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马光远谈恒大地产
恒大许家印的案子终于开庭了。法庭列出来的罪名一大堆，非法吸收公众存款、集资诈骗、欺诈发行证券、职务侵占、行贿……几乎能沾上边的经济类罪名全涉及了。许家印当庭表示认罪悔罪。
因为不知道审理的具体细节，债务状况具体处理如何，许家印转移的资产有多少追回来了，都不清楚。但是，在这个节点开庭审理许家印案，肯定是想释放一些行业的信号。
我个人的理解，首先，恒大和许家印给中国房地产留下的教训太深刻了。他们是在市场最激进的阶段疯狂加杠杆，2016年更是恒大大规模举债扩张的起点。十年时间，从风光无限的行业巨头，落到今天阶下囚的结局，教训不可谓不惨痛。我们反复说，做企业一定要敬畏周期，不是空话。这不是马后炮，我在2017年底就开始提醒房地产周期要见顶了，当然，喷子肯定是选择视而不见。
当然，恒大不是个案。过去十几年，国内头部房企大多都在生死线上挣扎。2021年至今，全国已有77家房企发生债务违约 ，27家上市房企退市 。 融创负债近万亿，境外债重组完成，碧桂园负债超1.7万亿，重组还没有完成，华夏幸福：债务超2600亿，阳光城、富力、世茂、奥园、佳兆业等，个个负债千亿级。没有一片雪花无辜，说明全行业漠视周期付出惨痛代价。
第二，大家最关心的还是：钱能追回来多少？债务怎么了结？恒大和前妻丁玉梅在爆雷之前，就通过离岸信托等方式转移资产，光这一块就有77亿美元，约合550多亿元人民币。之前香港法院已经裁定，这些转移行为无效，债权人可以在全球范围内追索。但对比恒大2.4万亿的债务窟窿 ，550多亿只不过是杯水车薪。恒大的债务究竟如何处理最有利于社会，这个也值得反思和总结，是不是彻底倒掉最好？
第三，恒大案子开庭，也算正式宣告，中国房地产旧时代的那个周期彻底收官、落幕了，该画上一个彻底的句号，必须翻篇了。特别是2026年以来，房地产市场前几个月市场表现还算平稳，见底信号比较明显。管理层通过恒大案的开庭，释放出和过去野蛮生长、高杠杆、高负债、高周转的模式彻底告别的决心。
回顾过去，混乱、粗放、狂飙突进的房地产周期，教训足够深刻，注定会成为世界房地产发展史上的经典案例，写进教科书。企业如何敬畏周期，出现危机究竟如何处理损失最小。现在的结果很显然，没有人是赢家，开发商，供应商，买房者，经济，都输了。如果新的周期开篇，以前的教训会不会被记住？从过去全球房地产的历史看，人类对教训从来都是漠视，这也是房地产危机不断出现的根本原因。
恒大许家印的案子终于开庭了。法庭列出来的罪名一大堆，非法吸收公众存款、集资诈骗、欺诈发行证券、职务侵占、行贿……几乎能沾上边的经济类罪名全涉及了。许家印当庭表示认罪悔罪。
因为不知道审理的具体细节，债务状况具体处理如何，许家印转移的资产有多少追回来了，都不清楚。但是，在这个节点开庭审理许家印案，肯定是想释放一些行业的信号。
我个人的理解，首先，恒大和许家印给中国房地产留下的教训太深刻了。他们是在市场最激进的阶段疯狂加杠杆，2016年更是恒大大规模举债扩张的起点。十年时间，从风光无限的行业巨头，落到今天阶下囚的结局，教训不可谓不惨痛。我们反复说，做企业一定要敬畏周期，不是空话。这不是马后炮，我在2017年底就开始提醒房地产周期要见顶了，当然，喷子肯定是选择视而不见。
当然，恒大不是个案。过去十几年，国内头部房企大多都在生死线上挣扎。2021年至今，全国已有77家房企发生债务违约 ，27家上市房企退市 。 融创负债近万亿，境外债重组完成，碧桂园负债超1.7万亿，重组还没有完成，华夏幸福：债务超2600亿，阳光城、富力、世茂、奥园、佳兆业等，个个负债千亿级。没有一片雪花无辜，说明全行业漠视周期付出惨痛代价。
第二，大家最关心的还是：钱能追回来多少？债务怎么了结？恒大和前妻丁玉梅在爆雷之前，就通过离岸信托等方式转移资产，光这一块就有77亿美元，约合550多亿元人民币。之前香港法院已经裁定，这些转移行为无效，债权人可以在全球范围内追索。但对比恒大2.4万亿的债务窟窿 ，550多亿只不过是杯水车薪。恒大的债务究竟如何处理最有利于社会，这个也值得反思和总结，是不是彻底倒掉最好？
第三，恒大案子开庭，也算正式宣告，中国房地产旧时代的那个周期彻底收官、落幕了，该画上一个彻底的句号，必须翻篇了。特别是2026年以来，房地产市场前几个月市场表现还算平稳，见底信号比较明显。管理层通过恒大案的开庭，释放出和过去野蛮生长、高杠杆、高负债、高周转的模式彻底告别的决心。
回顾过去，混乱、粗放、狂飙突进的房地产周期，教训足够深刻，注定会成为世界房地产发展史上的经典案例，写进教科书。企业如何敬畏周期，出现危机究竟如何处理损失最小。现在的结果很显然，没有人是赢家，开发商，供应商，买房者，经济，都输了。如果新的周期开篇，以前的教训会不会被记住？从过去全球房地产的历史看，人类对教训从来都是漠视，这也是房地产危机不断出现的根本原因。
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