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白雉同学
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ex BAT，真正的互联网终结者。
量化交易爱好者，主观投资关注者。
向善利他，知行合一。
白雉同学
6天前
白雉同学
10天前
白雉同学
10天前
白雉同学
10天前
白雉同学
10天前
这也是很喜欢的一本书

文森特能力圈: 《机构投资的创新之路》，英文名 Pioneering Portfolio mangement 更直截了当，作者是耶鲁大学捐赠基金的首席投资官——大卫·史文森，中文译本翻译者是高瓴资本董事长 张磊。 全书38.7万字、361页、10个章节、47小节。 前摩根斯坦利董事长 Biggs说：“世界上只有两位真正伟大的投资者，他们是史文森和巴菲特”，中国前财政部部长、现全国社保基金理事长楼继伟亲自为本书做序并称“本书是我见到的阐述机构投资管理最好的著作”。 几个关注的点: 1、机构投资就是要做长期投资 耶鲁大学捐赠基金最引人注意的是它能够长期投资，并且长期投资回报都稳定在高水平，很多资产类别都远超市场基准。截止2018年年度，耶鲁大学捐赠基金的20年内每年回报率在11.8%（扣除所有费用后），20年内管理资产从66亿美元增加到294亿美元。 2、重新理解资产配置，注重不同资产类别的防御性 耶鲁大学捐赠基金对资产配置有体系化的方法论，对资产类别进行系统划分，从传统资产类别（美国长期国债/国内股票、国外股票）到另类资产类别（绝对收益、实物资产、私人股权）都有覆盖，每一种资产类别的优缺点，是否需要积极管理还是仅仅被动管理就可以，每一种资产类别的投资中失败案例有哪些，为何失败，史文森都如数家珍。 在市场不利的情况下，组合结构才能抵抗风险和损失。 国内很多机构投资的资产配置，仅仅能覆盖有效的资产类别，耶鲁大学的资产类别覆盖度很广，可以提供有效的参考。 3、做积极主动型管理者，但不是所有类别都要做 史文森大力提倡积极主动型管理者，特别是在定价效率比较低的绝对收益、自然资源（森林石油天然气等）和私人股权类别中，被动的投资无法带来预期收益，只能提升主动管理能力。 对于定价效率很高的美国国内股票、美国长期国债等类别，如果没有足够资源的情况下，可以选择被动投资工具来管理。 4、史文森的多元思维模型 史文森从1985年开始至今，一直担任耶鲁大学捐赠基金的首席投资官，很多优秀的投资机构的掌舵人都师从过史文森，史文森国内最知名的学生是高瓴资本的张磊（当年高瓴开创时候的2000万美金就来自耶鲁大学捐赠基金），本书中随处可见经济学大师的名字，如托宾、马科维茨、夏普、李特曼，也随处可见全世界范围内数十年内大大小小的案例始末，都来自史文森的博闻强识。 对常识的坚守、对原则的捍卫、对现象的本质思考，史文森在投资实践中逐步成为大师。 5、从高瓴资本张磊身上看到的 张磊出手腾讯、京东等项目后，有人问及张磊当初在耶鲁大学捐赠基金表现如何，办公室高管表示当初破格录取张磊作为实习生的原因：张磊被派去木材行业（自然资源类资产一直是耶鲁大学的投资组合之一）做行业研究，几周后，张磊交出了1英寸（2.54cm）厚的报告，这种出色的基础研究能力格外出色。 总之，这本书不仅适合机构投资者看，也适合个人投资者看，对资产配置和资产类别的阐述，这一本算是入门和进阶了。 图3是10年和20年期各类资产回报 图4是近30年内，不同资产每年配置比例 图4是2019年，耶鲁大学捐赠基金的各资产配置比例

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白雉同学
10天前

文森特能力圈: 做了个统计，中美私募股权基金市场，在单只平均管理规模上，美国是中国的8.6倍。在管理人平均管理规模上，美国是中国的32.2倍。 截至2021年四季度末，中国人民币私募股权和创投基金规模13.14万亿，已经是除公募基金外最大的资管板块，规模是私募证券基金6.3万亿规模的2倍多，已然是全球私募股权的第二大市场。 这么看来还不错，但是稍作分析就会发现，目前中国私募股权和创业投资基金管理人数量达到15012家，管理着45311只基金，平均每家管理人管理3只基金，平均每家管理人管理的基金规模是8.75亿元，平均每只基金的规模才2.9亿元。 参照来自美国SEC最新数据统计，美国私募股权基金管理人数量是2002家，管理着22593只基金，无论管理人数量还是基金数量都比中国少很多，但是美国私募股权基金管理总规模（按照SEC上GAV口径）达到56.48万亿人民币。

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白雉同学
10天前
白雉同学
11天前
白雉同学
11天前
白雉同学
13天前
企业行为不要轻易升级为国家行为。而且市场之下也会让夏普陷入道德风险。

小马宋: 说什么睦邻友好，合作共赢。国家和产业竞争，都是刺刀见血，你死我活的斗争。

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