A股是如何“三轮”才跌倒历史最低点1664点：

第一轮杀跌：1-4月

2008年1月14日—4月22日，上证综指大跌42%，大部分行业和个股都同步下跌，这三个月的跌幅很大，投资者意识到牛市结束了，但并没有多少人将其和“次贷危机”联系在一起。

但高点离场的资金却“磨刀霍霍”，等待一个抄底的机会。4月22日，上证跌破3000点，盘后财政部下调印花税。市场在那几天出现了井喷，证券股更是连续涨停。

机构此时产生严重分歧，上海某机构在6000点减仓，而在3000点开始加仓。而北方某机构在前阶段死扛，3000点反而开始减仓。跌到1664点，结果是一样的。因为100元跌到10元是跌90%，而50元持有到10元也跌了80%。

第二轮杀跌：6-9月

2008年5月，汶川地震聚集社会目光，市场横盘。从6月开始，市场进入新一轮杀跌，此时次贷危机的影响才开始体现。2008年8月，中国经济增速逐渐放缓，大宗商品陆续见顶，但很多投资者将其解读为“奥运环保需要所致”，并未充分重视。9月中旬随着雷曼兄弟破产，全球金融市场进入冰冻时刻。

那几个月的资本市场“黑天鹅”成群结队地出现。非但在宏观市场层面，行业和个股也是如此。为什么熊市会有这么多利空消息？

斯坦利·克罗在其著作《期货交易策略》中提及：“行情来了，事件总会适时出现。” 不是说熊市才有这么多利空因素，这些因素一直都存在，只是在牛市中被狂热的情绪忽视了，在熊市中总是被人挖掘出来而已。

第三轮杀跌：10月

雷曼兄弟破产后，中国央行和监管机构也迅速做出反应。9月16日，央行降准、降息，证监会叫停IPO。9月19日证券交易印花税改为单边征收，国资委支持央企增持回购，汇金增持工商银行、中国银行、建设银行三大行。

在强有力的救市政策下，市场急速反弹。2008年9月19日上证综指大涨9.46%，第二天又是7.77%，短短几天上证综指就从1800点飙到2300点。但熊市中的上涨永远是那么快、那么短，十一之后才是最惨烈的杀跌。

十一之后下跌有几个原因：其一，十一长假堆积各种利空消息。熊市投资者往往会放大利空消息，十一长假堆积7～10天的利空消息会集中爆发，节后容易暴跌。其二，十一长假之后就进入全年最后两个月。机构可能会清算了结，放大了市场的波动。其三，熊市往往有最后一跌。任何一个大熊市的结束或者大牛市的开启往往需要最后一跌，这一跌的杀伤力非常大，达到出清的效果。

总之，2008年10月上证综指单月大跌24.6%，几乎是光头光脚的大阴线，在不到2300点的基础上又跌了25%。至此，全市场毫无生机，再乐观、再顽强的人也不敢出手。

那个时候，人人都是宏观专家、金融危机史专家，认为是“百年一遇”的金融危机，类似1929—1933年那样的危机，并判断中国30年的经济增长模式（出口导向）将面临挑战，苦日子才刚刚开始。

至于主流的投资界，更是跌蒙了，当年A股股票型基金的收益率中位数是-51%。即便你拿出再多的证据，投资者也会说“这一次不一样”。

霍华德·马克斯在《周期》中说：“雷曼兄弟申请破产，没有人知道这场金融机构大崩溃还会走多远，有很大可能已经过度了，资产便宜得简直不可思议。我们从战略层面进行思考后，下定决心买入。

如果整个金融世界都崩溃了，不管我们买还是不买，结果都是一样的。但是如果世界没有崩溃，而我们却没有买，那么我们就不配做资产管理这个工作了。”

牛市的尾声，会总结伟大故事，消灭一切空头，无视所有利空消息。

最终在2007年年底的策略会上，各大券商争相总结伟大的故事。当时市场最流行的是两种说法：黄金10年和金色魔环。

所谓“黄金10年”是指中国的城镇化率刚刚越过拐点，进入提升最快的阶段；而“金色魔环”是指中国制造—美国消费—资源国提供资源，全球合作分工。

在这样的背景下，投资者认为市场还有很大的空间，10000点不是梦。

高点出现在2007年10月16日的盘中，但当时很少有人意识到这是高点，更不可能意识到这将是未来16年都无法逾越的巅峰。

2007年11月，上证大跌18.19%，说实话我已经完全想不起是什么因素引发了当时的下跌。我只记得当时投资者完全没有把下跌当回事，投资者都觉得这只是上10000点之前正常的调整而已，千万不能下车。

当时市场把信乐团的《死了都要爱》改成《死了都不卖》，中国神华也变成了“中国神话”

一时A股成为显学，我当时入行也不过一年，但联系我的亲戚朋友都多了很多。一位久未登门的远亲也前来拜年，而他第二次拜年是在2015年。

凌鹏《周期、估值与人性》

北上的房子不用多久，就会补完下跌缺口，继续不断创新高，改革开放后，我dang想救什么市场，到目前为止还没有失败过，千万别想“这次不一样”

就像很多人炒股感觉“这次不一样”，结果每次都一样，别轻易预判大趋势拐点

美国人说Don't Fight the Fed
我们应该是Don‘t Fight the ....

大家都没信心的时候，才是抢筹码的好时候
该买就买吧😅

以史为鉴，2005-2008，A股发生了什么

2005—2007年：

难以复制的周期牛市这个“周期牛市”真是难得一遇的机会，很多子行业从低点到高点都达到10倍涨幅，许多个股都达到20倍甚至30倍的涨幅（图一）

到2007年10月：

很多周期股的估值到了令人瞠目结舌的地步，要知道，那个时候的景气度也是极高的，在如此高景气度的位置还给这么高估值，当时的证券化率会接近150%（图二）

这次泡沫让我对100倍市盈率(P/E)记忆犹新，我发现很多泡沫都会到100倍，这似乎与行业无关。或许某些个股能通过高盈利来消化估值

但我从来没有见过一个100倍的投资组合能够不回撤。这并不是说估值到了100倍泡沫就破灭，泡沫何时破，以什么方式破是偶然的。

2008年：一夜回到“解放前”：

2007年10月至2008年10月，短短一年A股就跌了70%。很多行业从顶部到底部跌了80%甚至更多，一夜回到“解放前”（图三）

这段经历告诉我们：当泡沫破灭时，股票不是跌30%或者腰斩，而是70%，而且跌70%甚至80%的还是好好做事的公司，那些经营存在问题的公司股价可能直接就跌没了。

凌鹏《周期、估值与人性》

啊这

让我们一起，为梦想窒息

转发豆瓣书评《Why Buddhism is True》
看完追高的心态-50%

第一，人是进化的产物。说白了，人就是一种动物。作为动物，我们本质上是在为我们的基因服务。基因想要被复制和传播我们就得好好求生存求发展，要觅食，要求偶，要为自己和后代的幸福不断奋斗。我们做这些事取得成功的时候就会感到快乐，但这种快乐其实是基因设计出来的，可以说是大自然为了让我们去这么做而给我们的回报。动物的日子就是这样本本分分地生存、交配和繁衍。

第二，进入文明时代以后，我们就不完全是动物了。人性在觉醒，而动物性在消退。我们发现，为了基因去做事总是伴随着“烦脑”和“苦”。基因给予的快乐是短暂的，让人永远都不满足，因为只有不满足能让我们继续去做这些事。我们意识到自己陷入了烦恼多而快乐少的境地。快乐和烦恼，都是“感党”。

第三，大脑是一个多元政体，由至少七个情绪模块组成，包括求偶模块、安全模块等等，它们在大脑中组成了一个委员会。这就是佛学说的“无我”，也就是没有一个单独的“a自我”。各个模块都有自己的声音，一个人做什么由他大脑中各个模块的竞争结果决定。所谓“理性”，很大程度上只是各种感觉的说服工具，人本质上是由感觉驱动的。

第四，因为受感觉驱动，我们看世界就都是戴着一副有色眼镜。我们主观地赋予万事万物各种内涵一一这个东西对我的生存有利吗？对我求偶有利吗？据此给它们打上或好或坏的各种标签。而这些标签并非那些东西的本性，只是我们的主观看法而已，这就是“色即是空”。学 我们的主观判断有两大倾向：一个是“贪”，希望把好的东西占为己有；另一个是“嗔”，希望远离不好的东西。因为“贪”和嗔”，我们无法客观看待世间万物，这就形成了“痴”。

第五，佛法能让我们从烦恼和苦中解脱出来。佛学提供的一个方法是冥想。冥想的直接作用是训练跟各种感觉的剥离。我们在冥想中要观察随时产生的各种感觉，而不被感觉所劫持，不做感觉的奴隶。这样我们就能超越贪、嗔、痴，看到更客观、更真实的世界体会到世界的美好。

看到 YouTube 博主说比 Climbing Wrong Mountain 更可怕的是：

Once you are in a wrong mountain, you do not want to start on a new mountain because what it takes to go to the next one is：

You have to go backward.

It is terrifying in life so people just stuck in the wrong mountain. Even they should go to a new one.

Ai 医院它来了... mp.weixin.qq.com

冯柳关于股票估值的看法（2013）

我是不赞成大家过分重视估值的，市场具备明显的不对称属性。我们虽可在一定范围内建立起能力圈从而达到半内行程度，却很难成为最接近真相的人。

假如有这样一个盖碗，碗下会放一张面值20或100的钞票，该怎么做投资呢？你只能给出基本边界，只有在市场跌到极限边界20以下时才能出现确定性的投资机会。

然而现实市场和以上理论是完全不同甚至相反的，因为总会有一群能更大概率掌握碗下金额的内行人参与，你会发现实际操作中高于理论估值的才是机会，低的却是风险。

因为现实往往更残酷，它有可能出现假币，虽然这种概率很低，但偶尔也会出现

我们发现最大的波动往往是在突破绝对边界的时候，也就是说在你觉得极不合理的估值位置往往隐含了最大的机遇或者风险。

除非你退出不玩，否则最好的办法就是追逐趋势，达到与内行人一致的行动效果，但这会使趋势导致趋势，从而产生假动作

所以，内行的机会是最多、最大的，只要能看清事实，大部分时候都可以参与市场，可以低买，亦可高买，所以扩大能力圈让自己成为更多领域的内行是投资最关键之处。

而外行只能放弃思考，尽量跟随市场做中短线，在估值反常时下手，低于合理位卖、高于合理位买，同时需要一整套的仓位及交易策略和趋势判断能力为辅助，以此对冲掉归纳逻辑下所必然导致的较高失误率。

不和能决定你命运的人去争执对抗是我过去读史时的体会，对错是由强者来裁定的，其他人只应去观察决定强弱的因素和其改变的契机，否则就是幼稚和迂腐。