btc也许还没到底 我们看看a16z crypto的负责人Chris Dixon撰写，发表于2026年2月6日的文章《The long game for crypto》

文章主要针对当前crypto行业中一种流行观点——“crypto的非金融用例已死”——进行反驳，并强调crypto的发展是一个长期过程。Dixon从自己的投资经验和历史视角出发，解释了为什么crypto目前以金融应用为主，但这只是起点，其他领域会逐步跟进。文章结构清晰，分为引言、原因分析、政策作用和长期展望。

#### 1. 引言：误解crypto的阶段和论点
- Dixon指出，现在很多人宣称“非金融crypto用例已死”，甚至说他的书《Read Write Own》（一本关于区块链赋能用户所有权的书）的论点失败了。但他认为这是对crypto论点的误解。
- crypto的核心不是所有应用同时爆发，而是引入一个新“原语”（primitive）：在互联网规模上协调人和资本，并直接嵌入所有权（ownership）。这包括人类协调，也越来越包括AI代理。
- 金融是这个原语最自然的证明地，因此crypto目前处于“金融时代”。金融不是与更广论点分离的，而是其基础和试验场。
- a16z crypto从一开始就投资金融项目，如Coinbase、Maker、Compound、Uniswap和Morpho。Dixon在书中写道，区块链能将金融基础设施变成公共物品，让互联网从处理比特（bits）升级到处理金钱（money）。他们预计金融会先兴起，其他类别会随之发展。
- a16z的基金设计为10年以上周期，因为构建新行业需要时间。这体现了“长期游戏”（long game）的理念。

#### 2. 为什么非金融用例还没起飞：顺序重要
- **顺序（order of operations）至关重要**：基础设施和分发通常先于新应用类别。Dixon用互联网比喻：互联网不是从社交媒体、流媒体或在线社区开始的，而是从分组交换、TCP/IP和基本连接起步。只有数亿人上线后，新文化和经济类别才出现。
- crypto类似：可能需要数亿人通过金融应用（如支付、stablecoins、储蓄和DeFi）上链，然后媒体、游戏、AI等领域才会大规模采用。这些应用依赖钱包、身份、流动性和信任已就位。
- **其他因素**：token是crypto的核心益处，能给社区所有权。但多年来的诈骗、剥削行为和监管攻击严重侵蚀信任，导致市场低迷。在充满犬儒的环境中，很难构建真正所有者社区。

#### 3. 政策是缺失的一环
- Dixon强调，他们已推动5年以上token监管框架。好的政策能同时为构建者提供清晰路线图，并为消费者设置基于风险的护栏（如防范rug pulls和自营交易）。
- 像CLARITY Act这样的市场结构立法，能引入披露和透明标准，这些在其他市场是常态，但crypto缺失。
- 新兴科技的政策进步往往缓慢渐进，直到突然爆发。a16z的工作（如Dixon的书）是为政策制定者解释crypto益处，提供思考框架。这在DC很有用。
- **GENIUS的例子**：对GENIUS的反应验证了这一理论。stablecoins几乎一夜之间从可疑变成合法，这是多年构建者、政策制定者和倡导者工作的结果。Dixon预计正面响应，但采用速度和规模超出预期。这让他对市场结构立法乐观，后者本质上为其他token类别做GENIUS对stablecoins做的事。

#### 4. 长期游戏的样子
- 大事需要时间：AI今天的突破源于几十年的工作（神经网络第一篇论文1943年）。互联网追溯到1960s，商业互联网得益于1990s的远见构建者和政策。
- 构建新技术系统是长期游戏：长期基础工作后是急剧拐点。
- 如果想在成熟行业工作，没问题。但构建新行业会混乱 frustrating，但重要。混乱年份让明显年份成为可能。

总体上，文章是乐观的辩护，强调耐心、顺序和政策。Dixon用历史类比强化crypto不是短期投机，而是构建新互联网的基础。文章结尾有免责声明，强调观点个人，非a16z官方。

什么是Genius
GENIUS是“Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act”的缩写，即“指导和建立美国稳定币国家创新法案”。这是2025年7月18日签署成法的美国第一部主要crypto立法，由白宫签署，具有广泛两党支持。它为stablecoins提供清晰监管规则，使其从法律不确定性中解放出来，促进创新和消费者保护。GENIUS将stablecoins从“可疑”转为“合法”，推动其作为更快、更便宜、更全球化的货币形式（如低成本汇款、程序化微支付）。Dixon视其为crypto政策拐点，类似于为其他token铺路。