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世上的故事多有几分类似，比如西游记、绿野仙踪、纳尼亚王国等等，都和《男孩、鼹鼠、狐狸和马》的框架很像。
一个人为了具体的目的踏上旅途，沿途遇见不少其他同路人，大家磨合亲近，走过风和日丽和暴风骤雨，最终一同抵达了那个目的地，又或者，发现了更新更好的远方。
这次观看动画，却让我不断想起的，是另一个故事——少年派的奇幻漂流。派和猛虎完成了壮丽的旅途，最后发现，老虎离开后仿佛从来没有出现过，也许确实没有出现过。
「我们只能看到外在，但一切都是由内发生的。」男孩蹲在河边，自言自语的那一瞬间，让我有了一些启迪。
后来出现的鼹鼠、狐狸和马，只是男孩内心的一种投射。
他渴望保持内心的纯真、热情和开放，于是遇见了鼹鼠；他受了伤害，开始小心翼翼地面对这个世界，却又不想放弃友谊和梦想，于是遇见了狐狸；他慢慢变得包容、宽厚、强大，过往的经历都成为了自己的一部分，于是遇见了马，张开翅膀，翱翔在了曾经只能仰望的领域中。
同行的这个故事，有可能主角只有一人。
是男孩认识自己、探索归处、坚持向前、完整自己的一场旅途。
一个人为了具体的目的踏上旅途，沿途遇见不少其他同路人，大家磨合亲近，走过风和日丽和暴风骤雨，最终一同抵达了那个目的地，又或者，发现了更新更好的远方。
这次观看动画，却让我不断想起的，是另一个故事——少年派的奇幻漂流。派和猛虎完成了壮丽的旅途，最后发现，老虎离开后仿佛从来没有出现过，也许确实没有出现过。
「我们只能看到外在，但一切都是由内发生的。」男孩蹲在河边，自言自语的那一瞬间，让我有了一些启迪。
后来出现的鼹鼠、狐狸和马，只是男孩内心的一种投射。
他渴望保持内心的纯真、热情和开放，于是遇见了鼹鼠；他受了伤害，开始小心翼翼地面对这个世界，却又不想放弃友谊和梦想，于是遇见了狐狸；他慢慢变得包容、宽厚、强大，过往的经历都成为了自己的一部分，于是遇见了马，张开翅膀，翱翔在了曾经只能仰望的领域中。
同行的这个故事，有可能主角只有一人。
是男孩认识自己、探索归处、坚持向前、完整自己的一场旅途。
旅途
7 00
一周实证 230319：一个神奇的起点
本周出差，去了一个第一次到的城市和省份，有一些新奇的感受。
飞机上看完了《微信十年》（一份腾讯内刊），感触很深，了解了不少新的细节和角度。
其中在申请立项的邮件中，Allen 并不像曾经饭否上思考移动互联网的未来、智能手机是人的器官延伸那样天马行空，他一共就写了 4 点。
1、底层协议和后台已经具备，只需要开发客户端 - 基础已具备、工作量小
2、Anti-spam（反作弊和垃圾信息拦截）团队有经验 - 风险可控
3、账户准备重启，独立轻量，所以更适合广研做 - 没有历史包袱
4、基于 Mail 关系链的好友识别推荐优势 - 团队竞争力
最后是预计投入的资源，和工期——2 个月左右可以正式发布。
一个半小时后，Pony 回复邮件，同意广研主导，并给项目命名为「微信」。这是一切的起点。
回头看，还是很酷。
-
本周操作
- 指数基金：ETF 计划本周跟车清盘 DAX；慢慢变富计划本周无操作。
- 主动基金：「交个朋友」计划本周正常定投。
- 网格交易：本周网格计划正常运行，传媒、恒科、医疗、中概（中网）等品种有交易触发。
- 可转债：本周四核打债不中，卖出 2 手天 23。
本周收益
- 全账户资金加权收益率为 36.77%，年化收益 7.22%，本年度收益为 2.13%；同期沪深300收益率 2.25%，偏股混合基金收益为 0.11%。
- 「长期主义」计划，年化收益率为 7.82%，本年度收益为 1.80%；
- 「交个朋友」计划，年化收益率为 -4.50%，本年度收益为 2.79%；
- 「慢慢变富」计划，年化收益率为 5.01%，本年度收益为 0.88%；
- 「自动驾驶」计划，年化收益率为 12.08%，本年度收益为 3.67%；
- 「长钱账户」跟车，年化收益率为 3.36%，本年度收益为 3.38%。
本周情绪稳定。
本周推荐好内容：奥斯卡获奖的短片《男孩、鼹鼠、狐狸和马》，看完后重读了📖，经历更多后收获也更多了一些。
以上实证展示仅代表个人立场，供学习交流，绝非投资建议。
本周出差，去了一个第一次到的城市和省份，有一些新奇的感受。
飞机上看完了《微信十年》（一份腾讯内刊），感触很深，了解了不少新的细节和角度。
其中在申请立项的邮件中，Allen 并不像曾经饭否上思考移动互联网的未来、智能手机是人的器官延伸那样天马行空，他一共就写了 4 点。
1、底层协议和后台已经具备，只需要开发客户端 - 基础已具备、工作量小
2、Anti-spam（反作弊和垃圾信息拦截）团队有经验 - 风险可控
3、账户准备重启，独立轻量，所以更适合广研做 - 没有历史包袱
4、基于 Mail 关系链的好友识别推荐优势 - 团队竞争力
最后是预计投入的资源，和工期——2 个月左右可以正式发布。
一个半小时后，Pony 回复邮件，同意广研主导，并给项目命名为「微信」。这是一切的起点。
回头看，还是很酷。
-
本周操作
- 指数基金：ETF 计划本周跟车清盘 DAX；慢慢变富计划本周无操作。
- 主动基金：「交个朋友」计划本周正常定投。
- 网格交易：本周网格计划正常运行，传媒、恒科、医疗、中概（中网）等品种有交易触发。
- 可转债：本周四核打债不中，卖出 2 手天 23。
本周收益
- 全账户资金加权收益率为 36.77%，年化收益 7.22%，本年度收益为 2.13%；同期沪深300收益率 2.25%，偏股混合基金收益为 0.11%。
- 「长期主义」计划，年化收益率为 7.82%，本年度收益为 1.80%；
- 「交个朋友」计划，年化收益率为 -4.50%，本年度收益为 2.79%；
- 「慢慢变富」计划，年化收益率为 5.01%，本年度收益为 0.88%；
- 「自动驾驶」计划，年化收益率为 12.08%，本年度收益为 3.67%；
- 「长钱账户」跟车，年化收益率为 3.36%，本年度收益为 3.38%。
本周情绪稳定。
本周推荐好内容：奥斯卡获奖的短片《男孩、鼹鼠、狐狸和马》，看完后重读了📖，经历更多后收获也更多了一些。
以上实证展示仅代表个人立场，供学习交流，绝非投资建议。
11 21
很久不来聊我自己的小报童了。
说正事：下周一中午 12：00 开始，这个专栏会从 99 元涨价到 199 元，期限是永久。
近期其实只做了一件事：把专栏改成了永久有效，然后继续更新。
在公众号和星球的多年运营经验让我更加理解和释然，人和人之间相互陪伴，大概率还是短暂的。人们总会移开自己的注意力，像当初曾经把目光聚焦在我身上一样。
对这样的未来我知情，焦虑，无能为力，最终坦然接受，慢慢平静下来。
我意识到按年的续费意义可能并不大，深度连接本就是短暂的。倒不如留一个彼此可以随时回顾的触点，有朝一日突然想起一些文字曾经陪你度过一些时间时，你可以再回来看看，也许我还在原地，挥手、微笑、问好。
我真诚希望读者都能头也不回地从「人生是滚雪球」毕业，独立走上财务自由和从容人生之路。我们偶然相遇然后离去，在彼此生命中交错一小段时光后，同行在一条小河两岸，哪怕已经俩俩相忘。
对了，还没说这个专栏是干什么的。我刚请热心读者 @Lightory 帮忙给想了一下大致的宣传语，得到如下：
投资陪伴，坚定信念，思想钢印，如沐春风
挺好，就这样：xiaobot.net
说正事：下周一中午 12：00 开始，这个专栏会从 99 元涨价到 199 元，期限是永久。
近期其实只做了一件事：把专栏改成了永久有效，然后继续更新。
在公众号和星球的多年运营经验让我更加理解和释然，人和人之间相互陪伴，大概率还是短暂的。人们总会移开自己的注意力，像当初曾经把目光聚焦在我身上一样。
对这样的未来我知情，焦虑，无能为力，最终坦然接受，慢慢平静下来。
我意识到按年的续费意义可能并不大，深度连接本就是短暂的。倒不如留一个彼此可以随时回顾的触点，有朝一日突然想起一些文字曾经陪你度过一些时间时，你可以再回来看看，也许我还在原地，挥手、微笑、问好。
我真诚希望读者都能头也不回地从「人生是滚雪球」毕业，独立走上财务自由和从容人生之路。我们偶然相遇然后离去，在彼此生命中交错一小段时光后，同行在一条小河两岸，哪怕已经俩俩相忘。
对了，还没说这个专栏是干什么的。我刚请热心读者 @Lightory 帮忙给想了一下大致的宣传语，得到如下：
投资陪伴，坚定信念，思想钢印，如沐春风
挺好，就这样：xiaobot.net
19 05
投资中的思想钢印
过去一年（2022）的熊市中，我按纪律操作，买到了一些性价比很高的资产。市场回暖后，有朋友说，真羡慕你，在那样的至暗时刻还如此有信心。
我个人感觉不是信心问题，而是底层关于投资一些非常关键的公理，大家理解不太一致。
比如我从不怀疑，长期以来股票类资产是收益最好的资产，而且市场长期的年化收益就是 8-10% 之间。
有了这个思想钢印，当彼时的资产表现和收益数字偏离这个值的时候，尤其是向下偏移的时候，我就会很容易分析出来当前是机会：
因为我脑中有一根非常清晰的锚——
指数长期年化是 10%。最近很长一段时间达不到这个收益了。好：这是机会，不是风险。
这件事不需要信心的，相信常识不需要鼓足勇气才能相信，就像我们都不怀疑明天只要是晴天，太阳就一定会从东边出来一样。
但我可能会发现，其实很多朋友脑中没有这个底层钢印，所以必须等到事情发生后才会信，这在投资中通常就晚了，很难提前做好应对。市场的收益真正兑现后，大家才恍然觉醒，再次加入，通常就买在山腰甚至山顶了。
我不需要关心现在是暴风雨还是雪崩，洪水还是雷暴，可能会晚一些，但明天太阳一定会升起来。
但如果你在投资这个问题上，没有一个太阳会升起来的观点，自己坚信不移那种。当天气看起来稍稍不太好的时候，你就会担心明天不会有太阳了。
在这样的时刻，面临「这是机会，还是风险？」的问题，有底层逻辑和没有的人，答案会截然相反。
关键是，在一个不相信底层公理的理论框架下解题，太难了。就像让一个不信「1 + 1 = 2」的人来解微积分。
投资中（或者其他任何领域），你有没有那种，无论发生什么事，你都不会改变信仰的思想钢印呢。
你需要有。
重读投资第 1 课系列：www.xiaohongshu.com
过去一年（2022）的熊市中，我按纪律操作，买到了一些性价比很高的资产。市场回暖后，有朋友说，真羡慕你，在那样的至暗时刻还如此有信心。
我个人感觉不是信心问题，而是底层关于投资一些非常关键的公理，大家理解不太一致。
比如我从不怀疑，长期以来股票类资产是收益最好的资产，而且市场长期的年化收益就是 8-10% 之间。
有了这个思想钢印，当彼时的资产表现和收益数字偏离这个值的时候，尤其是向下偏移的时候，我就会很容易分析出来当前是机会：
因为我脑中有一根非常清晰的锚——
指数长期年化是 10%。最近很长一段时间达不到这个收益了。好：这是机会，不是风险。
这件事不需要信心的，相信常识不需要鼓足勇气才能相信，就像我们都不怀疑明天只要是晴天，太阳就一定会从东边出来一样。
但我可能会发现，其实很多朋友脑中没有这个底层钢印，所以必须等到事情发生后才会信，这在投资中通常就晚了，很难提前做好应对。市场的收益真正兑现后，大家才恍然觉醒，再次加入，通常就买在山腰甚至山顶了。
我不需要关心现在是暴风雨还是雪崩，洪水还是雷暴，可能会晚一些，但明天太阳一定会升起来。
但如果你在投资这个问题上，没有一个太阳会升起来的观点，自己坚信不移那种。当天气看起来稍稍不太好的时候，你就会担心明天不会有太阳了。
在这样的时刻，面临「这是机会，还是风险？」的问题，有底层逻辑和没有的人，答案会截然相反。
关键是，在一个不相信底层公理的理论框架下解题，太难了。就像让一个不信「1 + 1 = 2」的人来解微积分。
投资中（或者其他任何领域），你有没有那种，无论发生什么事，你都不会改变信仰的思想钢印呢。
你需要有。
重读投资第 1 课系列：www.xiaohongshu.com
13 23
回本就卖的人，有没有可能就是你我
再读这一课时，黑板报文章里的一张图（图4）让我印象深刻。
最多的赎回并不发生在回撤最大的时分，而是在刚刚回本的那一刻。有了一些周期经验的朋友大致都能想到：在这之前发生更多的其实是之前底部两年不断震荡摩擦的煎熬，终于行情回暖、账户变红的短期内，果断卖出，抱着「终于回来了」的心情松一口气，但接下来大概率是眼看着曲线向上扬长而去。
另一个触目惊心的柱子在最右边，当收益开始大幅实现，市场气氛高涨，手上的各类品种都在不断新高，跟群友和家人畅聊市场展望经济期盼复兴，于是在风险最聚集的时分，信手买入了最大的仓位。接下来的故事，也就可想而知了。
很容易可以理解，这样大量的申赎行为，带来的结果必然是不理想的，统计学上这也很好解释：市场中大部分人和大部分行为本就是亏钱的。
顺着「你也是我」的原则，从这些行为中，值得深思的是，既然回本就卖、积极追高的行为如此高发，这样的操作的主人，为什么不能就是我？设计什么样的体系和环境，才能让我们避免图中这些不理智行为？以及，要做到最左边那根柱子的逆向买入，会面临如何绝望的市场和环境，我们要准备什么样的知识和情绪，保障自己在那个至暗时分依然可以平静按下买入按钮？
每个市场相关行为的统计，都是全部股民基金行为的集合，那是规律，是警示，也是真实发生过的所有故事。那里面有你，也有我。
再读这一课时，黑板报文章里的一张图（图4）让我印象深刻。
最多的赎回并不发生在回撤最大的时分，而是在刚刚回本的那一刻。有了一些周期经验的朋友大致都能想到：在这之前发生更多的其实是之前底部两年不断震荡摩擦的煎熬，终于行情回暖、账户变红的短期内，果断卖出，抱着「终于回来了」的心情松一口气，但接下来大概率是眼看着曲线向上扬长而去。
另一个触目惊心的柱子在最右边，当收益开始大幅实现，市场气氛高涨，手上的各类品种都在不断新高，跟群友和家人畅聊市场展望经济期盼复兴，于是在风险最聚集的时分，信手买入了最大的仓位。接下来的故事，也就可想而知了。
很容易可以理解，这样大量的申赎行为，带来的结果必然是不理想的，统计学上这也很好解释：市场中大部分人和大部分行为本就是亏钱的。
顺着「你也是我」的原则，从这些行为中，值得深思的是，既然回本就卖、积极追高的行为如此高发，这样的操作的主人，为什么不能就是我？设计什么样的体系和环境，才能让我们避免图中这些不理智行为？以及，要做到最左边那根柱子的逆向买入，会面临如何绝望的市场和环境，我们要准备什么样的知识和情绪，保障自己在那个至暗时分依然可以平静按下买入按钮？
每个市场相关行为的统计，都是全部股民基金行为的集合，那是规律，是警示，也是真实发生过的所有故事。那里面有你，也有我。
6 01
用正确姿势投丢的球，比用错误姿势投进的更有价值。
决策
6 10
再理解股票是长期以来最好的资产
这一年里，我重读了《投资者的未来》中，西格尔推导自己关于股票是长期以来收益最好的资产的逻辑。
看过附图这一课内容和《股市长线法宝》的朋友都不会陌生，扣除通货膨胀后， 1801-2001 的两百年间，美国股市的收益基本稳定保持在 6.5-7% 之间，超过了黄金、政府债券、票据，也远远胜过了美元现金。
因此，剑桥大学教授斯蒂芬·莱特和他的研究伙伴把长期股权收益，命名为「西格尔常量」，用于纪念这一贡献。
西格尔当然不止满足于这一发现，他详细拆解了这个结论的内部原因、横向推导和可能的反面因子。
1、在 6.5-7% 的长期收益中，由于投资者放弃固定资产的短期安全并愿意承担波动的风险，额外的收益被称作股权风险溢价，这部分在过去的 200 年内大约表现为 3%；
2、由于股权收益率具备长期均值回归的特点，尽管短期内波动巨大，但当持有期增加到 15-20 年时，股权价格随通胀稳定上升，股票的风险将开始低于同期持有债券的风险；
3、西格尔的结论有个著名的反调：「美国股市这些年表现是最好的，其他国家持股就不一定靠谱了。」事实上类似的研究在 16 个国家连续 100 年金融市场历史中展开后，股权毫无意外全部提供了绝对为正的除通胀因素后的收益率。即使在德意日这样的战败国，固定资产收益在研究期内为负，输给了股权。
因此，股票相对于其他金融资产的优越性在所有国家都成立。
4、西格尔在书中的后半部分，对这 200 年的研究结论到底是序幕还是高峰展开了讨论。他个人比较谨慎地认为，人口问题、老龄化浪潮可能会让这个大趋势受到影响，但全球化和新经济有可能持续维持经济模式的转型和高质量增长。
后面发生的故事我们都知道了：人口和老龄化问题确实开始不断与发展中国家经济成长共生，但全球化和新经济确实也支持全球在 2001 后再次高速发展了 20 年，各国股市持续新高，甚至包含之前「失去了 30 年」的日经 225。而 2022 年的市场大挫折，更多的隐忧也是在于，互联网为首的新经济看起来即将哑火，而全球化在政经复杂的局势里也举步维艰，一场大疫更是像极了那只翩翩飞来的黑天鹅。
未来会通往何方呢？当下的具体走向自然无人知晓。但已有的足够长的趋势至少告诉了我们，持有自己国家的优质股权对于普通人而言，是个最不差的选项。
除非没有未来。
这一年里，我重读了《投资者的未来》中，西格尔推导自己关于股票是长期以来收益最好的资产的逻辑。
看过附图这一课内容和《股市长线法宝》的朋友都不会陌生，扣除通货膨胀后， 1801-2001 的两百年间，美国股市的收益基本稳定保持在 6.5-7% 之间，超过了黄金、政府债券、票据，也远远胜过了美元现金。
因此，剑桥大学教授斯蒂芬·莱特和他的研究伙伴把长期股权收益，命名为「西格尔常量」，用于纪念这一贡献。
西格尔当然不止满足于这一发现，他详细拆解了这个结论的内部原因、横向推导和可能的反面因子。
1、在 6.5-7% 的长期收益中，由于投资者放弃固定资产的短期安全并愿意承担波动的风险，额外的收益被称作股权风险溢价，这部分在过去的 200 年内大约表现为 3%；
2、由于股权收益率具备长期均值回归的特点，尽管短期内波动巨大，但当持有期增加到 15-20 年时，股权价格随通胀稳定上升，股票的风险将开始低于同期持有债券的风险；
3、西格尔的结论有个著名的反调：「美国股市这些年表现是最好的，其他国家持股就不一定靠谱了。」事实上类似的研究在 16 个国家连续 100 年金融市场历史中展开后，股权毫无意外全部提供了绝对为正的除通胀因素后的收益率。即使在德意日这样的战败国，固定资产收益在研究期内为负，输给了股权。
因此，股票相对于其他金融资产的优越性在所有国家都成立。
4、西格尔在书中的后半部分，对这 200 年的研究结论到底是序幕还是高峰展开了讨论。他个人比较谨慎地认为，人口问题、老龄化浪潮可能会让这个大趋势受到影响，但全球化和新经济有可能持续维持经济模式的转型和高质量增长。
后面发生的故事我们都知道了：人口和老龄化问题确实开始不断与发展中国家经济成长共生，但全球化和新经济确实也支持全球在 2001 后再次高速发展了 20 年，各国股市持续新高，甚至包含之前「失去了 30 年」的日经 225。而 2022 年的市场大挫折，更多的隐忧也是在于，互联网为首的新经济看起来即将哑火，而全球化在政经复杂的局势里也举步维艰，一场大疫更是像极了那只翩翩飞来的黑天鹅。
未来会通往何方呢？当下的具体走向自然无人知晓。但已有的足够长的趋势至少告诉了我们，持有自己国家的优质股权对于普通人而言，是个最不差的选项。
除非没有未来。
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