不同价格的好几轮，这种奇葩现象不只是把一级市场的股权证券化了，简直就是把共识扩散速度量子化了。所谓的投资人，就是集体把叙事的传播速率做多。它的风险显而易见：接力游戏对增长率的要求是指数级的，而叙事的传播速率却有物理上限，市场就这么多人，金融资源（包括财政和市场）也终归是有限的，共识渗透率到顶的那一刻，就是最后接棒者出现的那一刻。
第二块，租金。 通道费、SPV发起费、2%外加两成carry（这是在做投资吗）……这些钱跟标的公司没有任何关系，它是准入权的价格。关键在于流向：租金从信息链末端的LP流向链前端的通道方。也就是说，付通道费这个动作本身，就是一份签了字的声明，我承认自己不在分配资格的圈子里。一个需要付费进入的交易，付的钱不是成本，是坐实劣势的对价，不是吗？美国市场AngelList搭一个SPV收八千美元、Sydecar按募资额2%封顶一万四千五，明码标价；人民币市场的朋友基金、预留额度、官方中介，这都需要公司法务部发声明否认和报警了，市场何其疯狂！
第三块，也是唯一还算投资的钱：赌共识是错的那份钱。极大共识之下真正的好交易只有一个：找到共识内部被忽略的分歧。不是在所有人都看好的赛道里抢最热的额度，而是在同一个赛道里找到市场因狂热而看不见的东西（如果还有的话）。可能是二线标的的真实性价比，也可能是热门公司资本结构里的劣后风险，也可能是整个赛道对工程化难度的系统性低估等等。还记得吗？2021年半导体老股最疯狂的时候，赚到钱的不是付了最高通道费抢额度的人，是买了没人抢的设备零部件公司的人。
看到Kimi的防贼告示，感受到了一级市场的疯狂，极大共识本身就是风险因子！高度一致的共识之下，你以为自己在赚认知的钱，实际上是在赚接力的钱，一级市场的超额收益永远生长在分歧里，共识的作用是把它磨平。当满市场都在讨论怎么拿到额度的时候，你还拿吗？谁将为狂欢中的收益买单？
Kimi发公告防贼：高度共识之下，一级市场投资赚的是什么钱？
28 12
