过去三年时间里，“什么样的大模型公司会赢”这个问题，AI产业至少给出过三个版本的答案——2023年是前沿模型稀缺性，2024年是分层供给与规模化落地，2025至2026年是任务循环与Agent经济重构。
每一版答案都曾经成立，也都在下一年被证明不完整。这并非产业叙事反复无常，而是同一个底层逻辑在不同阶段的表现：前沿能力持续创造新的价值空间，能力扩散持续压缩旧价值空间，两股力量的拉锯决定了每一轮“赢家法则”的保质期。
本报告的核心工作，是在系统性地复盘2023-2026年AI产业变迁的基础上，穿越三次“大模型赢家”的重写，提炼出八条更接近中长期规律的赢家法则——构建一套面向未来的大模型公司投资价值判断框架，并认为：大模型市场并不具备由单一模型满足全部需求的条件，未来市场更可能形成四层结构，并分析了现有玩家的六种代表性路线图。

有空仔细看下这篇，虽然现在还没有正经重点投入AI投研开发，不过相信也不用太久，卡点其实是工作流本身是不是真正跑通了，然后才会到技术路线&产品策略选择。

这一篇的内容AI味儿很浓，不过道理是对的。无论用AI生成内容还是进行分析，得到会是“大众化”的结果。如果直接使用，在一切的基准都已经被AI重设以后，就缺乏增量价值了。所以在AI辅助的基础上，更大力度地加注于“人类价值”的“大力出奇迹”才意味着新的增量……

苹果涨价、美光长协，加上 CSP 最近的表现也平淡，给火热的市场情绪降了降温。就像昨天说的，真正的“大炸裂”还是期待 AI 的下一次实质性突破，同时应用落地也是渐进在发生的。至少我作为创业者是完全感受到了质变在发生。比如投研，现在可以借助 AI 分析的数据和信息量大增，从更大的数据量和信息量中提炼更好的洞察是正在发生的事情，做法和趋势已经变了～～

关于股票市场的预期我们怎么看？

“强劲的长期需求增长从结构上制约了供应增长，加之存储器的战略重要性，促使客户认识到，其产品路线图依赖于先进存储技术的获取以及可靠且有保障的长期存储器供应。

美光作为行业先驱，开创了一种条款极为严密的全新战略客户协议（SCA）。我们很高兴地宣布，我们已与数据中心、消费电子和汽车市场领域的客户签署了16份SCA。这些SCA将加速我们商业模式的转型，加强技术与创新方面的合作伙伴关系，并为客户提供合同约定的供应保障。

通常情况下，这些协议的期限为5年，自2026日历年起至2030日历年末止。汽车行业协议的期限通常为3年。

已签署的16份协议约占我们在此期间DRAM出货量的20%和NAND出货量的三分之一。这些战略合作协议（SCA）涵盖了四家大型客户和三家中型客户。其余协议涉及汽车行业的中小型客户，体现了我们对这一重要领域的承诺。

预计项目完成后，本公司约一半或更多的收入将来自与各终端市场客户签订的这些SCA。”

《美股AI产业信号之财报会议解读方法论》系列～～

和AI讨论《美股AI产业信号之财报会议解读方法论》的发现：“财报信号滞后于产业信号，而管理层话术是二者之间的领先指标”。

想象中的研究过程 vs 真实的研究流程

AI时代的技术/商业智能必备的三大要素：对话式AI平台、API访问及调用、嵌入客户工作流。