中国科技公司叙事重构：从流量基建到技术基建

今年春节DeepSeek爆火以来，感觉国人对AI的感受就从之前follow美国的科技叙事变到了中国更擅长做的基建叙事，我们从追赶者和模仿者的位置慢慢走到了舞台中央，这也带来资本对于中国资产的全面重估。

一年多前，市场都还在讨论拼多多市值超过阿里登顶新王。觉得阿里还可以跌...“阿里系几大业务，淘天、菜鸟、阿里云、钉钉、国际、和其他一坨，如果淘天+国际对标多多，那么菜鸟/云/钉就是白送的，其他一坨送都没人要。”但今年阿里因为AI叙事股价大涨后，市场又都开始说“AI重写了阿里所有业务的价值”，“买阿里云送电商”，“我们板块终于真正从消费又回到科技了！还是国内科技leader”。

中国科技公司估值体系的底层逻辑重构的案例还有快手，今年以来快手累计涨幅接近40%，高盛分析这主要受益于市场对其AI技术（尤其是可灵大模型）的情绪改善及行业估值重估。尽管快手的广告和电商GMV还在保持同比高速增长，但就像阿里拥抱AI后得到的反馈一样，资本市场不再只单单用短视频平台的用户规模与广告电商的增速框架审视这家曾以”老铁经济”著称的内容平台。

快手创始人程一笑指出，快手正站在 AI 技术与视频大模型重塑产业格局的关键节点，AI不仅是效率提升工具，更是驱动平台在流量增长的同时，创造更多商业生态价值的核心引擎。去年快手推荐大模型内测可以为快手APP每天带来数亿分钟的时长增长，品牌和商家用快手的AI工具做的广告素材，每天能为平台带来3000万元的用户点击消耗，对用户增长和商业化都非常有帮助。

可灵则作为一个相对独立的产品半年跑到了全球前几的位置，开始商业化半年累计营业收入就超过了1亿元。而且除了C端用户订阅，可灵AI也面向B端商家提供API接入等服务，与小米、亚马逊云科技、和蓝色光标等数千家国内外企业客户建立了合作关系。这说明无论C端还是B端，对可灵的产品稀缺性都投了认可票。

正如DeepSeek的爆火重塑了全球AI竞争格局，可灵AI在视频生成领域的崛起同样具有标志意义。如果你在Twitter和Reddit上稍做观察搜索，你会发现在视频生成领域，可灵已经是全球用户反馈最好的产品之一了。当国内外媒体还在热衷追踪Sora、Pika等竞品时，可灵AI已悄然实现技术反超：不仅让马斯克感叹“AI娱乐产业正在发生飞速变化”，还在两会上露了脸，连带着deepseek和宇树一起被国务院研究室的主任点名说明中国AI的领先。昨天在业绩电话上，程一笑也非常自信地表示：“有信心认为目前可灵AI图生视频的综合效果位列全球第一。”

总结一下：快手和阿里都靠AI把老业务做得更牛，同时用AI搞出新生意，让投资人觉得“这公司有技术含量，能持续赚钱”，股价自然就起来了。简单说，AI让它们从“卷价格”变成“卷技术”，评估角度不一样了。