2023年比特币30天隐含波动率（BVIV）均值65%，给期货升水提供了充足空间。可2025年下半年，BVIV持续在38%-45%徘徊，2026年1月初跌破38%，创三年新低。价格横盘四个月，期货现货价差自然收敛到近乎为零。