巴菲特:「波动性不是衡量风险的标准。而问题在于,那些撰写和教授波动性的人不知道如何衡量风险,或者不知道如何教授风险。
作为波动率的衡量指标,beta值的好处在于,它很好,很数学化,但在衡量风险方面是错误的。
这是一个衡量波动性的指标,但是过去的波动性并不能决定投资的风险。
比如说,在1980年代早期,每英亩农场售价从2000美元跌到了600美元。当银行和农场市场崩溃的时候,我买了其中一个。农场的beta值迅速上升。而且,根据标准经济理论或市场理论,我以每英亩600美元的价格购买的资产风险(beta值),远远高于同一农场每英亩2000美元的时候。现在,因为农田不经常交易价格也没有记录,而我以600美元购买的农场,比几年前2000美元每英亩的时候,反而风险更大,这是无稽之谈。
但在股市中,由于价格每分钟都在上下波动,而且因为这让教授金融的人能够运用他们所学的数学,实际上,他们会以一种更技术性的方式来解释这一点,他们实际上把过去的波动性用在对所有类型的风险衡量方面。这是无稽之谈。」