#关于全球化的一些想法

周末参与了若干自救小组的讨论，大部份人的核心长期担心还是全球化 <-> 逆全球化，以及对应的逆全球化下terminal rate would naturally rise from the hypothetical 2% to say 4%. 如果终端利率干到了4%，基本上所有的asset class就彻底需要重新定价了。

我朴素的判断是，长期终端利率是锚定生产率边际变化的。eg 如果世界各国gdp都以10% pa增长，那利率干到7-8%可能也问题不大。本质上，这是金融系统（终端利率）如何与人类行为（生产力）互动的底层范式。

那现在世界生产力在如何演变？和大公司一样，此刻是在边际变差的（二阶导），原因也容易理解，硬科技发展到瓶颈了，大家都不愿意生孩子了，老年人活的长长久久了，经济下行大家不愿意消费了。

硬科技的曲线是step function，不突破之前就不会突破（AGI / 可聚核 / 机器人 / 外太空）； 不愿意生孩子，这个是经济水平提升后的理性选择（不需要生孩子养家了）；老年人活的长长久久了（49年国人平均寿命不到40岁 到 现在的78岁 / 医疗体系 + 创新药）；大家不愿意消费，这个反倒是最容易变化的，手里有钱就还是会消费。但前三个，可能是三体人对我们施下的咒念了。

ECB 2019年的一个paper里给过一张图，基于对上述变量的预测，来预测终端利率。具体值不重要，重要的是2010年起，终端利率（生产力边际）就开始向下了。这是这个大时代的底层力量：全世界生产力在缓慢平稳，不再一往直前了。

这意味着什么？拉长来看，这种环境是无法容忍高终端利率的，换句话说，长期来看，哪怕有各种力量要强行脱钩，主导世界的运行的底层逻辑也只会选择全球化。

Now it’s time to be Keynesian: in the long term we are all dead. 在长期到来之前，动物精神的人类永远会有出于自己利益的短期博弈，历史上的一个反复可能就是以一代人作为注脚。这是我们没法改变的。

可能我们唯一能做的只有保持乐观，保持思考，保持观察，买好put，过好每一天 ：）