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分享一下“市销率”这个概念。
市销率=公司市值/年营收
假设有一家公司市值 100 亿美元，营收只有 8000 万美元，那么它的市销率就是 125。
125 什么概念？就是股民愿意为这家公司每 1 块钱的营收，支付 125 块钱的溢价。
为什么股民愿意支付这么高的溢价？潜在逻辑是，股民赌的是这家公司在可看见的未来，真能赚到 100 亿，甚至更多！
这个预期合理吗？我们来看一下这家公司对标的国际头部玩家。
如果头部玩家的技术遥遥领先，营收也遥遥领先，但是市销率只有 40……
那你就要好好问一下，到底是什么撑起了这家公司 125 的市销率？
谁在投机？谁在托底？谁在博傻？
还是……
我知道解禁前 PS 会被放大，你也可以说流通盘小。
我问的是，为什么市场愿意在这个阶段给出这个定价？
解禁前愿意买入的那批人，他们为什么认可这个预期？
另外，可能有人会说，我们不看 PS，只讲终局思维。
终局思维本身没问题，但它只在「成功路径高度确定」时才成立。
一旦把概率、失败情景、以及终局是否真能进入稳态都隐去，它就很容易从估值方法，变成“为高估值找理由”。
市销率=公司市值/年营收
假设有一家公司市值 100 亿美元，营收只有 8000 万美元，那么它的市销率就是 125。
125 什么概念？就是股民愿意为这家公司每 1 块钱的营收，支付 125 块钱的溢价。
为什么股民愿意支付这么高的溢价？潜在逻辑是，股民赌的是这家公司在可看见的未来，真能赚到 100 亿，甚至更多！
这个预期合理吗？我们来看一下这家公司对标的国际头部玩家。
如果头部玩家的技术遥遥领先，营收也遥遥领先，但是市销率只有 40……
那你就要好好问一下，到底是什么撑起了这家公司 125 的市销率？
谁在投机？谁在托底？谁在博傻？
还是……
我知道解禁前 PS 会被放大，你也可以说流通盘小。
我问的是，为什么市场愿意在这个阶段给出这个定价？
解禁前愿意买入的那批人，他们为什么认可这个预期？
另外，可能有人会说，我们不看 PS，只讲终局思维。
终局思维本身没问题，但它只在「成功路径高度确定」时才成立。
一旦把概率、失败情景、以及终局是否真能进入稳态都隐去，它就很容易从估值方法，变成“为高估值找理由”。
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外地朋友如果来深圳玩的话，我推荐就两个游玩主题：科技和海洋。
关于科技，有以下选择：
1）参观柴火创客工坊，手戳一次 AI 硬件
2）参观深圳科技馆，感受前沿科技成果（需预约）
3）参观 kickstarter 在中国的首家门店，有看中的产品，直接可以买
4）逛大学城（清华北大深大哈工大南方科技大），随机听一场学术讲座
5）体验自动驾驶，用小马智行小程序打车（主要覆盖区域：南山、宝安）
关于海洋，有以下选择：
1）深圳湾徒步，从太子湾一直走到人才公园，我觉得是近城海景最 chill 的一段
2）大小梅沙海滨栈道，有干净沙滩，地铁可达
3）挑战一下东西涌穿越线，感受山海交融（建议报团）
4）有时间的话还可以去南澳看海
5）去香港，麦理浩径二段徒步（需提前办好港澳通行证）
6）乘邮轮出海，过伶仃洋，看珠港澳大桥（世界最长跨海大桥）
关于科技，有以下选择：
1）参观柴火创客工坊，手戳一次 AI 硬件
2）参观深圳科技馆，感受前沿科技成果（需预约）
3）参观 kickstarter 在中国的首家门店，有看中的产品，直接可以买
4）逛大学城（清华北大深大哈工大南方科技大），随机听一场学术讲座
5）体验自动驾驶，用小马智行小程序打车（主要覆盖区域：南山、宝安）
关于海洋，有以下选择：
1）深圳湾徒步，从太子湾一直走到人才公园，我觉得是近城海景最 chill 的一段
2）大小梅沙海滨栈道，有干净沙滩，地铁可达
3）挑战一下东西涌穿越线，感受山海交融（建议报团）
4）有时间的话还可以去南澳看海
5）去香港，麦理浩径二段徒步（需提前办好港澳通行证）
6）乘邮轮出海，过伶仃洋，看珠港澳大桥（世界最长跨海大桥）
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在我看来，Meta 对 Manus 收购本质上是人才收购（Acqui-hire），Meta 根本不需要 Manus 的代码，他们只想要这批优秀的工程师和产品经理。
这场收购也意味着，随着大模型推理能力越来越强，通用 Agent 终究只能作为一个 feature，而非 product，无法独立存活。
这场收购也意味着，随着大模型推理能力越来越强，通用 Agent 终究只能作为一个 feature，而非 product，无法独立存活。
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昨天下午参加一场线下活动，现场遇到一位非常有意思的“天使投资人”。
他在台上分享了自己的成功学：他家住在上海的汤臣一品，财富自由了两次，有钱有闲。他不仅钱多，而且给钱极快——“以前一天投5个，一人50万，从不墨迹”。
他还表示，一旦投资你，可以做你的“联席CEO”，帮你去挖最牛的人，甚至是 OpenAI 的大佬。
很多创业者听得两眼放光，但我的直觉是，这里有坑，而且有巨坑，所以我没有去链接他。
有三个信号吧：
1）他一直在暗示自己的钱很好拿，这不是专业投资人的风格。
比如，他说“如果在过去，你长得帅，又能说会道，我的钱就给出去了”，“我经常一天什么都不干，就专门打钱”。
虽然他说现在不这样了，但刻意强调本身就很反常。
当一个投资人释放“我的钱很好拿”这个信号时，你觉得他吸引来的大概率是好项目，还是垃圾项目？
2. 想做联席 CEO 的投资人是创始人的噩梦。
像 Benchmark 这样的老牌投资机构，就很清楚，投资人应该“帮忙而不添乱”。
腾讯投资游戏科学的时候，对冯骥说，你就当我们不存在好了。
一个想做联席 CEO 的投资人，本质上不是在投资你，而是在满足自己的经营瘾。
你拿他的钱，你将失去独立决策权。
我想起之前在苏州参加一个活动，遇到一个创业陪跑，她想对我兜售她的陪跑服务。她一上来就给我讲，很多科学家不懂人情世故，创业容易扑街，所以需要 balabala。
我直接不理她。显然，她一听我是博士出身，就代入对高学历人群的刻板印象，以为我们都是书呆子。
更重要的是，她没有摆正自己的位置。陪跑永远是辅助者，是去帮助创始人实现目标的，而不是倒反天罡，教创始人做事的。
如果她自信自己的哲学是对的，就亲自下场，不要去做陪跑。
凡是试图教育创始人的投资人/陪跑，都应该第一时间清退。
3. 他的财富积累路径是靠做交易，而非做产品。
他提到自己第一桶金是做服务，利用信息差，赚了一笔大的。第二桶金是来自“二级市场 300万炒到 1个多亿”。
这对创业者不是好消息，这注定了他骨子里根本不相信长期主义，这注定了他的投资风格是低买高卖、追涨杀跌。
当你的产品需要深潜打磨时，他会疯狂 push 你，你拿他的钱，你会背上巨大的压力。
最后，他不诚实。他说自己成功挖到了 OpenAI 的大佬，并输送给被投企业。
OpenAI 的技术大佬，是硅谷顶级战略资源，是硬通货，所有顶级大厂都在争抢。他只不过是一家上海不知名投资公司，凭什么挖？
他说自己英文还不好，那可能性就更小了。
我认为他在吹牛。
而且他多次强调自己住在汤臣一品，老钱是不这么炫富的，爱炫富的都是暴发户。他的衣品也挺差的，破洞牛仔➕天蓝色外套，土的掉渣。
我不信他。
活动现场，他就坐我旁边，我一句话也没跟他说。
哼，妖魔鬼怪休想瞒过我的眼睛。
他在台上分享了自己的成功学：他家住在上海的汤臣一品，财富自由了两次，有钱有闲。他不仅钱多，而且给钱极快——“以前一天投5个，一人50万，从不墨迹”。
他还表示，一旦投资你，可以做你的“联席CEO”，帮你去挖最牛的人，甚至是 OpenAI 的大佬。
很多创业者听得两眼放光，但我的直觉是，这里有坑，而且有巨坑，所以我没有去链接他。
有三个信号吧：
1）他一直在暗示自己的钱很好拿，这不是专业投资人的风格。
比如，他说“如果在过去，你长得帅，又能说会道，我的钱就给出去了”，“我经常一天什么都不干，就专门打钱”。
虽然他说现在不这样了，但刻意强调本身就很反常。
当一个投资人释放“我的钱很好拿”这个信号时，你觉得他吸引来的大概率是好项目，还是垃圾项目？
2. 想做联席 CEO 的投资人是创始人的噩梦。
像 Benchmark 这样的老牌投资机构，就很清楚，投资人应该“帮忙而不添乱”。
腾讯投资游戏科学的时候，对冯骥说，你就当我们不存在好了。
一个想做联席 CEO 的投资人，本质上不是在投资你，而是在满足自己的经营瘾。
你拿他的钱，你将失去独立决策权。
我想起之前在苏州参加一个活动，遇到一个创业陪跑，她想对我兜售她的陪跑服务。她一上来就给我讲，很多科学家不懂人情世故，创业容易扑街，所以需要 balabala。
我直接不理她。显然，她一听我是博士出身，就代入对高学历人群的刻板印象，以为我们都是书呆子。
更重要的是，她没有摆正自己的位置。陪跑永远是辅助者，是去帮助创始人实现目标的，而不是倒反天罡，教创始人做事的。
如果她自信自己的哲学是对的，就亲自下场，不要去做陪跑。
凡是试图教育创始人的投资人/陪跑，都应该第一时间清退。
3. 他的财富积累路径是靠做交易，而非做产品。
他提到自己第一桶金是做服务，利用信息差，赚了一笔大的。第二桶金是来自“二级市场 300万炒到 1个多亿”。
这对创业者不是好消息，这注定了他骨子里根本不相信长期主义，这注定了他的投资风格是低买高卖、追涨杀跌。
当你的产品需要深潜打磨时，他会疯狂 push 你，你拿他的钱，你会背上巨大的压力。
最后，他不诚实。他说自己成功挖到了 OpenAI 的大佬，并输送给被投企业。
OpenAI 的技术大佬，是硅谷顶级战略资源，是硬通货，所有顶级大厂都在争抢。他只不过是一家上海不知名投资公司，凭什么挖？
他说自己英文还不好，那可能性就更小了。
我认为他在吹牛。
而且他多次强调自己住在汤臣一品，老钱是不这么炫富的，爱炫富的都是暴发户。他的衣品也挺差的，破洞牛仔➕天蓝色外套，土的掉渣。
我不信他。
活动现场，他就坐我旁边，我一句话也没跟他说。
哼，妖魔鬼怪休想瞒过我的眼睛。
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今天参加一个硬件创业者聚会，我的感受如下：
1）硬件市场存在大量泡沫，且比 AI（纯软）的泡沫更为致命。
我不看好智能眼镜（当前的事实就是不好卖）、智能戒指、智能手环/手表、智能录音笔…
最后这些产品都会变成东莞义乌流水线可批量制造、用户在拼多多上砍一刀比谁价格低的产品。
2）我不看好整个心理疗愈赛道，更别说把硬件引入进来，只会亏更多。
3）大部分硬件创业者，都可以问自己一个问题：解决这个需求，真的需要一个硬件吗？
4）如果你的硬件只是提供了一个入口、传感器、容纳更多的数据，核心能力集中在软件侧，那这就是一个伪硬件产品。
5）我不看好心理疗愈赛道，不是因为这件事没价值，而是因为你提供不了真正的价值。
因为你既无法给用户解毒（which requires 专业治疗），也无法让用户摆脱有毒环境（which requires 社会变革或一笔 fuck-you money），你的逻辑建立在一堆虚幻的概念上（“心理能量”，“能量场”），你的效果无法被验证，自然在商业上就无法成立。
当然，做绷带也是有价值的，但那会变成流水线逻辑，不是产品逻辑。
当然，被疗愈，被共情，被安慰，这些东西有价值，但它可以被分散化的社群所满足，可以被线下社交/亲密关系所满足，而不是由一家 AI 公司来满足。
因为这在商业上极其难变现，除非你提供的是一个关键动作的支持，比如：
比如，智能灯光系统影响褪黑素分泌来助眠，智能床垫调节温度帮助肥胖症失眠患者散热，智能睡眠监测系统在用户突发心悸的时候紧急联络家庭医生并弹出镇静剂……
而不是宽泛意义上的情感支持、陪伴陪聊。因为情感陪伴玩家 Character AI 在商业上已经被证伪了，它不会因为你加多一些硬件进来，就颠覆了整个商业逻辑。
特别你加入的还是我们刚才说的那些传感器、入口之类的硬件。
6）今天场上有人说，以后各个硬件可能搭配使用，能卖得更好。
我的看法是：垃圾不会因为叠加了多个垃圾，就变得不是垃圾。
7）造武器，不要造安慰剂！
作为一家 AI 应用公司，你无法去解决很多社会问题。
比如，用户睡不好觉，原因是他遇到了职场霸凌。你去倾听一万遍，也解决不了他的问题。
比如，用户抑郁，是因为他失业。你让他做正念一万遍，也不如给他一份工作有用。
但是，你可以在用户遭遇歹徒的时候，帮助报警。你可以在用户最难受的时候，给他的家人发一封紧急求助的邮件。
这时候，你的产品是武器，不是安慰剂。战果可以被看见，对用户有真实的帮助，更重要的是，你在帮助用户朝“摆脱毒环境”去努力，这才是真正有用。
否则，只是单纯记录信息，检测状态，真的意义不大。
8）今天场上的朋友都是分享自己怎么做事的细节，很少人跳出来思考：要不要做这件事，我做的事有意义吗，这限制了讨论的深度，我觉得有点遗憾。
1）硬件市场存在大量泡沫，且比 AI（纯软）的泡沫更为致命。
我不看好智能眼镜（当前的事实就是不好卖）、智能戒指、智能手环/手表、智能录音笔…
最后这些产品都会变成东莞义乌流水线可批量制造、用户在拼多多上砍一刀比谁价格低的产品。
2）我不看好整个心理疗愈赛道，更别说把硬件引入进来，只会亏更多。
3）大部分硬件创业者，都可以问自己一个问题：解决这个需求，真的需要一个硬件吗？
4）如果你的硬件只是提供了一个入口、传感器、容纳更多的数据，核心能力集中在软件侧，那这就是一个伪硬件产品。
5）我不看好心理疗愈赛道，不是因为这件事没价值，而是因为你提供不了真正的价值。
因为你既无法给用户解毒（which requires 专业治疗），也无法让用户摆脱有毒环境（which requires 社会变革或一笔 fuck-you money），你的逻辑建立在一堆虚幻的概念上（“心理能量”，“能量场”），你的效果无法被验证，自然在商业上就无法成立。
当然，做绷带也是有价值的，但那会变成流水线逻辑，不是产品逻辑。
当然，被疗愈，被共情，被安慰，这些东西有价值，但它可以被分散化的社群所满足，可以被线下社交/亲密关系所满足，而不是由一家 AI 公司来满足。
因为这在商业上极其难变现，除非你提供的是一个关键动作的支持，比如：
比如，智能灯光系统影响褪黑素分泌来助眠，智能床垫调节温度帮助肥胖症失眠患者散热，智能睡眠监测系统在用户突发心悸的时候紧急联络家庭医生并弹出镇静剂……
而不是宽泛意义上的情感支持、陪伴陪聊。因为情感陪伴玩家 Character AI 在商业上已经被证伪了，它不会因为你加多一些硬件进来，就颠覆了整个商业逻辑。
特别你加入的还是我们刚才说的那些传感器、入口之类的硬件。
6）今天场上有人说，以后各个硬件可能搭配使用，能卖得更好。
我的看法是：垃圾不会因为叠加了多个垃圾，就变得不是垃圾。
7）造武器，不要造安慰剂！
作为一家 AI 应用公司，你无法去解决很多社会问题。
比如，用户睡不好觉，原因是他遇到了职场霸凌。你去倾听一万遍，也解决不了他的问题。
比如，用户抑郁，是因为他失业。你让他做正念一万遍，也不如给他一份工作有用。
但是，你可以在用户遭遇歹徒的时候，帮助报警。你可以在用户最难受的时候，给他的家人发一封紧急求助的邮件。
这时候，你的产品是武器，不是安慰剂。战果可以被看见，对用户有真实的帮助，更重要的是，你在帮助用户朝“摆脱毒环境”去努力，这才是真正有用。
否则，只是单纯记录信息，检测状态，真的意义不大。
8）今天场上的朋友都是分享自己怎么做事的细节，很少人跳出来思考：要不要做这件事，我做的事有意义吗，这限制了讨论的深度，我觉得有点遗憾。
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