市场给大模型公司的高估值，押注的是三件事：垄断、高毛利、下一代操作系统。但从产业规律看，这三条都站不住脚。

大模型不是操作系统，只是标准化API服务。
切换成本极低，替换只需换Key，企业天然会多云多模型部署，不存在深度绑定和生态锁死，也就不可能形成寡头垄断。

它也不是暴利生意，更接近重资产云计算。
算力成本刚性，规模越大、投入越高，并不天然带来边际成本骤降。如今API价格战已开打，单价一年跌去大半，行业普遍增收不增利，高毛利只是幻想。

技术扩散速度更是碾压一切壁垒。
论文、开源、人才流动，会快速抹平头部差距，最终只会是多强共存、激烈内卷，而非赢者通吃。

小米的市值，是现在的利润、现金流、供应链与用户基本盘定价。
大模型的市值，是把“可能性”直接当成“终局”在定价。

当泡沫退去，大家会发现：
大模型是重要的基础设施，但绝不是印钞机。
能撑起高估值的，永远是可兑现的商业，而非未经验证的叙事。

请问这是哪个模型写的？效果还不错，ai 味儿相对没那么重

GLM确实挺能打，短期故事也是合理的

正常啊，普通车企或者互联网公司，未来肯定没AI增速快的，个人感觉还得涨

增速能理解，绝对值逼近就有点不可思议了，毕竟车企和互联网体量都还在

超过携程、快手、京东，最终可能是阿里不？

超阿里有点无厘头了😂 只算千问的体量就比智谱和MiniMax加起来都大了

如果拿智谱（3232亿港币）对标 anthropic（估值3800亿美金），阿里（2.81万亿港币）对标亚马逊（2.2万亿美金），似乎现在智谱这个市值也算合理，但要超过阿里应该不太可能吧

小米目前市值是 9245 亿，智谱市值是 3232 亿，MiniMax 市值是 3042 亿，小米只等于 3 个智谱，这对么?看不懂了。。

产品工程师@YouMind  ex COROS 产品经理  致力于在 AI 时代打破产品与技术的边界

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